每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 尚希 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 尚希 發(fā)自北京

港交所錯(cuò)過(guò)阿里，迎來(lái)萬(wàn)達(dá)。一同襲來(lái)的是關(guān)于這家國(guó)內(nèi)最大商業(yè)地產(chǎn)商赴港上市的諸多謎題，即便距離其赴港IPO敲定的消息已經(jīng)過(guò)去了二十余天，萬(wàn)達(dá)上市仍是業(yè)界最為關(guān)注的事件。問(wèn)題的關(guān)鍵在于，萬(wàn)達(dá)為什么要選擇在此時(shí)上市？又為何要在放棄A股后轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股？而據(jù)其招股書(shū)，此前炒得火熱的“騰百萬(wàn)”電商業(yè)務(wù)、萬(wàn)達(dá)文化業(yè)務(wù)、萬(wàn)達(dá)金融業(yè)務(wù)等并未包含在萬(wàn)達(dá)此次上市計(jì)劃中。那么，其估值如何確定？未來(lái)又將如何發(fā)展？

更讓不少人感興趣的是，由萬(wàn)達(dá)上市帶給王健林的財(cái)富變化，將使2014年的中國(guó)首富花落誰(shuí)家充滿(mǎn)了懸念。

帶著上述疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪(fǎng)了諸位業(yè)界專(zhuān)家，試圖從上市時(shí)機(jī)、估值、成長(zhǎng)性等方面解開(kāi)這些圍繞萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)IPO的謎題。

港交所即將迎來(lái)今年最大一單IPO——萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)上市?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，萬(wàn)達(dá)赴港IPO的背后離不開(kāi)港交所的盛情邀約，特別是在錯(cuò)失阿里巴巴這一巨頭后，港交所更是亟盼萬(wàn)達(dá)，連拋橄欖枝。

“香港資本市場(chǎng)完全實(shí)行市場(chǎng)化發(fā)行，對(duì)企業(yè)盈利業(yè)績(jī)沒(méi)有要求，對(duì)關(guān)聯(lián)交易也相對(duì)寬松，而萬(wàn)達(dá)可以用其高增長(zhǎng)概念換取較高估值，以獲取較大融資，這正是萬(wàn)達(dá)需要的。”大中華購(gòu)物中心聯(lián)盟主席助理柏文喜在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

坎坷上市路

單就地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，目前跨入千億門(mén)檻的數(shù)家房企，只剩萬(wàn)達(dá)還徘徊在資本市場(chǎng)門(mén)外，為何如此？

梳理萬(wàn)達(dá)的歷史了解到，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)立于1988年，目前已形成商業(yè)地產(chǎn)、高級(jí)酒店、文化旅游和連鎖百貨四大核心產(chǎn)業(yè)。2013年，企業(yè)資產(chǎn)3800億元，年收入1866億元，凈利潤(rùn)125億元。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林此前接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾憶起一樁往事，“2006年本來(lái)有機(jī)會(huì)在香港紅籌上市，當(dāng)時(shí)找了JP摩根、摩根士丹利等，框架都搭好了，被麥格理‘忽悠’，說(shuō)別做IPO了，做REITs多好。”

2005年，香港REITs（房地產(chǎn)投資信托基金）上市大門(mén)開(kāi)啟，萬(wàn)達(dá)與澳大利亞麥格理銀行約定合資成立商業(yè)管理公司，將萬(wàn)達(dá)9家商業(yè)廣場(chǎng)打包到境外發(fā)行REITs，募集目標(biāo)在10億美元以上。2005年底，萬(wàn)達(dá)REITs招股文件在香港地區(qū)獲通過(guò)。然而在2006年7月，國(guó)家部委聯(lián)合下發(fā)嚴(yán)格限制境外公司收購(gòu)內(nèi)地物業(yè)的“171號(hào)文件”（《關(guān)于規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)外資準(zhǔn)入和管理的意見(jiàn)》），萬(wàn)達(dá)REITs計(jì)劃被迫擱淺。

兩年后，萬(wàn)達(dá)在2008年發(fā)力A股IPO，并展開(kāi)了一系列上市前期準(zhǔn)備工作，按照當(dāng)時(shí)的計(jì)劃，萬(wàn)達(dá)有望于2010年6月在A股掛牌。

但隨之而來(lái)的樓市調(diào)控打亂了萬(wàn)達(dá)上市的陣腳，房企融資渠道全面收緊。直到今年年初，在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的首次公開(kāi)發(fā)行股票企業(yè)基本信息情況表中，大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)仍顯示為“初審中”。

隨著6月底IPO預(yù)披露大限結(jié)束，129家多年煎熬等待A股上市的公司被終止審查，其中就有萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)，同時(shí)，在深交所中小板排隊(duì)的萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)也被公告審核中止。

對(duì)萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn) “A股上市因未更新申報(bào)材料已終止審核”的原因，有分析人士指出：萬(wàn)達(dá)熟知上市流程，只要按規(guī)定報(bào)上材料，不會(huì)止步于此，目前的情況應(yīng)是屬于“自行放棄”。

這一切似乎有點(diǎn)難以理解，苦等數(shù)年后選擇放棄，原因何在？萬(wàn)達(dá)新的目標(biāo)究竟在哪里？

直到今年9月，萬(wàn)達(dá)傳來(lái)赴港IPO的消息，謎題才解開(kāi)一半。