此次正回購利率下調(diào)，是央行一系列降息舉措之一，雖然基準利率并未調(diào)整，但通過引導(dǎo)貨幣市場利率，進而引導(dǎo)債券市場和票據(jù)市場利率，也能在一定程度上起到降息的作用。

昨日正回購利率年內(nèi)第三次下調(diào)

14日，央行如期開展了200億14天正回購，數(shù)量雖與上期持平，但中標利率卻只有3.40%，較上期下行了10個基點。

這是正回購利率的今年第三次下行。此前的7月和9月，14天正回購利率曾兩次下調(diào)，分別由3.80%下調(diào)到3.70%、從3.70%下調(diào)至3.50%。

招行金融市場部高級分析師劉東亮對上證報記者說，此次正回購利率下調(diào)，是央行一系列降息舉措之一，雖然基準利率并未調(diào)整，但通過引導(dǎo)貨幣市場利率，進而引導(dǎo)債券市場和票據(jù)市場利率，也能在一定程度上起到降息的作用。

“14天正回購利率是市場回購利率的底部，市場利率的回落，使得央行正回購利率進一步下調(diào)的時機已經(jīng)成熟。”申銀萬國研究所債市團隊也認為，當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境決定了某種形式的降息仍是必然事件。

從推出短期流動性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利、抵押補充貸款工具，到下調(diào)正回購利率，傳遞出央行不斷加碼定向?qū)捤傻男盘枴?/p>

民生證券執(zhí)行院長管清友認為，央行順勢下調(diào)正回購利率，旨在弱化銀行將流動性頭寸上繳至央行的動機，激勵銀行將更多的流動性配置于信貸類資產(chǎn)。這表明中央對經(jīng)濟有底線，央行不會對經(jīng)濟下行作壁上觀。

劉東亮告訴記者，目前經(jīng)濟仍處在下行通道中，地產(chǎn)新政對投資的拉動作用預(yù)計明年才能體現(xiàn)出來，在降低社會融資成本這個大方向之下，未來出臺更多壓低利率的政策是可以期許的。“當(dāng)然，這種零敲碎打式的降息，正在消耗全面降息的空間，年內(nèi)基準利率不動的概率也愈來愈大。”

正回購中標利率一個月內(nèi)兩次下調(diào)，也驗證了部分券商對于未來貨幣政策不斷定向?qū)捤傻念A(yù)期。分析人士認為，利率下行趨勢將助推市場偏好上升，穩(wěn)住當(dāng)前市場趨勢，避免重演過去三年中A股在四季度的兇猛下跌。

安信證券研究報告稱，杠桿資金的成本相對較高，自然會提高股票投資的預(yù)期回報率，并對目前的市場風(fēng)格起到強化作用。站在現(xiàn)在時點來看，加杠桿的行為仍然得以默許和鼓勵，所以這些資金短期內(nèi)還不會撤出，市場風(fēng)格也不會明顯變化。

海通證券則認為，在過去存量資金博弈的市場背景中，受年度考核制度影響，四季度場內(nèi)資金的投資行為對市場往往產(chǎn)生較大影響，導(dǎo)致過去三年間A股在四季度頻繁持續(xù)大跌。但本輪行情的中期邏輯在于利率下行的背景下，政策托底、改革加速推升風(fēng)險偏好。7月以來證券市場交易結(jié)算資金余額、融資余額等指標均在增長，顯示新增資金不斷涌入股市。即便存量資金出于年度考核而獲利了結(jié)對市場帶來沖擊，但有增量資金入場對沖，其影響將大幅減弱。