每經(jīng)記者朱秀偉牟璇 近期的火爆行情仍然令人歡欣鼓舞，雖然2014年還未走完，但牛市氛圍已經(jīng)形成。 2014年，對中國私募界而言，值得隆重書寫，指導中國資本市場發(fā)展的十年規(guī)劃，即《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》中，將“培育私募發(fā)展”單獨列出，私募的政策地位已經(jīng)悄然變化。 行情的火爆，也讓私募舞臺變得更加寬廣，這一年，我們目睹了私募規(guī)模急速膨脹；也目睹了草根派私募業(yè)績大放異彩；還目睹了私募市場話語權“膨脹”。當然，也有一些不盡如人意的事情，比如去年私募冠軍遭遇“堵單”事件；嚴打內幕交易，多家私募“躺槍”等等。 盡管有波折，但在今年剩下的3個月中，茁壯成長的私募行業(yè)定能給市場帶來更多的精彩。同時，我們還將看到《每日經(jīng)濟新聞》帶來的“2014年度中國私募基金”的評選，一同見證中國私募的力量。 ① 綱領性文件扶持私募春天來到 2013年，新的《證券投資基金法》正式實施，讓私募終于有了正規(guī)的身份。而2014年，政策的力度更大。 5月9日晚，國務院發(fā)布《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》），內容共計九條三十三項，被業(yè)界稱為新“國九條”。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在2004年，國務院出臺的《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（俗稱“國九條”）中，將發(fā)展資本市場提升到國家戰(zhàn)略任務高度，也為此后推動股權分置改革創(chuàng)造了政策條件。 時隔十年，資本市場再度迎來頂層設計，新“國九條”明確提出，到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系?！兑庖姟吠瑯訌木艂€方面勾勒出今后6年資本市場的發(fā)展路線圖，標志著我國資本市場將進入改革季。 新“國九條”引發(fā)業(yè)內廣泛熱議，除了此前市場熟知的“混合所有制”、“股票發(fā)行注冊制改革”等內容外，“培育私募市場”等內容均首次被單獨列出。 “曾經(jīng)游走在法律邊緣的陽光私募，終于得到政策的大力扶持，私募的春天來了?！眮碜陨钲诘哪酬柟馑侥蓟鸾?jīng)理向記者表示。 《意見》明確兩點，其一為“建立健全私募發(fā)行制度”。建立合格投資者標準體系，明確各類產(chǎn)品私募發(fā)行的投資者適當性要求和面向同一類投資者的私募發(fā)行信息披露要求，規(guī)范募集行為。對私募發(fā)行不設行政審批，允許各類發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎上，向累計不超過法律規(guī)定特定數(shù)量的投資者發(fā)行股票、債券、基金等產(chǎn)品。 其二為“發(fā)展私募投資基金”。按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善股權投資基金、私募資產(chǎn)管理計劃、私募集合理財產(chǎn)品、集合資金信托計劃等各類私募投資產(chǎn)品的監(jiān)管標準。并提出“依法嚴厲打擊以私募為名的各類非法集資活動?！? ② 成為“正規(guī)軍”備案私募超3800家 如果說，“新國九條”為私募大發(fā)展指引了方向，那么中國證券投資基金業(yè)協(xié)會對私募的備案則是政策支持的開始。 今年3月17日上午，私募投資基金管理人(第一批)見面會在北京舉行，首批50家名單出爐，私募基金正式告別野蠻生長，納入“正規(guī)軍”。 