10月份的A股市場，注定不會太平靜，部分基金經(jīng)理近期開始做出了明顯的調(diào)倉動作，這無疑加劇了市場的震蕩，但就中期而言，多數(shù)基金經(jīng)理依舊是樂觀的。在轉(zhuǎn)型的過程中，基金經(jīng)理更加關注的是被投資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢和利潤模式，他們依舊看好軍工、醫(yī)藥、信息安全、環(huán)保等值得長期布局的方向。 在經(jīng)濟向下與政策向上的PK對決中，A股市場依舊“亢奮”著……上證指數(shù)距離2400點近在咫尺。就在這關口，機構(gòu)間分歧進一步“放大”。在樂觀者看來，A股或延續(xù)此前以改革周期為中心的小牛市行情；看空者則認為市場對一切樂觀因素的預期已經(jīng)基本反映到位，普漲階段結(jié)束，下一階段將會進入個股分化調(diào)整的震蕩區(qū)間。進入10月份，部分基金經(jīng)理已經(jīng)開始做出了明顯的調(diào)倉動作。 上證指數(shù)從2000多點起步，一氣呵成漲至2400點附近。在改革轉(zhuǎn)型以及四中全會臨近的當下，改革紅利向資本市場傳導，這無疑將激發(fā)市場的炒作熱情；但“硬幣的另一面”是，中游缺乏明顯由盈利推動的板塊，離開了經(jīng)濟基本面支撐的中級反彈能走多久，機構(gòu)間的分歧，在2400點附近被進一步“放大”。 10月份的A股市場，注定不會太平靜，部分基金經(jīng)理近期開始做出了明顯的調(diào)倉動作，這無疑加劇了市場的震蕩，但就中期而言，多數(shù)基金經(jīng)理依舊是樂觀的。在轉(zhuǎn)型的過程中，基金經(jīng)理更加關注的是被投資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢和利潤模式，他們依舊看好軍工、醫(yī)藥、信息安全、環(huán)保等值得長期布局的方向。 偏股基金首募節(jié)節(jié)高 新基金發(fā)行市場在三季度再度“火熱”，首募金額達988億元創(chuàng)出年內(nèi)新高，其中偏股型基金發(fā)行更是節(jié)節(jié)高，三季度“吸金”575億元，遠高于一季度的384億元 A股市場在持續(xù)“亢奮”，這從新基金的發(fā)行中可以感受到。 新基金發(fā)行市場在剛剛過去的一個季度再度“火熱”起來，首募金額達到988億元，創(chuàng)出年內(nèi)新高。隨著股市行情的回暖，偏股型基金的發(fā)行更是一改前兩季度頹勢，業(yè)內(nèi)人士認為，如果行情進一步回暖，將有望吸引更多增量資金“跑步入場”，四季度新基金發(fā)行有望再掀高潮。 據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年一季度共計發(fā)行71只新基金，募資額達到879億元，二季度新基金發(fā)行數(shù)量進一步增加至100只，但募資規(guī)模卻降至817億元。而到了第三季度，新基金發(fā)行開始放量，94只新基金募資額接近了1000億元。 值得注意的是，過去三個季度，偏股型基金發(fā)行呈現(xiàn)出非常明顯的回暖趨勢，其中，一季度偏股型基金僅“吸金”384億元，二季度增加至557億元，三季度則進一步飆升至575億元。 分析認為，基金發(fā)行規(guī)模上升，主要是由于7月份以來股市回暖。事實上，三季度上證綜指上漲了15.40%，創(chuàng)2010年年初以來最大單季漲幅。 此外，本周3只新基金“上柜”，加上正發(fā)行的9只基金，這意味著在售新基金總數(shù)將達12只。分析師預期，如果股票市場進一步回暖，四季度新基金發(fā)行有望再掀高潮。 “A股或延續(xù)此前以改革周期為中心的小牛市行情。”南方基金的邏輯在于，在改革轉(zhuǎn)型以及四中全會臨近的大背景下，市場將聚焦于改革落實情況當中，驅(qū)動性事件必然會增加，改革紅利將向資本市場傳導，這將激發(fā)市場的炒作熱情；同時，滬港通在10月正式開通也有望引發(fā)增量資金入場，并促成A股持續(xù)反彈態(tài)勢。 萬家基金也對節(jié)后市場持稍偏樂觀的態(tài)度。“一方面市場本身有上行的慣性，另一方面央行放開房貸政策也對市場有邊際刺激?！? 在萬家基金看來，四中全會前后的時點值得關注：這一時點可能是今年改革預期的高點，而本輪上漲的一個大邏輯就是改革；另一方面從微觀角度來看，大部分上市公司的增發(fā)和收購將在年底前完成，而年內(nèi)難以再有另一次收購或者增發(fā)，PE+增發(fā)并購的模式年內(nèi)也將告一段落。長期來看，新能源、新材料、互聯(lián)網(wǎng)和大安防等領域值得關注；從短期看，軍工和國企改革標的，福利彩票和京津冀等概念值得關注。 