每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

三季度以來股票型基金全部實(shí)現(xiàn)正收益，平均凈值收益超過12%。多個(gè)利好因素共振，大大提升了投資者熱情和風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)的大幅反彈，而賺錢效應(yīng)又進(jìn)一步助推增量資金入市。雖然基本面情況并不十分理想，但基于目前市場(chǎng)情緒，有基金經(jīng)理認(rèn)為市場(chǎng)短期內(nèi)仍可能震蕩上行，短期整體風(fēng)險(xiǎn)不大。多家第三方基金研究機(jī)構(gòu)建議投資者把握市場(chǎng)階段性機(jī)會(huì)，維持高倉位。

市場(chǎng)情緒助推短期行情/

在7月藍(lán)籌股帶動(dòng)大盤快速上漲后，8月市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，中小盤股再露崢嶸，進(jìn)入9月份后，保險(xiǎn)、券商和地產(chǎn)開始恢復(fù)上漲，市場(chǎng)呈現(xiàn)出成長(zhǎng)和藍(lán)籌交替上漲的格局。

A股行情的演變使得股票型基金的表現(xiàn)也隨之發(fā)生變化。7月表現(xiàn)不佳的中小盤基金在8月后業(yè)績(jī)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，尤其一些重倉TMT、消費(fèi)類股票的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，而配置金融石化等大盤股的產(chǎn)品則表現(xiàn)不佳。

總體而言，第三季度是今年以來偏股型基金整體表現(xiàn)最好的一段時(shí)期。統(tǒng)計(jì)顯示，三季度以來（截至9月12日），所有的股票型基金產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)凈值正增長(zhǎng)，平均凈值漲幅達(dá)到12.52%。

其中軍工主題、重倉TMT股票基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)居前。富國中證軍工指數(shù)凈值上漲28.6%，前海開源中證軍工指數(shù)上漲27.79%，長(zhǎng)信量化先鋒、廣發(fā)新動(dòng)力漲幅超過23%。

賺錢效應(yīng)提振了投資者情緒，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，股票型基金申購數(shù)量出現(xiàn)上升。雖然投資者情緒主導(dǎo)短期市場(chǎng)，但機(jī)構(gòu)對(duì)于中長(zhǎng)期行情演變背后的基本面運(yùn)行態(tài)勢(shì)仍然保持觀望態(tài)度。

摩根士丹利華鑫基金經(jīng)理認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)資金面并不支持市場(chǎng)大幅走強(qiáng)，短期支持市場(chǎng)走強(qiáng)的因素主要是對(duì)改革的預(yù)期和憧憬。隨著國家改革政策的深化和落實(shí)，市場(chǎng)將依循政策路徑，發(fā)掘多種投資主題和題材，并帶動(dòng)市場(chǎng)人氣，產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和局部行情。

最近公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂觀，致使經(jīng)濟(jì)支撐市場(chǎng)反彈的邏輯不再，市場(chǎng)表現(xiàn)為鋼鐵、有色等強(qiáng)周期板塊的沖高回落，然而市場(chǎng)整體仍呈現(xiàn)上漲格局。

泰達(dá)宏利認(rèn)為，之前推動(dòng)強(qiáng)周期板塊上漲的邏輯開始發(fā)生一些變化。展望未來的市場(chǎng)行情，短期市場(chǎng)會(huì)受10月份滬港通的沖擊，高股息率、稀缺性的行業(yè)龍頭資產(chǎn)將受益。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑和海外貨幣政策寬松的背景下，利率仍將呈逐步下降趨勢(shì)，高股息率的資產(chǎn)同樣受益。主題投資可以重點(diǎn)關(guān)注國企改革和體制改革等主題。成長(zhǎng)股可能出現(xiàn)劇烈分化，但同時(shí)盈利確定性高的行業(yè)將明顯受到估值切換的推動(dòng)。

匯豐晉信也認(rèn)為，近期中小盤股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤股，藍(lán)籌股上漲幅度不如創(chuàng)業(yè)板，但顯然藍(lán)籌股的行情才剛剛開始，只是風(fēng)格轉(zhuǎn)換不會(huì)發(fā)生太快。

機(jī)構(gòu)：保持倉位積極參與/

第三方基金研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，為了不錯(cuò)失行情，投資者可適當(dāng)保持權(quán)益類基金的配置比例，短期藍(lán)籌股基金的配置價(jià)值更大。

好買基金研究中心表示，滬港通在10月份極有可能正式運(yùn)行，加之近期央行開啟定向降息大門，貨幣政策仍將繼續(xù)放松，國企改革加速推進(jìn)，各地方政府逐步放開房地產(chǎn)限購，同時(shí)香港投資者表示對(duì)A股市場(chǎng)藍(lán)籌股興趣較濃，短期來看，藍(lán)籌股向上估值修復(fù)行情仍將延續(xù)，投資者配置基金方面仍可配置藍(lán)籌股基金。