十年前，“私募教父”趙丹陽率先引入信托模式，采用信托、銀行、證券和投資顧問四方制約方式，發(fā)起首只基金——赤子之心中國成長，專注投資于在海外上市的中國概念股；2004年發(fā)起成立“深國投·赤子之心（中國）集合資金信托”，投資于A股市場。這種多方合作模式賦予私募基金以更加陽光的方式參與基金管理，解決了私募基金多年“地下運作”的困境。 2003年7月，云南國際信托直接擔任投資顧問，發(fā)起成立了“中國龍”，成為第一只投向本土的陽光私募基金。這也是目前大多數(shù)私募基金的運作方式。 用了整整10年，私募走上了正軌。 截至10月12日，根據(jù)格上理財數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案私募基金管理人有3886家，員工數(shù)合計高達67508人。已備案私募基金產(chǎn)品有741只，涉及305家私募基金管理人，私募基金管理人注冊資本合計4929.18億元。 此外，在已備案的私募基金產(chǎn)品中，自主發(fā)行544只，其中，證券投資基金（456只），商品基金（43只），股權投資基金（38只），創(chuàng)業(yè)投資基金（3只）。共涉及242家私募管理人。通過信托通道發(fā)行67只，華潤信托、外貿信托占據(jù)半壁江山。另外，通過基金子公司發(fā)行106只，資管通道發(fā)行（包括證券資管、保險資管、期貨資管等）7只，其他通道發(fā)行17只。 資料顯示，私募基金管理人雖然分布廣泛，但絕大多數(shù)集中在北京、上海、深圳，三地合計占全部的60%。 ③ 市值管理盛行私募扮演重要角色 在“新國九條”中，除了“培育私募發(fā)展”外，還首次提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，今年以來“市值管理”也是火遍A股市場，不少私募在其中扮演了重要角色。 深圳某小市值上市公司的董秘向記者說，“幾乎每周都會接到私募的電話，要跟公司合作市值管理，進行上下游并購?！? 有人用“一二級市場聯(lián)動”來形容這種模式。據(jù)了解，目前最常見的玩法是，私募先在二級市場大量買入股票（或通過大宗交易平臺購買），然后幫助上市公司在上下游產(chǎn)業(yè)鏈上尋找并購標的，一旦上市公司完成并購，利好刺激股價，私募則可實現(xiàn)持有股票市值的上漲，然后伺機退出。如果股價走勢不盡如人意，這些私募還會在二級市場維護股價。 Wind統(tǒng)計顯示，2013年中國并購市場共完成647起并購交易，較2012年增長超過50%，其中交易數(shù)量最多的12月完成并購案例89起。而今年上半年上市公司發(fā)生并購案例2007起，涉及交易金額1.27萬億元，相當于2013年全年并購重組交易涉及金額的總額。 如今并購市場還有一個特點，即什么行業(yè)火爆，并購標的就來自該行業(yè)。比如去年的手游，今年的影視。今年1~9月，A股已披露涉及影視行業(yè)并購數(shù)量100余起，涉及金額近1000億元，遠超2013年的數(shù)量與規(guī)模。 不少私募通過這種方式賺到了利潤，但一些類似和上市公司聯(lián)合“坐莊”的模式也存有隱憂。 ④ 合理利用規(guī)則私募話語權提高 各行各業(yè)都在忙著“轉型”升級，私募也同樣如此，開始從幕后走到臺前，主動發(fā)聲，比如澤熙投資。 成立5年、一直備受市場關注的私募澤熙投資，去年以來投資風格大變。擅長短線的澤熙掌門人徐翔，一改往日風格，主動當起了長期股東，比如參與增發(fā)鎖定一年，而且持股數(shù)量巨大。值得注意的是，曾經(jīng)異常低調的澤熙，今年以來主動出擊，利用規(guī)則增加話語權，主動制造話題、熱點，比如高送轉臨時提案、舉牌，甚至是直接派駐董事。 10月10日，康強電子（002119，收盤價12.87元）發(fā)布簡式權益變動報告，澤熙旗下產(chǎn)品合計持有公司的股份已經(jīng)達到5%舉牌紅線。