匯豐銀行23日公布，9月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為50.5，略高于8月50.2的終值。其中，新訂單與出口訂單分項指數(shù)均有改善，但就業(yè)指數(shù)創(chuàng)2009年1月以來新低。專家表示，PMI數(shù)據(jù)企穩(wěn)主要受益于外需走強，而內(nèi)需仍顯疲軟。盡管總量寬松難以出臺，但定向穩(wěn)增長政策仍可期。

經(jīng)濟保持企穩(wěn)回升

9月制造業(yè)PMI初值小幅回升至50.5，好于市場預期。今年前5個月，匯豐PMI指數(shù)持續(xù)低于50的榮枯分界線。在3月終值跌至48.0并創(chuàng)8個月新低后，該指數(shù)開始企穩(wěn)回升且升幅逐漸加大，7月終值升至51.7，創(chuàng)18個月新高，但8月終值回落至50.2.

9月中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為51.8，與上月持平；新訂單指數(shù)初值從51.3升至52.3；新出口訂單指數(shù)改善更明顯，從51.9升至53.9，創(chuàng)2010年3月以來新高；成品庫存指數(shù)溫和上升至48.9。在通脹方面，投入價格指數(shù)連續(xù)兩個月下跌，9月初值降至46.2；出廠價格指數(shù)下降至46.4。就業(yè)指數(shù)初值從8月份的47.4進一步降至46.9，創(chuàng)2009年1月以來新低，連續(xù)11個月低于50的榮枯分界線。

中信證券宏觀研究團隊分析，9月匯豐中國制造業(yè)PMI初值顯示經(jīng)濟保持一定的企穩(wěn)回升節(jié)奏。新訂單指數(shù)有所提升，外需依然保持較高景氣度。8月的低增長是多重不利因素疊加造成的，9月整體生產(chǎn)出現(xiàn)一定回升，穩(wěn)增長動力依然較大，預計年內(nèi)經(jīng)濟增速不會持續(xù)下降。

摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌表示，受出口訂單和新訂單前瞻指標提振，9月匯豐中國制造業(yè)PMI初值小幅上揚，顯示經(jīng)濟有望在8月主要指標均明顯放緩后出現(xiàn)溫和復蘇。展望未來，預計發(fā)達國家市場需求的復蘇將繼續(xù)支持中國出口，將進一步對特定行業(yè)的定向支持措施帶來影響，房地產(chǎn)調(diào)控政策的進一步放松也有助于降低房地產(chǎn)市場放緩速度。

法國巴黎銀行經(jīng)濟學家理查德·伊雷認為，9月匯豐中國制造業(yè)PMI初值略有回升，但仍低于51.4的長期均值，顯示整體情況仍疲弱。9月初值企穩(wěn)主要受益于外需走強，但出廠價格顯示通脹下滑壓力進一步加大，凸顯內(nèi)需疲軟。房地產(chǎn)行業(yè)加速下滑以及主要工業(yè)部門的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，導致工業(yè)需求持續(xù)面臨壓力。

定向穩(wěn)增長仍可期

匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，9月制造業(yè)經(jīng)濟活動有企穩(wěn)跡象，但復蘇勢頭并不穩(wěn)固，就業(yè)與價格走低顯示未來經(jīng)濟增長仍有顯著下行風險，房地產(chǎn)業(yè)疲軟仍是增長的最大不穩(wěn)定因素，預計中國人民銀行將進一步出臺寬松政策以鞏固經(jīng)濟復蘇。

民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認為，9月新訂單指數(shù)初值反彈可能與定向穩(wěn)增長和外需改善有關?？傂枨蟾纳茙赢a(chǎn)出指數(shù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)采購略有增強，但價格和原材料庫存繼續(xù)下降，反映企業(yè)對經(jīng)濟改善仍有疑慮，補庫存意愿不強。面對仍然存在的經(jīng)濟下行壓力，盡管總量寬松難以出臺，但定向穩(wěn)增長政策仍可期。

中信證券分析師認為，穩(wěn)增長的政策力度將繼續(xù)加大，改革也將同步提速。從當前的經(jīng)濟運行看，房地產(chǎn)帶來的下行壓力依然較大。同時，匯豐中國制造業(yè)PMI的就業(yè)指數(shù)創(chuàng)新低，顯示就業(yè)狀態(tài)不容樂觀，政府短期內(nèi)穩(wěn)增長的力度應當會加大。在貨幣政策方面，預計央行一方面將通過公開市場操作并輔以結(jié)構(gòu)性寬松手段增加流動性，另一方面通過PSL(抵押補充貸款)、窗口指導等手段降低社會融資成本。