每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴    

每經(jīng)記者 王一鳴

在連續(xù)上漲后，上周（9月9日～13日）A股呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩格局，周二至周四，滬指連續(xù)收陰，周五企穩(wěn)回升，滬指周漲幅0.24%；深成指一周下跌0.82%；創(chuàng)業(yè)板指再拾升勢，上漲2.30%。

在部分宏觀數(shù)據(jù)較弱的背景下，指數(shù)能否繼續(xù)上行？昨日（9月14日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了深圳市海潤達(dá)資產(chǎn)管理公司總裁仇天鏑、廣東澤泉投資管理有限公司董事長辛宇、深圳挺浩投資管理有限公司董事長康浩平等私募人士。

改革力度是關(guān)鍵/

NBD：上周A股有4個(gè)交易日，滬深兩市日均成交額為3806億元，創(chuàng)出本輪反彈新高。并且這一成交額也超過2007年牛市中3779億元的單周最大日均成交額。但宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力不可小覷。在上述背景下，各位認(rèn)為A股將如何演繹？

仇天鏑：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面并不理想，A股市場走勢出現(xiàn)一定的背離。原因主要有三：第一，改革進(jìn)入一個(gè)新階段、排除了很多既有阻力，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展都帶來了效率提升。比如國企改革的動(dòng)力更足，提升了企業(yè)效率則為市場的業(yè)績想象帶來空間；第二，滬港通帶來藍(lán)籌股修復(fù)行情；第三，由于經(jīng)濟(jì)基本面有待鞏固，市場對降息、降準(zhǔn)仍有一定的預(yù)期，股市提前走強(qiáng)。

雖然短期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不夠理想，會(huì)對股市帶來一定壓力，但從中長期看，需要關(guān)注改革力度的強(qiáng)弱：如果力度大，將提升經(jīng)濟(jì)效率并使A股呈現(xiàn)上升趨勢。我認(rèn)為，很多投資者忽視了這個(gè)重要因素。

辛宇：日均成交額超過2007年并不令人意外：首先，整個(gè)市場流通市值比2007年大得多，其次，流動(dòng)性總量也不可同日而語。而市場上漲至目前位置，尤其創(chuàng)業(yè)板、中小板等小市值個(gè)股不少超過了2007年高位，因此市場分歧明顯加大，出現(xiàn)震蕩。

最新公布的宏觀數(shù)據(jù)有待鞏固，但過往經(jīng)驗(yàn)表明，雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)待企穩(wěn)，但流動(dòng)性比較充分，股市表現(xiàn)往往不會(huì)很差。尤其是當(dāng)前股市仍處于低位，我們接觸到的不少產(chǎn)業(yè)資本都加大了對虛擬經(jīng)濟(jì)的興趣和投資。更重要的是，經(jīng)濟(jì)仍在有序調(diào)結(jié)構(gòu)，目前遇到的是轉(zhuǎn)型過程中的陣痛。

總之，當(dāng)前滬指所處的2300點(diǎn)區(qū)域不算高，存在的風(fēng)險(xiǎn)也是結(jié)構(gòu)性的。

康浩平：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有待鞏固，有不少投資者發(fā)出了上漲能不能持續(xù)的質(zhì)疑，甚至繼續(xù)看熊者也有。我對此的看法有三：首先，目前不少個(gè)股還是比較便宜的；其次，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有待提升，但改革預(yù)期很好；第三，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)很低。從以上角度來考慮，2000點(diǎn)附近仍然是底，是又一輪牛市的起點(diǎn)。

因此，我認(rèn)為短期的調(diào)整尚屬良性。上周末公布的工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，正是檢驗(yàn)市場是真牛市還是假牛市的試金石，我們的判斷是，相關(guān)數(shù)據(jù)對市場影響有限。當(dāng)前市場仍有賺錢效應(yīng)，融資融券數(shù)據(jù)也十分活躍，在牛市中起到助漲作用，行情仍有望進(jìn)一步發(fā)展。

現(xiàn)在的行情是慢牛，“一步三回頭”是最好的上漲方式，這樣才能走得更遠(yuǎn)。

不宜固化“二八現(xiàn)象”思維/

NBD：上周滬指漲0.24%，深成指跌0.82%；但創(chuàng)業(yè)板指大漲2.30%，中小板指也上漲1.13%。中小市值股再度走強(qiáng)，各位對此如何看待？后市有哪些機(jī)會(huì)可關(guān)注？

仇天鏑：不能停留在過去場內(nèi)資金博弈、“二八現(xiàn)象”必然出現(xiàn)的思維中。目前情況是，隨著改革動(dòng)力增強(qiáng)，場外資金正逐漸入市。過去的“二八”蹺蹺板現(xiàn)象，未必會(huì)重復(fù)出現(xiàn)。

值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板、中小板的另一上漲動(dòng)力是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍在轉(zhuǎn)型，在向去產(chǎn)能和新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，所以創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整更多或?yàn)槎唐诓▌?dòng)，基本面良好的個(gè)股仍將受到市場追捧。并購重組，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域通過并購仍有大的機(jī)會(huì)，受到資金追捧是很正常的。

辛宇：從去年開始，創(chuàng)業(yè)板是這波行情的龍頭，如果創(chuàng)業(yè)板見頂，那就值得警惕。短期看，創(chuàng)業(yè)板的確點(diǎn)位較高，但在A股偏于博取價(jià)差收益的環(huán)境中，小盤股得到資金認(rèn)同是市場啟動(dòng)初期的歷史規(guī)律。展望未來，與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相符合的中小市值股仍受青睞，特別是存在重組、并購預(yù)期的品種。

康浩平：很多人把主板和創(chuàng)業(yè)板對立起來，其實(shí)大不可不必。主板有行情并不一定會(huì)影響中小市值股票表現(xiàn)，并且當(dāng)前上市公司并購重組市場火爆，這明顯帶動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板、中小板品種的走強(qiáng)，也反映出市場態(tài)度。如果真的有一波大牛市行情，兩個(gè)板塊都有機(jī)會(huì)。

警惕科技類高價(jià)股下跌/

NBD：A股短期上漲是否存在透支滬港通預(yù)期的可能？滬港通正式推出后會(huì)出現(xiàn)獲利回吐嗎？近期阿里巴巴赴美200億美元IPO融資，各位對此有何評價(jià)？

仇天鏑：實(shí)際上A股藍(lán)籌股的估值還沒有和H股接軌，我并不認(rèn)為滬港通時(shí)點(diǎn)的明確會(huì)讓藍(lán)籌股見光死。很多投資者沒有理解滬港通推出的長遠(yuǎn)意義，這一舉措產(chǎn)生的重要效果是：兩地市場趨勢更加一致。

辛宇：按照A股過往的炒作規(guī)律，滬港通確定時(shí)間或者開通后，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎一些。A股與美股并不互通，阿里巴巴在美國融資不會(huì)有影響。但要注意，A股市場與阿里巴巴相關(guān)的科技類股短期估值已不低，不排除出現(xiàn)資金獲利回吐的情況。

康浩平：兩個(gè)市場不同，阿里赴美上市對A股不會(huì)有分流影響。

滬港通方面，A股藍(lán)籌股比H股普遍便宜20%，估值修復(fù)仍沒有到位，短期只要推出預(yù)期存在，在推出之前大盤都是安全的。

在滬港通推出之后，存在利好兌現(xiàn)可能。如果要討論這是牛市中的調(diào)整還是熊市的繼續(xù)，我更傾向于前者。