備受期待的中國石化銷售板塊混合所有制改革迎來一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)：今天，這家石化巨頭公告，其全資子公司中國石化銷售有限公司(銷售公司)于9月12日與25家境內(nèi)外投資者(投資者)簽署了《關(guān)于中國石化銷售有限公司之增資協(xié)議》(《增資協(xié)議》)，后者以現(xiàn)金共計(jì)人民幣1070.94億元認(rèn)購增資后銷售公司29.99%的股權(quán)。據(jù)此估算，銷售公司的股權(quán)價(jià)值高達(dá)3570.94億元，高于之前市場預(yù)期的3000億。 記者注意到，這25家投資者多以財(cái)團(tuán)名義出現(xiàn)，其中涵蓋了此前與中國石化已開始跨界合作或傳出過合作緋聞的大潤發(fā)、復(fù)星、新奧能源、騰訊、海爾、匯源等9家產(chǎn)業(yè)大腕，也包括了嘉實(shí)基金中國人保等財(cái)務(wù)投資巨頭。名單的出爐也宣告坊間關(guān)于誰會(huì)入圍中石化”混改的猜測終于塵埃落定。 “這是迄今為止今年全球最大的并購重組案件，也是中國石化混合所有制改革有頂層設(shè)計(jì)、有步驟、有計(jì)劃的階段性成果?！敝袊晃桓笨偛米蛱煸诮邮苌献C報(bào)記者采訪時(shí)表示，這只是改革的起步，引資不是最終目的，只是手段。最終目的是通過引資建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改善體制機(jī)制，把中國石化國企的總體實(shí)力和民企的活力結(jié)合起來，用新的體制機(jī)制激發(fā)創(chuàng)新能力和活力，最終提升競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。 為什么是這25家？ 根據(jù)《增資協(xié)議》，25家投資者以現(xiàn)金共計(jì)人民幣1070.94億元(含等值美元)認(rèn)購銷售公司29.99%的股權(quán)。增資完成后，銷售公司的注冊資本將由人民幣200億元增至人民幣285.67億元，中國石化將持有銷售公司70.01%的股權(quán)。 這是中國石化在今年2月宣布率先啟動(dòng)油品銷售業(yè)務(wù)引入社會(huì)和民營資本實(shí)現(xiàn)混合經(jīng)營后取得的又一重大實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，標(biāo)志著油品銷售業(yè)務(wù)重組引資工作如期完成，為銷售公司下一步重組改革奠定了基礎(chǔ)。 記者從引資名單中看到，不少入圍的投資者都是以財(cái)團(tuán)名義出現(xiàn)，其中一些早前都曾進(jìn)入過中石化引資的“緋聞”名單，如ConcertoCompanyLtd、PingtaoLimited、深圳市人保騰訊麥?zhǔn)⒛茉赐顿Y基金企業(yè)(有限合伙)、NewPromiseEnterprisesLimited的背后就分別是大潤發(fā)、復(fù)星、騰訊、海爾等產(chǎn)業(yè)巨頭。 此前在引資過程中，中國石化銷售公司已同步與產(chǎn)業(yè)投資者商談業(yè)務(wù)合作協(xié)議，先后與12家業(yè)務(wù)合作伙伴形成了產(chǎn)業(yè)合作協(xié)議，創(chuàng)新推進(jìn)新興業(yè)務(wù)發(fā)展。不過，其中一些企業(yè)并未出現(xiàn)在名單中，如1號(hào)店、順豐速運(yùn)等。 對于這25家投資者名單的形成背景，中國石化銷售有限公司總會(huì)計(jì)師葉慧青昨天向上證報(bào)記者表示，是綜合考慮報(bào)價(jià)、產(chǎn)業(yè)互動(dòng)性、認(rèn)購金額和“三個(gè)優(yōu)先”談判的結(jié)果。 “有些企業(yè)沒能進(jìn)入名單，一方面可能是他們出于資金等方面的考慮，另一方面也是銷售板塊價(jià)值本身有合理的判斷，出價(jià)特別低的投資者就可能進(jìn)不了。因?yàn)槲覀冏裱氖峭赏瑑r(jià)，同股同權(quán)，不能因?yàn)橐患页鰞r(jià)低拉低整個(gè)價(jià)值。此外，在遞交法律約束性報(bào)價(jià)前能夠和我們形成產(chǎn)業(yè)合作的企業(yè)，更適合成為我們的引資對象。”葉慧青說。 據(jù)她透露，具體各家入股比例的確定，從中石化角度看就是“三個(gè)優(yōu)先”，另外也根據(jù)認(rèn)購方的需求，有些本身資金大，認(rèn)購需求大，在遞交的法律文書里申報(bào)的金額就高。 據(jù)悉，所謂“三個(gè)優(yōu)先”是指產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先。 這其中，產(chǎn)業(yè)投資者以及與產(chǎn)業(yè)投資者組團(tuán)投資的共9家，投資金額326.9億元、占比30.5%；國內(nèi)投資者12家，投資金額590億元、占比55.1%；惠及百姓民生的投資者4家，投資金額320億元、占比29.9%；民營資本11家，投資金額382.9億元、占比35.8%。 