廣匯能源（600256）：最難時刻已經(jīng)過去，后市可看高一線

來源： 招商證券  撰寫時間： 2014-08-28

事件：

公司公布了中報財務(wù)數(shù)據(jù)，實現(xiàn)銷售收入30.66億元，同比增長28.54%。歸屬上市公司股東凈利潤12.29億元，同比增長120.20%?？鄢墙?jīng)常損益后凈利潤為4.35億元，同比增長5%。合0.23元EPS，扣除非經(jīng)常損益后合0.08元 EPS。

評論：

1、LNG業(yè)務(wù)存在隱憂，發(fā)展自營LNG加注站是解決問題的抓手

公司的LNG業(yè)務(wù)大約7成用于車用，2成用于工業(yè)。中石油上游提價導(dǎo)致LNG 大貨用戶利益受損，改車動力不足，短期內(nèi)車用LNG市場承壓，打破目前的僵局可能需要公司自己大力拓展下游LNG加氣業(yè)務(wù)，公司LNG加注站完成立項65座， 2013年結(jié)轉(zhuǎn)在建的1 1座，完成收購站點2座，新開工建設(shè)22座，新投入運營站點6座。

2、煤炭板塊整體承壓，發(fā)展焦油深加工是打破僵局的關(guān)鍵

地銷一直是公司煤炭板塊盈利的關(guān)鍵，由于宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷，焦油深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展偏慢，焦油價格有一定的滑坡。雖然目前公司煤礦周邊蘭炭廠數(shù)量眾多，但是在焦油深加工取得突破之前，仍不應(yīng)過度樂觀。

3、哈密新能源向好態(tài)勢明顯，且存在進一步提升空間

由于部分設(shè)備缺位，哈密新能源上半年合計實現(xiàn)凈利潤3億元，但是隨著氮壓機以及膨脹機的設(shè)備就位，裝置有望進一步提升負荷，改善效益，我們預(yù)計四季度單月利潤應(yīng)該過億。

4、廣匯最艱難的時刻已經(jīng)過去，后市可看高一線

哈密一期已經(jīng)具備進一步提負荷的能力，甲醇、煤炭以及焦油等產(chǎn)品價格年內(nèi)逐步走高基本不存在分歧，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向好；油氣改革如火如荼，齋桑項目的資源價值可能借機內(nèi)在化；延長集團懸浮床加氫即將試車，有望帶動市場對分質(zhì)利用項目的關(guān)注；新疆是油氣改革的前沿陣地，作為標(biāo)桿企業(yè)，理應(yīng)享受溢價。

風(fēng)險提示：分質(zhì)利用項目的進展低于預(yù)期。