不經(jīng)意間，陳邦家族今年坐上了“湖南上市公司家族富豪排行榜”的第二把交椅。

陳邦，愛爾眼科（300015，SZ）創(chuàng)始人。愛爾眼科作為資本市場民營眼科領(lǐng)域“一枝獨秀”，登陸創(chuàng)業(yè)板近五年來熱度不減當年，一直是投資者、機構(gòu)和券商眼中的香餑餑。

從長沙一個不起眼的?？漆t(yī)院發(fā)展到現(xiàn)有60家連鎖機構(gòu)的上市公司，愛爾眼科在全國復(fù)制著它獨特的“分級連鎖”式擴張模式。如今，為了更快實現(xiàn)早前提出的百億目標，愛爾眼科董事長陳邦又萌生了一個更“野心”的念頭——首創(chuàng)中國醫(yī)療行業(yè)“合伙人計劃”，向眼科行業(yè)發(fā)起了“招募令”。

今年4月，愛爾眼科發(fā)布公告稱，公司將推行合伙人計劃，爭取在未來6年內(nèi)，公司網(wǎng)點覆蓋全國60%以上的地級城市，允許和鼓勵核心骨干從“員工”變成這些新建醫(yī)院的“股東”。

首創(chuàng)中國醫(yī)療行業(yè) “合伙人”計劃

實際上，為了激發(fā)骨干潛力，愛爾眼科在2011年、2013年兩度對公司內(nèi)部核心骨干推出股權(quán)激勵，更大程度促進了骨干能量的釋放。這次，愛爾眼科的“合伙人”計劃著實讓人眼前一亮，引起了醫(yī)療行業(yè)的廣泛關(guān)注。

愛爾眼科的“合伙人”制度，是指以符合一定資格的核心技術(shù)人員與管理人員為合伙人股東，與公司共同投資設(shè)立新醫(yī)院，在新醫(yī)院達到一定盈利水平后，公司依照相關(guān)證券法律、法規(guī)，通過發(fā)行股份、支付現(xiàn)金或兩者相結(jié)合等方式，以公允價格收購合伙人所持有的醫(yī)院股權(quán)。

陳邦說，近年來國家大力鼓勵社會辦醫(yī)，發(fā)展健康服務(wù)業(yè)已經(jīng)成為一項國家戰(zhàn)略，未來患者重心下移是必然趨勢。在醫(yī)院格局上，民營醫(yī)院的地位將從“補充”提升為醫(yī)療行業(yè)的“勁旅”。在這樣的基礎(chǔ)上，推出合伙人計劃，實為順勢應(yīng)時、水到渠成之舉。

對于“合伙人”的創(chuàng)新制度，陳邦這樣理解：合伙人計劃就是通過透明、安全、陽光、有保障的投資分紅和上市公司巨大的資本增值回報，讓醫(yī)生從雇員角色轉(zhuǎn)變成公司股東，由現(xiàn)在的工作看到未來的回報。

“鼓勵核心人員參股新醫(yī)院，意在公司股權(quán)激勵的基礎(chǔ)上實現(xiàn)點對點的激勵，更有利于縮短新醫(yī)院培育期。同時，利用上市公司優(yōu)勢，通過發(fā)行上市公司股份或支付現(xiàn)金的方式退出，使合伙人分享新醫(yī)院和公司的成功，優(yōu)化醫(yī)生的執(zhí)業(yè)生態(tài)環(huán)境?！睈蹱栄劭贫貐鞘烤缡墙忉?。

“合伙人計劃”的亮點是：核心醫(yī)生和管理骨干組成合伙企業(yè)后，變成新投資建立的醫(yī)院的一個原始股東。上市公司將來以換股和現(xiàn)金的方式收購這部分股權(quán)，從而獲得滿意的投資回報。陳邦稱，這既是愛爾共創(chuàng)、共享、共贏文化的具體實踐，也是鼓勵醫(yī)生不斷提高醫(yī)療水平、努力工作的正確導向。陳邦認為，“醫(yī)生通過為患者多看病、看好病，獲得尊嚴的、體面的陽光收入，靠‘回扣’或‘紅包’等灰色收入創(chuàng)收是扭曲的，沒有醫(yī)生從心底里愿意這樣?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)人士經(jīng)過反復(fù)推演認為，陳邦所言非虛，這將培育一批批陽光致富的醫(yī)生富翁。他進一步舉例說明，如果一家眼科醫(yī)院投資1000萬元，在正常情況下第5年凈利潤約500萬元。以16倍市盈率計算，醫(yī)院整體估值8000萬元。假如合伙人投資了250萬元（占25%），扣除個稅后，本利合計1650萬。如果合伙人再通過融資投入，回報率將更為可觀。

“醫(yī)院效益越好，收購價格越高，投資回報率越高?！标惏钫J為，這樣的投資對于醫(yī)生而言十分劃算，同時也是非常正向的激勵。實際上，醫(yī)生個人創(chuàng)業(yè)，孤軍奮戰(zhàn)經(jīng)營壓力大，失敗率很高。但換一種方式作為愛爾的“合伙人”，投資風險和經(jīng)營壓力銳減。

吳士君透露，公司高度重視合伙人計劃，在上市公司層面設(shè)立由董事長任組長的領(lǐng)導小組，同時在各省市設(shè)立合伙人計劃管理委員會，負責該省區(qū)合伙人計劃的具體實施。目前，已經(jīng)在多個省份進入了正式實施階段。