對于增持目的，澤熙投資稱是為了二級市場投資。此外，未來12個月內，將視康強電子的運營和發(fā)展狀況及其股價情況等決定是否繼續(xù)增持康強電子的股份。這僅僅是其中一例，澤熙通過類似方式介入的上市公司還包括寧波聯(lián)合（600051，收盤價10.09元）、工大首創(chuàng)（600857，收盤價16.23元）、鑫科材料（600255，收盤價5.48元）、黔源電力（002039，收盤價11.48元）等。 從低調到主動出擊，從短線到中長線，從二級市場到一級或者一級半市場，私募“一哥”徐翔領銜的澤熙，正經(jīng)歷一場嬗變。 不僅是澤熙，其他一些私募也有類似的做法。其實，這類案例在成熟市場十分普遍，比如巴菲特就是進駐上市公司董事會，以外部資本力量調整公司內部決策的方式，打造出了伯克希爾·哈撒韋這艘投資航母。有機構預測，“近幾年來私募大佬的手法轉變很快將被眾多大戶、私募以及機構投資者模仿，進而在國內形成新的投資模式。” ⑤ 嚴打內幕交易私募法律責任明確 2014年，證監(jiān)會掀起了一場稽查風暴，特別是在大數(shù)據(jù)這一技術手段的幫助下，內幕交易案件頻頻曝光，公募基金涉案較多。不過，也有傳聞私募大佬涉案，今年5月，就先后傳出兩位私募大佬被調查，分別是王亞偉和徐翔。 先是傳出因為涉及停牌前買入南風股份（300004，收盤價36.52元），王亞偉被證監(jiān)會約談。隨后又傳出證監(jiān)會稽查人員到華潤信托調查澤熙擔任投資顧問的產(chǎn)品，主要了解信托計劃的情況、交易執(zhí)行情況、產(chǎn)品持有人及交易記錄等，當時有分析稱或因澤熙提前介入東方鋯業(yè)（002167，收盤價15.34元）重組。 不過上述傳聞很快得到澄清，王亞偉所在公司稱“公司一切正常”，而關于澤熙投資涉及內幕交易消息，每隔一段時間就會傳出，但均未被證實。 但是私募“內幕交易”并不是沒有，年初證監(jiān)會發(fā)布了處罰公告，因提前獲悉天音控股（000829，收盤價9.48元）與蘋果合作的消息，而買入股票構成內幕交易的深圳某知名私募被證監(jiān)會處罰。類似案例還包括紫石投資張超等。 7月11日，證監(jiān)會就《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）向社會公開征求意見。這是自2013年6月頒布新修訂的基金法之后，監(jiān)管層首次出臺對私募基金的監(jiān)督管理辦法。其中對合格投資者較為重視，投資者的門檻明顯提高。此外，《辦法》對違規(guī)行為尤其是內幕交易規(guī)定了更嚴格和明確的法律責任。 《辦法》要求，相關從業(yè)人員不得有以下行為，包括將其固有財產(chǎn)或者他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)從事投資活動；不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)；利用基金財務或者職務之便，為本人或者投資者以外的人謀取利益，進行利益輸送等?？偣灿?項行為被禁止。 ⑥ 公募基金經(jīng)理再燃“奔私”熱情 從前公募一統(tǒng)江湖的時代漸漸改變，近年來，私募基金相對豐厚的薪酬和相對寬松的監(jiān)管環(huán)境，使得越來越多的公募基金經(jīng)理或者券商從業(yè)人士投身私募，或自立山頭開創(chuàng)自己的投資品牌，或是加盟優(yōu)秀私募公司。因此，越來越壯大的私募基金經(jīng)理團隊中出自公募、券商的占據(jù)大部分，而小部分則屬于民間派。 根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9月21日，今年以來基金經(jīng)理離職人數(shù)已經(jīng)攀升至146人，創(chuàng)出基金業(yè)年離職人數(shù)的新高。