基金顯露減倉跡象 在上證指數(shù)逼近2400點之際，A股市場的前期強勢股在節(jié)后首日的調(diào)整或預示著基金的獲利減持跡象。 “看空”的投資者看到的是“硬幣的另一面”：在上證指數(shù)逼近2400點之際，A股市場的節(jié)奏可能將發(fā)生新的變化，前期強勢股節(jié)后首日的調(diào)整或預示著基金的獲利減持跡象。 今年以來，市場的賺錢效應主要集中于熱點的中小盤成長領域，在這類品種股價大幅上漲之后，能否消化和兌現(xiàn)預期已經(jīng)成為機構(gòu)關注的話題，基金倉位的變化某種程度上暗含了機構(gòu)的某些意圖。 倉位測算的結(jié)果顯示，節(jié)前一周的樣本內(nèi)開放式偏股型基金平均倉位自上一期的85.26%下降1.56個百分點至83.70%。股票型基金平均倉位為88.05%，較前期下降1.86個百分點；而混合型基金平均倉位為75.88%，較前期下降1.01個百分點。 節(jié)前市場縮量震蕩盤升，基金倉位出現(xiàn)明顯下降，一個重要的因素可能是機構(gòu)投資者對前期漲幅較大的品種采取了謹慎的態(tài)度。市場希望這些漲幅較大的品種能夠出現(xiàn)超預期的因素，但現(xiàn)實情況是股價大幅上漲之后，基本面并沒有出現(xiàn)顯著的變化，而這可能是基金減持的重要原因。眾祿基金研究中心也認為，自9月初站上2300點之后，股指一直在該位置附近展開區(qū)間震蕩整理，隨著新股申購告一段落，股指正逐步走出利空多發(fā)區(qū)。 此外，市場對一切樂觀因素的預期已經(jīng)基本反映到位，幾乎所有能觀察到的利好實際上在三季度期間就已經(jīng)成為推動市場上漲的重要因素。但觀察當下的經(jīng)濟層面，基金經(jīng)理認為經(jīng)濟整體上處于增速下臺階和結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期，目前仍在底部徘徊。從近期數(shù)據(jù)跟蹤，鐵礦石、鋼鐵、化工等工業(yè)品價格在前期反彈基礎上有進一步走弱的態(tài)勢，而房地產(chǎn)在多地限購政策取消后，并未出現(xiàn)“金九銀十”所期望的大幅回升，宏觀經(jīng)濟總體仍然偏弱。 博時基金混合組投資副總監(jiān)王燕強調(diào)，預計經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和改革的推進仍存在一定進程上的不確定性，市場的普漲階段結(jié)束，下一階段將會進入個股分化調(diào)整的震蕩區(qū)間，站在目前時點上看，由于企業(yè)基本面偏弱的狀況仍未有根本改變，對流動性和政策的樂觀預期已經(jīng)基本反映到位。 操作思路轉(zhuǎn)換進行中 在一些基金經(jīng)理看來，前三季度的投資與基本面無關，四季度的操作應棄題材股回歸以業(yè)績主導。 支撐上述觀點是節(jié)后首個交易日的盤面變化——“指數(shù)與個股的背離”。雖然這種背離一直存在，并且以結(jié)構(gòu)性機會的特征來闡釋今年A股的投資，但節(jié)后首日的指數(shù)與個股背離還是微妙地反映了結(jié)構(gòu)性行情中的新一輪節(jié)奏的出現(xiàn)：市場熱點更為散亂。考慮到目前市場已經(jīng)進入三季報的業(yè)績披露階段，這種散亂的熱點分布反映出市場資金在節(jié)后更為傾向于追逐預增類個股。以昨日漲停的朗源股份為例，深交所披露的公開交易數(shù)據(jù)顯示，昨日有四家機構(gòu)合計買入朗源股份金額高達5000萬，而同期賣出席位并無機構(gòu)出現(xiàn)。朗源股份10月8日公告稱，預計2014年1月至9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為9567萬元-9977萬元，同比增長600%至630%。 值得一提的是，前三季度的投資被認為與基本面無關，股票的上漲邏輯更多源于政策和資本市場的一系列利好，而與之相對應的是，一些基金經(jīng)理強調(diào)四季度投資應更加謹慎地對待市場，操作可能應回歸以業(yè)績主導，食品飲料、農(nóng)林牧漁等業(yè)績穩(wěn)定增長的品種可能受到機構(gòu)更多的關注，以從事紅牛、加多寶等飲料包裝業(yè)務的奧瑞金近期逐步受益于資金對大消費類品種的關注，昨日的大漲可能反映了節(jié)后的機構(gòu)投資者對消費類板塊品種的一致預期。 此外，不少醫(yī)藥股成為基金節(jié)后調(diào)倉換股的標的。深圳一位投研人士認為，四季度生物醫(yī)藥板塊有望迎來爆發(fā)式增長良機，其中多個子板塊蘊藏著巨大的投資機會，如處于政策紅利期的醫(yī)療服務板塊、受益于消費升級，進口替代等因素增長迅速的醫(yī)療器械板塊等。