試水產(chǎn)業(yè)并購基金

在資本市場，愛爾眼科的另一動作也吸引了投資者關(guān)注。今年以來，愛爾眼科接連發(fā)布公告籌備建設(shè)產(chǎn)業(yè)并購基金。3月17日，愛爾眼科擬與深圳前海東方創(chuàng)業(yè)金融控股有限公司共同發(fā)起設(shè)立深圳前海東方愛爾醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金，出資總額2億元，其中，愛爾眼科出資2000萬元占10%股份，作為專門從事眼科醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)并購整合的投資平臺。

3月27日，愛爾眼科再次發(fā)布公告，公司擬參與設(shè)立北京華泰瑞聯(lián)并購基金中心，該基金總認繳出資額為10億元，其中，愛爾眼科出資1億元占10%股份，該基金將優(yōu)先與愛爾眼科合作。

彼時，吳士君在接受媒體采訪時表示，愛爾投資華泰并購基金，主要目的是為了充分利用基金管理人的專業(yè)投資團隊和風險控制體系，進一步增強公司對眼科醫(yī)療服務(wù)業(yè)的投資能力，并有效過濾標的項目前期的各種潛在風險，推動公司積極穩(wěn)健地并購整合及外延式擴張，實現(xiàn)持續(xù)、健康、快速成長。另外，基金通過向具有良好成長性和發(fā)展前景的項目進行投資，有望實現(xiàn)較高的資本增值收益，愛爾眼科則可以從中分享投資回報，從而增強盈利能力。

他還指出，這兩個并購基金的成立，將有效提高公司的投融資能力，加快醫(yī)院網(wǎng)點的布局。

有券商認為，并購基金將為愛爾眼科的擴張?zhí)崴偬峁椭Ｉ耆f研報指出，預(yù)計公司2億元的并購基金已基本投完，落實到各個醫(yī)院項目，預(yù)計未來將可能成立更大規(guī)模并購基金，加速擴張。

多家醫(yī)院邁入成熟期

經(jīng)過前期的攻城略地，高速擴張下的愛爾眼科開始進入收獲期。

愛爾眼科一直堅持 “一線城市——省會城市——地級城市”的分級連鎖網(wǎng)絡(luò)體系。吳士君表示，國家鼓勵“基層首診、分級診療、雙向轉(zhuǎn)診”的就醫(yī)模式，長期看還將“大病不出縣”，從人口集中區(qū)域來看，分級連鎖體系將為地市、縣域的患者帶來極大便利。

愛爾眼科2013年財報顯示，武漢愛爾、沈陽愛爾、長沙愛爾、成都愛爾的收入均已超過億元，其中武漢、長沙連鎖門店凈利潤超過5000萬元。吳士君透露，接下來陸續(xù)會有一些省會的醫(yī)院逐步進入億元俱樂部，比如重慶愛爾等，也有不少醫(yī)院將跨入5000萬俱樂部。某機構(gòu)對此評析道，愛爾眼科的品牌、規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)凸顯。

吳士君強調(diào)，愛爾眼科的階段性目標是在2020年覆蓋大部分地級市，達到200家眼科醫(yī)院，實現(xiàn)100億元收入。

如今，愛爾眼科持續(xù)保持強勢增長。今年1~6月，愛爾眼科實現(xiàn)營業(yè)收入11.16億元，同比增長23.85%，歸屬母公司凈利潤為1.44億元，同比增長41.32%。門診量達114萬例，同比增長21.53%，手術(shù)量達到11.89萬例，同比增長15.32%。

一位醫(yī)藥行業(yè)分析人士表示，上半年，愛爾眼科新建醫(yī)院大幅扭虧是業(yè)績增長的主要因素，未來看點還是新開醫(yī)院的高速擴張。另外，愛爾眼科的準分子激光手術(shù)、視光業(yè)務(wù)以及白內(nèi)障手術(shù)是拉動其增長的“三駕馬車”，同時，新業(yè)務(wù)增長點也在加快培育中。

瑞銀證券的分析師認為，愛爾眼科過去幾年規(guī)模不斷擴張，旗下醫(yī)院從2009年末上市時的19家增加至今年初的49家，快速擴張導致業(yè)績一定程度上承壓。對此，公司在擴張模式上積極創(chuàng)新，今年以來先后合作成立兩家并購基金，用于支持新醫(yī)院的擴張?！拔覀冋J為并購基金的成立不僅有利于公司進一步提升擴張速度,更有助于公司緩解高速擴張帶來的業(yè)績與資金壓力,使得‘規(guī)模高速擴張’與‘業(yè)績穩(wěn)定增長’得以兼顧?！?/p>

吳士君還指出，醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境和市場環(huán)境越來越好，公司心無旁騖，專心專注做強做大眼科業(yè)務(wù)，同時充分發(fā)揮體制和機制的優(yōu)勢，通過創(chuàng)新措施占據(jù)越來越多的行業(yè)核心資源，不斷積蓄發(fā)展能量，未來將繼續(xù)挖掘市場潛力，打造眼科板塊全產(chǎn)業(yè)鏈。而陳邦的心里還揣著百億計劃的發(fā)展夢。