2012年和2013年基金經(jīng)理離職人數(shù)分別為111人和138人。在公募基金中難以大展宏圖的基金經(jīng)理將目光投向私募基金，而券商中具備研究優(yōu)勢的賣方人士也面臨著相似的選擇。今年以來，私募的地位大大提升，大部分已經(jīng)獲得基金業(yè)協(xié)會備案，隨著私募“轉正”，行業(yè)發(fā)展預期向好，明星分析師、明星基金經(jīng)理都選擇“奔私”。 素有“股市巫師”之稱的原安信證券首席策略分析師程定華今年投身私募，加盟常春藤資產(chǎn)，轟動一時。程定華在安信證券從事策略研究時，因多次說準市場走勢，押準拐點，從而奠定了他在機構中極高的聲望；而曾經(jīng)戰(zhàn)勝王亞偉的明星公募基金經(jīng)理、華商基金投資總監(jiān)孫建波也已經(jīng)加入私募基金景林資產(chǎn)，擔任景林資產(chǎn)旗下A股私募基金的投資基金經(jīng)理。 至此，近幾年在公募基金享有盛名的部分基金經(jīng)理已經(jīng)離開公募投身私募，如華夏基金王亞偉、易方達基金江作良、興業(yè)全球基金王曉明、中郵基金彭旭等。 私募基金于2003~2006年開始萌芽，在當年選擇吃螃蟹的人畢竟還是少數(shù)，多數(shù)人選擇觀望。而當2007年和2008年，尤其是2008年遭遇經(jīng)濟危機以來，這個行業(yè)正在慢慢顯示出新興事物的成長力。在2008年，大放光彩的陽光私募吸引了不少人才涌入，這一時期加入私募的公募基金人才開始不斷增加，呈現(xiàn)逐年遞增趨勢，但隨后長達6年的熊市使得不少私募從業(yè)者鎩羽而歸。不過，今年以來不斷上漲的行情再度點燃了“公轉私”的熱情。 ⑦ 趙丹陽回歸高呼牛市來了 闊別A股長達6年后，享有“私募教父”美名的趙丹陽今年回歸A股，并發(fā)行了兩只信托產(chǎn)品，引起了市場的關注。 2004年2月20日，趙丹陽在中國境內發(fā)行了首只私募信托基金，開創(chuàng)了陽光化的私募信托基金經(jīng)營模式，此后他又陸續(xù)發(fā)行了4只產(chǎn)品，有“私募教父”之譽。 他多年的投資經(jīng)歷如今仍然在市場中傳誦，2003年趙丹陽在香港成立赤子之心“中國成長基金”，在當年的熊市中獲得45%的投資回報，2004年收益超過30%，至2007年時，該基金累計回報高達371%。然而在2008年初，趙丹陽清盤全部產(chǎn)品選擇離場，成為中國基金史上首只主動清盤的基金。他以這種近乎極端的方式離開A股市場曾引發(fā)市場極大爭議，如今事實證明趙丹陽的決定是正確、明智的。 如今，趙丹陽宣布回歸A股并成立私募產(chǎn)品后，再一次旗幟鮮明地唱多，他表示未來將會是中國有史以來最大的牛市，現(xiàn)在才剛剛開始。 在今年4月的諾亞財富赤子之心上海投資策略會上，趙丹陽表示，目前A股已經(jīng)進入最便宜的時候，混合所有制將是中國牛市的引爆點。 在市場牛熊的判斷上，趙丹陽堅定指出A股牛市快來了，2000點就是A股的底部。以中國石化（600028，收盤價5.19元）為例，目前市盈率10倍多，平均市凈率1倍多，是18年以來最便宜的時候，比1000點的時候還便宜。而中國石化H股市盈率僅8倍、平均市凈率僅0.8倍，6%的股息率，完全低估了其價值。 與此同時，趙丹陽回歸后其一舉一動也引人關注，從最新數(shù)據(jù)來看，繼今年一季度買入全聚德（002186，收盤價20.52元）后，今年二季度以來趙丹陽又在全聚德大幅加倉，動用金額約2億元。 ⑧ 行情轉暖陽光私募業(yè)績搶眼 今年三季度，A股走出久違的大反彈行情，其間，股票策略私募整體表現(xiàn)出色。 據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，三季度的反彈行情中，1470只股票策略產(chǎn)品整體上漲12.18%，略微跑輸滬深300指數(shù)，但有582只產(chǎn)品漲幅超越滬深300指數(shù)，占比39.59%。