每經編輯 譚浩俊    

◎譚浩俊

9月16日，上海市金融辦出臺《上海市關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的實施意見》，提出要把握自貿試驗區(qū)建設重大戰(zhàn)略機遇，進一步增強上海多層次資本市場的服務功能。

作為經濟中心和國際大都市，如果資本市場發(fā)展跟不上經濟發(fā)展腳步，也跟不上國際資本市場的發(fā)展節(jié)奏。上海的發(fā)展也就很難適應新形勢下經濟發(fā)展和國際經濟變化的要求。

自貿區(qū)的設立，客觀上為上海發(fā)展資本市場、建立更加開放開明高效的資本市場提供了良好的機會。從此次上海出臺落實“新國九條”的實施意見來看，突出價值取向也成了最為鮮明的特點之一。

A股市場最大的問題在于一直沒有能夠形成以價值為導向的投資和監(jiān)管機制。無論是市場主體還是投資者抑或監(jiān)管者，都忽視了價值在資本市場的作用，忽視價值投資和監(jiān)管的重要性。讓真正的投資者和企業(yè)很難獲得有利的機會，反而讓那些投機者、違法違紀者、暗箱操作者獲得很多的市場機會。

在改革的大格局、大背景下，這種脫離價值理念和取向的現(xiàn)象，顯然不能繼續(xù)維持下去。上海應該也必須承載更多這樣的改革探索和市場化摸索任務，更好地發(fā)展資本市場過程中，積極營造價值投資理念和取向，積累和提供更多的經驗。

上海此次出臺的實施意見，從總體上講，旨在營造良好的價值投資環(huán)境。從如何壯大主板市場到如何做大做強做優(yōu)藍籌股，再到發(fā)展各種期貨市場以及加快推進滬港通，都對倡導價值理念和取向非常重要，能夠起到良好的導向作用。如何通過資本市場推動上海的國企改革，讓國企借助資本市場的力量實行并購重組、實現(xiàn)資本多元化、建立混合所有制結構，也是此次滬版實施意見值得關注的地方。

雖然意見的開放度、開明度很高，價值理念和取向的意圖十分明顯。但能否取得良好效果，更要看具體的實施和操作，要看相關政府職能部門和市場主體、投資者等能否按照意見設計的藍圖去認真落實。畢竟，長期以來養(yǎng)成的非價值投資理念和取向，已經在相當一部分投資者和市場主體心中扎下了根，要想改變，難度很大。這就要求，必須從起步開始，就立下更多規(guī)矩，提出更高要求。凡是不按照價值理念和取向的企業(yè)或投資者，就無法在市場立足、無法在市場獲得機會。如果能夠逐步形成這樣的環(huán)境，那么，價值理念和取向也就會形成，困擾A股市場的各種投機、違法違紀、暗箱操作等問題，也就會逐步得到解決。

也正因如此，對此次上海出臺的實施意見來說，不只是一個簡單的貫徹意見，而承擔著為A股市場營造良好價值投資理念和取向的重要任務。因為，早在郭樹清擔任證監(jiān)會主席時，就一再呼吁，要強化市場的價值投資理念。而價值投資理念的形成，不僅需要上海等資本比較集中、資本市場比較發(fā)達的地區(qū)作出探索，其他地方也要積極摸索，要能夠從市場到企業(yè)、從投資者到監(jiān)管者都有價值投資的理念和取向。特別是宏觀政策方面，要有利于價值投資理念和取向的形成，要能夠具有強烈的價值投資導向作用。

如何在資本市場形成淘汰和退出機制、如何加大懲處力度、如何用制度驅趕資本市場的劣幣、如何讓優(yōu)質資源具有更多的市場接受度等，都是需要認真研究和解決的問題。

隨著滬港通開通步伐日益逼近，價值投資理念和取向將更加明顯。而如何借助自貿區(qū)加強與國際市場接軌，引進更多國際資本和引入更多先進投資理念，則是包括上海在內的資本市場較為發(fā)達地區(qū)更加需要研究和解決的問題之一。

在間接融資已經步入瓶頸的情況下，通過資本市場直接融資將越來越成為市場主體和投資者關注的方面，上海的實施意見，只要能夠有效實施，就一定能夠在這方面積累豐富的經驗、提供良好的借鑒。