每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃俊玲 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 黃俊玲 發(fā)自北京

長期以來被視為“雞肋”的投連險產(chǎn)品，或許將迎來轉機。

《每日經(jīng)濟新聞》記者昨日獲悉，中國保監(jiān)會近日向各家人身保險公司下發(fā)了《關于規(guī)范投資連結保險投資賬戶有關事項的通知 （征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），首次明確允許保險公司投連險投資具有穩(wěn)定收益預期的非標準化債權資產(chǎn)（即非標產(chǎn)品），而這些非標產(chǎn)品包括：基礎設施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、不動產(chǎn)類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計劃等。

該《征求意見稿》同時要求，全部非標準化債權資產(chǎn)的投資余額不得超過賬戶價值的50%，其中單一項目的投資余額不得超過賬戶價值的25%。

由于業(yè)績不理想且不計入保費，同時受到投資渠道的限制，長期以來投連險一直不被保險公司和投資者重視，規(guī)模始終做不大。業(yè)內(nèi)人士表示，放開非標投資渠道后，投連險將可以更靈活地配置資產(chǎn)從而獲取更高收益，在與其他理財產(chǎn)品的競爭中迎來轉機。

流動性和信披監(jiān)管將加強/

上述保監(jiān)會《征求意見稿》在投資品種方面，允許保險公司投資賬戶投資具有公開交易市場的標準化資產(chǎn)，或雖不具有公開交易市場但具有穩(wěn)定收益預期的非標準化債權資產(chǎn)（即非標產(chǎn)品）。其中，非標準化債權資產(chǎn)是指未在證券交易所市場及銀行間市場交易的債權性資產(chǎn)，包括但不限于基礎設施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、不動產(chǎn)類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、保險資產(chǎn)管理公司項目資產(chǎn)支持計劃、其他保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。

同時，該《征求意見稿》要求，對于包含非標準化債權資產(chǎn)的投資賬戶，其流動性資產(chǎn)的投資余額不得低于賬戶價值的10%；全部非標準化債權資產(chǎn)的投資余額不得超過賬戶價值的50%，其中單一項目的投資余額不得超過賬戶價值的25%。

此外，對于投資包含非標準化債權資產(chǎn)的投資賬戶，保監(jiān)會要求其明確各投資品種的基礎資產(chǎn)、投資方向及篩選標準。

事實上，2000年保監(jiān)會下發(fā)的《投連險管理暫行辦法》規(guī)定：“只連結一個投資賬戶的投連險，其投資賬戶按成本價計算，其中國有商業(yè)銀行存款、國債之和不得少于20%”。

對于首次明確投連險可以投資非標產(chǎn)品，多位險企投資人士表示是好事，拓寬了投資渠道。

不過，也有另一派觀點認為，征求意見稿旨在規(guī)范市場。某險企的王先生在與 《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時坦言，過去沒有明確說保險公司的投連險不能投資非標產(chǎn)品，導致個別公司投資賬戶的非標產(chǎn)品占比達到90%左右，這個文件其實在一定程度上是適應新的投資渠道而發(fā)的，實際上是明確和規(guī)范了投連險。

該《征求意見稿》規(guī)定，嚴禁保險公司通過投資連結保險產(chǎn)品開展通道業(yè)務。通道業(yè)務是指投資連結保險產(chǎn)品的投資項目和客戶資源主要由同一第三方提供、保險公司僅提供通道服務的業(yè)務。王先生透露，原來一些證券公司不能做的業(yè)務，通過繞道保險公司的投連險可以做，這次不允許保險公司投連險開展通道業(yè)務，相當于政策收緊了。

近半投連險凈值低于1元/

很多保險業(yè)務員將投連險視為“基金中的基金”，該類產(chǎn)品最大的特點是客戶自己承擔投資風險。目前投連險主要投資于股票和基金等傳統(tǒng)投資渠道，但是其業(yè)績表現(xiàn)卻遠遠不如基金。

《每日經(jīng)濟新聞》記者曾經(jīng)對2014年上半年投連險業(yè)績進行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)在104個偏股型投連險賬戶中，在7月16日公布的數(shù)據(jù)中，有55個賬戶單位凈值低于1元，占比超過一半。