“積極型投資者把握市場(chǎng)階段性機(jī)會(huì)，建議盡早介入，加強(qiáng)操作靈活性；倉位水平偏高的投資者，短期建議維持較高倉位?！钡率セ鹧芯恐行慕ㄗh，配置均衡且基金經(jīng)理投資能力較優(yōu)的穩(wěn)健風(fēng)格產(chǎn)品仍是投資者長(zhǎng)期選擇。藍(lán)籌風(fēng)格基金應(yīng)區(qū)別對(duì)待，可重點(diǎn)配置，受益改革刺激較為明確的股票配置較重的基金，如石化、保險(xiǎn)等，強(qiáng)周期過重的主題建議規(guī)避。成長(zhǎng)風(fēng)格基金預(yù)期后市業(yè)績(jī)分化較大，可重點(diǎn)關(guān)注主題性機(jī)會(huì)把握能力突出的基金，但對(duì)前期漲幅過大概念板塊配置較重的基金（此類基金近期業(yè)績(jī)多表現(xiàn)突出），須警惕風(fēng)險(xiǎn)。前期回調(diào)較大，基本面較優(yōu)或政策支撐作用顯著的主題性基金可重點(diǎn)關(guān)注，如醫(yī)藥主題基金等。

主題基金蘊(yùn)藏機(jī)會(huì)/

本輪反彈行情中，主題基金的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，其中軍工、TMT、醫(yī)藥行業(yè)基金均表現(xiàn)優(yōu)異。

截至2014年二季度，市場(chǎng)共有7只軍工主題基金，均是今年剛成立的新產(chǎn)品。目前明確軍工主題的基本均為以中證軍工指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)型基金，如富國中證軍工、申萬菱信中證軍工、前海開源中證軍工等。另外，部分高端裝備制造主題基金同樣較大比例參與軍工板塊，但其產(chǎn)品設(shè)計(jì)并未明確主投軍工板塊，因此此類基金并非嚴(yán)格意義上的軍工主題基金，如長(zhǎng)盛高端裝備、南方高端裝備、富國高端制造業(yè)等。

德圣基金研究中心認(rèn)為，短期來看，受市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換、改革刺激等因素影響，軍工板塊或迎階段性機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期受益國家戰(zhàn)略的調(diào)整、軍費(fèi)加大投入以及改革刺激共同推動(dòng)，軍工行業(yè)或?qū)⒓铀侔l(fā)展。目前軍工板塊可謂短期、長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)俱佳。

2015年將是人口結(jié)構(gòu)的拐點(diǎn)，工作人口的比例開始下降，人口結(jié)構(gòu)的老齡化因素越來越引起重視，因此醫(yī)療和醫(yī)院的主題受到市場(chǎng)普遍關(guān)注。交銀施羅德行業(yè)研究員蓋婷婷表示，醫(yī)藥行業(yè)作為消費(fèi)的重要組成部分，具有需求剛性的特點(diǎn)，由于疾病譜的變化和老齡化的加速，對(duì)未來十年的醫(yī)藥投資相對(duì)樂觀。她同時(shí)表示，在對(duì)需求樂觀的同時(shí)，也需要花更大精力在標(biāo)的選擇上。

目前基金市場(chǎng)上共有18只醫(yī)藥主題基金，其中主動(dòng)管理型產(chǎn)品10只，指數(shù)化產(chǎn)品8只。雖然都是醫(yī)藥主題基金，但產(chǎn)品之間業(yè)績(jī)分化巨大。業(yè)績(jī)最好的富國醫(yī)療保健今年以來凈值增長(zhǎng)超過30%，但同為主動(dòng)型產(chǎn)品的易方達(dá)醫(yī)療行業(yè)今年凈值增長(zhǎng)僅為0.47%。此外，博時(shí)醫(yī)療保健、匯添富醫(yī)藥保健今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也在10%以上，目前富國醫(yī)療保健已經(jīng)暫停申購。

TMT則是貫穿最近一兩年市場(chǎng)的主題，一直受到機(jī)構(gòu)的青睞，今年業(yè)績(jī)居前的股票型基金，幾乎都配置了相當(dāng)高比例的TMT個(gè)股。

數(shù)米基金研究中心投資統(tǒng)計(jì)顯示，目前市場(chǎng)共有12只TMT主題型基金，其中主動(dòng)管理型為8只，被動(dòng)指數(shù)管理型為4只。在8只主動(dòng)管理TMT主題基金中，成立時(shí)間一年以上的有4只，其余4只成立不到一年。2014年一季度，華安科技表現(xiàn)最好，收益率為9.52%；2014年二季度，工銀信息表現(xiàn)最好，收益率為12.16%。

此外，還有相當(dāng)部分股票型基金并非TMT主題基金，但持倉中配置相關(guān)股票較大，也顯示出同樣特征。