每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 謝振宇    

每經(jīng)記者 謝振宇

瀏陽河酒業(yè)年內(nèi)第二次 “賣身”失?。骸奥?lián)姻”皇臺酒業(yè)公之于眾3個月后告吹。對于雙方的 “聯(lián)姻”失敗，皇臺酒業(yè)在9月12日的公告提及，“對瀏陽河酒業(yè)未來的業(yè)績預測及估值”，雙方“尚未能完全達成一致”。

對此，白酒行業(yè)專家楊承平告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，瀏陽河首先還需做好產(chǎn)品和市場，以往由五糧液貼牌生產(chǎn)的模式已難延續(xù)。

在近幾年的酒業(yè)調(diào)整期，在通往資本市場的路上，與瀏陽河酒業(yè)同樣路途坎坷的還有迎駕貢酒和口子酒，近日這兩家酒企均因“申請文件不齊備”等原因而宣告IPO“中止審查”。

估值和業(yè)績分化成“阻”因

皇臺酒業(yè)在9月12日公告中稱，由于白酒行業(yè)尚處于調(diào)整震蕩過程中，市場競爭越發(fā)激烈，對瀏陽河酒業(yè)未來業(yè)績的預測及估值，公司與瀏陽河酒業(yè)及其股東尚未能完全達成一致。鑒于戰(zhàn)略合作框架協(xié)議3個月的有效期已經(jīng)結(jié)束，雙方自愿先終止之前簽訂的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

根據(jù)皇臺酒業(yè)今年6月的公告，皇臺酒業(yè)與瀏陽河及其主要股東簽署 《湖南瀏陽河酒業(yè)發(fā)展有限公司戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，以現(xiàn)金方式向瀏陽河酒業(yè)增資7500萬元至2億元，增資后公司的股權(quán)比例最多為15.38%。

皇臺酒業(yè)如今公告所提及的“估值”和“業(yè)績預測”，雙方“分手”是否與此有關(guān)呢？

公開資料顯示，早在今年1月，大元股份曾募資擬收購瀏陽河99.615%的股權(quán)。當時，瀏陽河100%股權(quán)的預估值為20億元。

然而，皇臺酒業(yè)后來對其100%股權(quán)的預估值僅為11億元?！斑@是因為會計機構(gòu)對瀏陽河（酒業(yè)）的相關(guān)數(shù)據(jù)做了一些調(diào)整?！苯衲?月，皇臺酒業(yè)一位內(nèi)部人士曾向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

至于瀏陽河酒業(yè)的業(yè)績，據(jù)皇臺酒業(yè)此前披露，2012年到2013年，瀏陽河酒業(yè)的營收分別為1.69億元和2.15億元，而凈利潤僅有126.56萬元和1298.82萬元。

不過，在原先協(xié)議中，瀏陽河酒業(yè)和皇臺酒業(yè)也均設(shè)置了“對賭”事項：急于拋出自持股份的股東提出，有權(quán)3年內(nèi)要求皇臺酒業(yè)收購其持有的瀏陽河酒業(yè)的股權(quán)；而皇臺酒業(yè)認可收購的前提是瀏陽河年度凈利潤達到2億元。

“瀏陽河凈利潤短期達到2個億很難。如今行業(yè)背景下，瀏陽河受到的沖擊是很大的，加之自身在產(chǎn)品運營過程中走到了岔路上，遭遇到如今的困局。”楊承平表示。

瀏陽河的生產(chǎn)短板

“兩者牽手可謂‘弱弱聯(lián)合’。”白酒行業(yè)專家孫延元曾向 《每日經(jīng)濟新聞》記者如此評述瀏陽河酒業(yè)和皇臺酒業(yè)的“聯(lián)姻”。

雙方當初為何一拍即合？“皇臺收購瀏陽河，一方面是想借助瀏陽河曾經(jīng)在全國的影響力，走出本土市場；另一方面，是為了刺激資本市場?！辟F州白酒專家萬興貴稱，“瀏陽河則是需要錢，經(jīng)營下滑，上市是為了吸引資本進來?！?/p>

此次“賣身”再度夭折，瀏陽河酒業(yè)將何去何從？

在楊承平看來，瀏陽河的根本出路還在于需要 “老老實實釀酒”，因為其過往主要依靠五糧液等貼牌生產(chǎn)，自身并沒有更多釀酒能力。

今年5月，《每日經(jīng)濟新聞》記者也曾從五糧液以及原向瀏陽河供應基酒的某川酒廠處證實到，當時他們并未向瀏陽河供應基酒。相應公開信息顯示，瀏陽河在湖南當?shù)匾炎越ㄉa(chǎn)廠房。

楊承平認為，白酒本身是文化和地域的產(chǎn)品，瀏陽河酒業(yè)過往在產(chǎn)品環(huán)節(jié)較為薄弱，自身不釀酒，短板明顯，“首先做好自身的產(chǎn)品和市場”。

迎駕貢酒、口子酒IPO遭擱淺

當前，整個酒業(yè)低迷之下，區(qū)域酒企的上市路也盡顯波折。

近日，此前醞釀上市的迎駕貢酒因申報文件不齊全而遭遇證監(jiān)會中止審查，同時被中止審查的還有口子酒業(yè)。

據(jù)證監(jiān)會披露的截至9月4日的數(shù)據(jù)，迎駕貢酒被中止審查。據(jù)悉，此前曾因 “發(fā)行人主體資格存疑或中介結(jié)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導致審核程序無法繼續(xù)”而處于中止審查狀態(tài)的安徽迎駕貢酒，5月28日再次出現(xiàn)在預披露公司的名單中，擬在上海證券交易所上市。然而，9月4日，公司又因“申請文件不齊備”被“中止審查”。

證監(jiān)會最新披露的截至9月11日的數(shù)據(jù)顯示，IPO“擱淺”的還有口子酒業(yè)。原因亦同樣為“申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續(xù)的?！敝档米⒁獾氖?，今年5月份，口子酒業(yè)曾主動要求中止審查。而如今，口子酒業(yè)再次遭遇中止審查。

不過，中止審查并不意味上市終止，未來還可以繼續(xù)。楊承平比較看好區(qū)域酒企的上市前景，他表示，從“營收增長活力、盈利能力來看，區(qū)域酒企都較強”；從白酒行業(yè)的特性來看，“相比高端產(chǎn)品名酒集中度越來越高，在中低端，區(qū)域性地方品牌有著較大優(yōu)勢”。