以業(yè)績比較好的泰康人壽進取型投資賬戶為例，10月8日賣出價為14.346元，泰康人壽的產(chǎn)品說明書介紹稱，該投資賬戶的資產(chǎn)投資于股票市場（包括證券投資基金以及將來監(jiān)管部門允許的直接股票投資或其他投資方式）的比例通常不低于60%，最高可達100%。盡管主要投資于股票市場，該賬戶資產(chǎn)也可以在滿足投資目標的前提下投資于其他投資工具，如債券等。同時，其投資經(jīng)理也可根據(jù)對經(jīng)濟周期和資本市場運行周期的判斷選擇買賣時機和投資比重。

事實上，大多數(shù)投連險賬戶表現(xiàn)并不理想。以中意人壽積極進取賬戶為例，10月8日該賬戶的賣出價為0.4859元，該賬戶主要投資于依法公開發(fā)行上市的封閉式基金、開放式基金和A股股票；一小部分可配置于政府債券、金融債券、公司債券（AA級以上）、央行票據(jù)、債券回購、定期銀行存款以及其他允許的投資工具。資產(chǎn)配置的基本結構為：證券投資基金40%~100%，債券、銀行存款和其他的資產(chǎn)平均分配區(qū)間為0%~60%。

對于新政是否會有利于改善投連險投資收益，某險企余先生認為，相當于拓寬了投資渠道，對改善投連險投資賬戶收益還是有幫助的，會有利于提高其投資收益。

一些業(yè)內(nèi)人士表示，拓寬投資渠道后，可以擺脫投連險對股市的依賴，不同的投資渠道，也使得投連險可以在更好的平臺上展開與股票、基金等的競爭。

部分投連險賬戶或被關閉/

來自保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，今年1~8月份投連險獨立賬戶新增交費的總和為104.19億元，絕對是一個“地位”并不突出的險種。

上述《征求意見稿》還明確表示，如果投資賬戶的價值低于5000萬元，且持有人數(shù)低于200人的話，保險公司可以采取合并、分立、關閉、清算等措施。

2000年的 《投連險管理暫行辦法》規(guī)定，會計年度內(nèi)投資賬戶累計凈贖出比例達到或超過年初投資賬戶資產(chǎn)30%的，或發(fā)生經(jīng)營虧損的，投資賬戶管理人自身難以扭轉或發(fā)生可能嚴重危害保單持有人利益等情形的，保險公司可向保監(jiān)會申請關閉投資賬戶。

事實上，不少保險公司的投連險投資賬戶價值并不高，例如中英人壽的投資連結保險8月份的投資賬戶月度報告顯示，截至8月31日，其積極型賬戶的賬戶規(guī)模為1.6億元，成長型賬戶的賬戶規(guī)模為2.63億元，指數(shù)型賬戶的賬戶規(guī)模為0.28億元，指數(shù)增強型賬戶的賬戶規(guī)模為0.63億元，平衡型賬戶的賬戶規(guī)模為0.2億元，平衡配置型賬戶的賬戶規(guī)模為0.36億元，穩(wěn)健型賬戶的賬戶規(guī)模為0.09億元，避險型賬戶的賬戶規(guī)模為0.28億元。

由于目前保險公司投連險報告并沒有披露其持有人數(shù)，所以無法判斷其是否在持有人方面少于200人。

某險企的陳先生在與 《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時認為，通常投連險跟資本市場高度相關，如果資本市場比較好的話，投連險表現(xiàn)會好，也賣得比較多。一些小公司的投連險由于前期推廣不給力，產(chǎn)品沒有做起來，有的公司做一些短期產(chǎn)品，一年之后有很多客戶退保（或贖回），但其所有的客戶并沒有全部退保 （或贖回），這樣就會出現(xiàn)投資賬戶價值低于5000萬元的情況。

或許對于某些賬戶價值特別小的投資賬戶，對其進行關閉、合并、清算未必不是好事，因為投連險的風險由客戶承擔，而保險公司主要靠收取賬戶管理費，賬戶價值低的話，其管理費也比較少。

也有業(yè)內(nèi)人士認為，此次保監(jiān)會的文件為 “征求意見稿”，可能最后文件還會有修改，具體細節(jié)還要看最后正式出臺的政策。