其中，1433只產(chǎn)品獲得正收益，占比97.48%，僅36只產(chǎn)品負收益，1只產(chǎn)品凈值則沒有變化。個股行情突出使得部分私募產(chǎn)品獲得了較高收益，12只產(chǎn)品收益率超過40%，190只產(chǎn)品收益率超過20%，沒有產(chǎn)品下跌幅度超過10%。 “山東信托-澤熙3期”以60.76%高收益奪得三季度冠軍，而“中融信托-環(huán)球財富01號——第01期”則下跌8.07%，首尾相差高達68.83個百分點。 其中，徐翔管理的澤熙投資成為最大贏家，5只股票策略產(chǎn)品三季度平均收益高達40.63%，其中，“山東信托-澤熙3期”三季度獲得60.76%收益，高居三季度榜首，累計凈值高達6.5725，成為反彈行情的最大贏家。該產(chǎn)品憑借三季度的強勢表現(xiàn)，今年以來取得了137.57%收益，位居今年收益排行榜榜首，在冠軍爭奪中占據(jù)了絕對的優(yōu)勢?！叭A潤信托-澤熙1號”三季度也取得54.98%的收益，在所有產(chǎn)品中高居第三名，累計凈值也高達5.9259。另外，“華潤信托-澤熙4期”、“山東信托-澤熙2期”和“華潤信托-澤熙5期”也分別取得33.68%、27.48%和26.27%收益，排名靠前。 除此之外，鴻逸投資、中域投資、玖逸投資等業(yè)績排名靠前。 相關投資人士認為，陽光私募業(yè)績搶眼和行情上漲有著密切關系。 率先在今年初喊出市場慢牛起步的明曜投資董事長曾昭雄在接受媒體采訪時表示，滬指2016年將重上3000點。進入第四季度牛市啟動第一波后或有震蕩蓄勢。滬港通、優(yōu)先股發(fā)行、新股發(fā)行、制度完善與機制創(chuàng)新等相關政策不斷利好股市，四季度震蕩過后，宏觀局勢向好，企業(yè)盈利好轉的預期等積極因素，將繼續(xù)推動牛市行情初級階段逐級展開。 ⑨ 2013年度中國十佳私募獲業(yè)內認可 去年，《每日經(jīng)濟新聞》評選出2013年度中國十佳私募，從今年來看，上述私募無論是規(guī)模還是業(yè)績，仍然獲得了市場較大的認可，體現(xiàn)出《每日經(jīng)濟新聞》評選的權威性和客觀性。 3月17日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公示“私募基金管理人”，50家私募基金成為首批登記備案的公司，其中，去年十佳私募基金的重陽投資、明曜投資、世誠投資均在首批50家備案的公司名單中，此次備案意味著陽光私募發(fā)展11年后首次成為被官方認可的金融機構，而上述私募成為首批備案名單中的一員，顯示出其在行業(yè)內的相對領先地位。之前，私募基金都是借道信托公司、券商等平臺，以投資顧問、研究顧問的身份來發(fā)行自己的私募基金產(chǎn)品，此次獲得牌照資格后，意味著私募基金獲得了合法地位，可以以獨立管理人的身份自行發(fā)行產(chǎn)品。 十佳私募除了成為正規(guī)軍外，在業(yè)績上也毫不遜色。其中，十佳私募之一的創(chuàng)勢翔今年業(yè)績再度排在前列，根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年以來黃平管理的創(chuàng)勢翔1號獲得了101.21%的收益率，黃平近兩年的收益率超過300%，是近兩年陽光私募里絕對的冠軍。 匯利資產(chǎn)今年也取得不俗業(yè)績，其旗下20只產(chǎn)品中，匯富4號今年以來收益率達到46.90%，其余產(chǎn)品中今年業(yè)績超過20%的也有6個。 《每日經(jīng)濟新聞》致力尋找經(jīng)受住時間考驗，長期跑贏市場，治理結構優(yōu)異的私募基金，為投資者利益守望。自此，2014年度十佳私募評選也正火熱開啟中。