9月中旬來，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)率明顯上升，三大基礎(chǔ)資產(chǎn)：股票、債券和商品走勢(shì)明顯分化，歐洲、美國(guó)甚至新興經(jīng)濟(jì)體(除中國(guó)外)股市都遭遇重挫，債券價(jià)格大幅攀升，大宗商品早就自6月份開始持續(xù)下跌。

因此，此前的投資邏輯可能在新形勢(shì)下出現(xiàn)了極大變化。此前，股市和債市雙牛，商品熊態(tài)，美元強(qiáng)勢(shì)、貴金屬弱勢(shì)。從10月份開始，有可能演變?yōu)楣墒泻蜕唐冯p殺，而債券受益于避險(xiǎn)和寬松政策漲勢(shì)擴(kuò)大，貴金屬跌勢(shì)也有可能階段性迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

宏觀環(huán)境風(fēng)頭轉(zhuǎn)向

10月份，在美聯(lián)儲(chǔ)退出QE、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟(歐元區(qū)通縮和日本刺激失效)的背景下，投資者的憂慮日益加重，以美股為代表的全球股市遭到拋售，標(biāo)普500指數(shù)已較9月的歷史高位跌去5.2%。

在商品黃金十年，甚至是2009-2011年期間，全球市場(chǎng)都還在指望中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)高速的增長(zhǎng)可以對(duì)沖其他經(jīng)濟(jì)體下滑帶來的負(fù)面影響。然而，實(shí)際情況是，房地產(chǎn)持續(xù)降溫，信貸數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，PMI連月下滑，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能從7.5%的目標(biāo)放緩至7%。受此影響，巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家增速均呈放緩趨勢(shì)。