在中石化集團(tuán)新聞發(fā)言人呂大鵬看來，上述投資人進(jìn)來至少可獲得三方面好處：一是更廣闊的資源平臺(tái)；二是穩(wěn)定的回報(bào)；三是可以參與經(jīng)營、促進(jìn)業(yè)務(wù)互相發(fā)展，可借助中石化品牌、銷售公司網(wǎng)絡(luò)和客戶資源，結(jié)合自身行業(yè)運(yùn)營、管理經(jīng)驗(yàn)和人才優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。 “從投資回報(bào)看，拿出的這塊業(yè)務(wù)市場占有率較高、收益較穩(wěn)定，可以給投資者帶來長期穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅。而在非油業(yè)務(wù)這個(gè)領(lǐng)域，通過合作努力，未來有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，股權(quán)價(jià)值得到快速提升?！眳未簌i對上證報(bào)記者說。 估值高于預(yù)期 值得注意的是，根據(jù)投資者的認(rèn)購金額和持有銷售公司股權(quán)比例，銷售公司的股權(quán)價(jià)值為3570.94億元，顯著高于市場此前預(yù)期的3000億估值，反映了投資者此次認(rèn)購的踴躍及參與“混改”的熱情高漲。 “最終估值比我預(yù)期得高?！便y河證券油氣行業(yè)首席分析師裘孝鋒昨天表示，中石化銷售板塊2013年的利潤為240億，去除財(cái)務(wù)費(fèi)用，利潤約為210億，按11倍左右的PE，則原銷售公司板塊資產(chǎn)價(jià)值約為2300億左右。而增資擴(kuò)股后的中石化銷售公司估值最終是3570.94億，折算原銷售公司資產(chǎn)價(jià)格估值為2500億左右，高于原估值。 另一位券商研究員則表示，此次引資對應(yīng)PE為13年14倍PE，高于市場預(yù)期的10-12倍，預(yù)計(jì)短期內(nèi)中石化銷售業(yè)績將進(jìn)一步提升，長期來看，更大價(jià)值在于非油業(yè)務(wù)。 將建多元化董事會(huì) 記者從公司方面獲悉，此次引資完成后，銷售公司很快將建立多元化的董事會(huì)，初步考慮由11名董事組成。其中，中國石化派出董事4名，投資者派出董事3名，獨(dú)立董事3名，職工董事1名。董事長由董事會(huì)選舉產(chǎn)生。董事會(huì)下設(shè)薪酬與考核委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)與戰(zhàn)略委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)等三個(gè)專門委員會(huì)。 “這個(gè)董事會(huì)是根據(jù)多方參與、取長補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展的原則共同體現(xiàn)社會(huì)、民營資本在董事會(huì)中的話語權(quán)。外部董事將在銷售公司的董事會(huì)中占大多數(shù)席位，社會(huì)資本可以依據(jù)章程推舉董事?！眳未簌i說。 他表示，中石化這次改革不僅僅是為了吸納資金，最主要是想借助這個(gè)機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)變內(nèi)部的體制、機(jī)制，借助社會(huì)和民營資本在業(yè)務(wù)、專業(yè)方面的強(qiáng)項(xiàng)來共同發(fā)展業(yè)務(wù)，“未來董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)上，非中石化的董事在人數(shù)上占了大多數(shù)，相信他們會(huì)認(rèn)真行使職權(quán)，共同把蛋糕做大?！? 不僅如此，通過引入外部資本，中國石化還試圖在企業(yè)內(nèi)部建立符合市場化要求的管理體制和運(yùn)行機(jī)制，繼而形成干部能上能下、員工能進(jìn)能出和收入能增能減的激勵(lì)約束機(jī)制。同時(shí)，通過與投資者的深入合作，中國石化也可借鑒投資者的先進(jìn)管理理念與經(jīng)驗(yàn)，提升管理水平和運(yùn)營效率。 在回應(yīng)“混改”是否是國有資產(chǎn)流失的質(zhì)疑時(shí)，呂大鵬表示，這次重組改革順應(yīng)了改革趨勢，不存在國資私有化或國資流失。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、讓社會(huì)資本、民營資本、國有資本交叉持股是我國發(fā)展完善基本經(jīng)濟(jì)制度的重要形式，目的是繼續(xù)釋放制度優(yōu)勢，“所以，改革一定是1+1大于2的”。 記者另外獲悉，下一步，銷售公司將就此次增資事宜報(bào)商務(wù)部審批，在約定的先決條件全部滿足后完成交割。并將依據(jù)有關(guān)監(jiān)管規(guī)定及時(shí)披露相關(guān)進(jìn)展信息。