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基金經(jīng)理公募社保一肩挑 投資防火墻埋隱患

每經(jīng)網(wǎng) 2014-10-22 01:10:07

業(yè)界一直流傳基金公司有 “重社保、輕公募”的操作思路,加上基金經(jīng)理同時(shí)管理公募和社保,那么問(wèn)題來(lái)了,這道防火墻究竟該如何設(shè)置?

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋雙    

每經(jīng)記者 宋雙

日前,長(zhǎng)盛基金旗下一則人事變動(dòng)公告,讓《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到了社保組合基金經(jīng)理人選的一個(gè)特殊之處:包括長(zhǎng)盛在內(nèi)的4家基金公司均存在任命同一基金經(jīng)理同時(shí)管理公募基金和社保組合的現(xiàn)象。

目前,僅11家基金公司具有社保組合管理資格,公募基金對(duì)于社保組合的運(yùn)作也一直以管理的神秘性、風(fēng)控的獨(dú)立性著稱。

由于社保組合并無(wú)信披義務(wù),因此公眾對(duì)部分基金公司的社保組合基金經(jīng)理任職情況不得而知。

對(duì)于這一現(xiàn)象,外界對(duì)此知之甚少,就連業(yè)內(nèi)人士也大呼不可思議,并表示這種做法應(yīng)該禁止。業(yè)界一直流傳基金公司有 “重社保、輕公募”的操作思路,加上基金經(jīng)理同時(shí)管理公募和社保,那么問(wèn)題來(lái)了,這道防火墻究竟該如何設(shè)置?

基金經(jīng)理交叉管理非個(gè)案/

10月16日,長(zhǎng)盛基金旗下一則普通的人事變動(dòng)公告,引起了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意。

前基金經(jīng)理鄧永明的辭職,引發(fā)了長(zhǎng)盛旗下4只基金的基金經(jīng)理同時(shí)生變。其中,接替鄧永明管理長(zhǎng)盛同德的基金經(jīng)理王寧,不僅是長(zhǎng)盛現(xiàn)任總經(jīng)理助理,還是長(zhǎng)盛同智、長(zhǎng)盛城鎮(zhèn)化基金經(jīng)理,以及“長(zhǎng)盛系”社保組合基金經(jīng)理。

這不免令人有些費(fèi)解。眾所周知,長(zhǎng)期以來(lái),社保組合的投資運(yùn)作以業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、管理的神秘性、風(fēng)控的獨(dú)立性而著稱。如果基金經(jīng)理同時(shí)管理公募基金和社保組合,那么投資上這道最關(guān)鍵的防火墻應(yīng)該如何設(shè)置?

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢長(zhǎng)盛旗下36只基金的基金經(jīng)理任職情況,發(fā)現(xiàn)王寧并非個(gè)別現(xiàn)象。長(zhǎng)盛同鑫二號(hào)基金經(jīng)理蔡賓,不僅是總經(jīng)理助理、固定收益投資總監(jiān),同時(shí)也擔(dān)任社保組合基金經(jīng)理。公開資料顯示,王寧2005年加入長(zhǎng)盛基金公司,曾任長(zhǎng)盛權(quán)益投資部總監(jiān);蔡賓則是2006年2月加盟長(zhǎng)盛。記者向長(zhǎng)盛基金公司內(nèi)部人士了解到的情況是,兩位基金經(jīng)理在公司都是“有地位”而且比較低調(diào)的,尤其是王寧,鮮有介紹采訪以及公開發(fā)表觀點(diǎn)。對(duì)于兼任一事,上述人士表示,是由社保理事會(huì)默許的,且不具備披露義務(wù),因此并不愿意多談。

記者就此咨詢業(yè)內(nèi)專家,專家表示,自己此前沒(méi)有關(guān)注到這一現(xiàn)象,同時(shí)明確指出“這根本不應(yīng)該發(fā)生”,因?yàn)楹苋菀拙蜁?huì)讓人聯(lián)想到利益輸送,簡(jiǎn)直不得不防。

目前僅有11家公募基金公司具有社保組合管理資格,其中“老十家”占據(jù)7家。這一資格的含金量主要來(lái)自于其“稀缺性”,社保理事會(huì)在近十年時(shí)間里都沒(méi)有再將管理資格進(jìn)一步放開。除長(zhǎng)盛之外,另外10家基金公司分別是博時(shí)、廣發(fā)、國(guó)泰、海富通、華夏、嘉實(shí)、南方、鵬華、易方達(dá)、招商。記者逐一查閱10家基金公司基金經(jīng)理人事安排之后發(fā)現(xiàn),基金經(jīng)理交叉管理公募基金和社保組合的并非只是長(zhǎng)盛一家,博時(shí)、鵬華、嘉實(shí)均有此現(xiàn)象。

具體來(lái)看,博時(shí)基金現(xiàn)任股票投資部總經(jīng)理、股票投資部?jī)r(jià)值組投資總監(jiān)鄧曉峰,兼任博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理以及社保股票基金基金經(jīng)理。

目前掌管鵬華豐盛、鵬華雙債的基金經(jīng)理初冬,同時(shí)也是鵬華總裁助理、固定收益投資總監(jiān)、固定收益部總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)成員及社?;鸾M合投資經(jīng)理。

嘉實(shí)多元及嘉實(shí)多利基金經(jīng)理王茜,現(xiàn)任嘉實(shí)固定收益部總監(jiān)及社保組合基金經(jīng)理。

值得一提的是,這僅是記者根據(jù)已披露的公開信息查找到的情況。由于社保組合并不存在信披義務(wù),因此有的基金公司并未在基金經(jīng)理的公開履歷上披露其是否同時(shí)管理社保組合這一信息。在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的交流中,有基金公司內(nèi)部人士坦承旗下基金經(jīng)理正在交叉管理,但并未披露,理由是沒(méi)有披露的義務(wù)。也就是說(shuō),除了單獨(dú)任命的社保組合基金經(jīng)理之外,與公募基金進(jìn)行交叉管理或許已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象。

從基金業(yè)整體來(lái)看,同樣不具有信披義務(wù)的基金公司專戶產(chǎn)品,專戶基金經(jīng)理與公募基金經(jīng)理卻是嚴(yán)格分開的,就是為了防止利益輸送。

任命由社保理事會(huì)拍板/

社保組合的投資運(yùn)作方式為社保理事會(huì)直接投資和委托投資管理人投資。由于其資金的特殊性質(zhì),受委托管理的11家公募基金和中金公司均不敢有所怠慢。那么社保組合基金經(jīng)理這一角色究竟是如何產(chǎn)生的呢?

根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解的情況,基金經(jīng)理的最終任命權(quán)并不在基金公司手中,而是由社保理事會(huì)拍板。

上述一家具有社保管理資格的基金公司內(nèi)部人士向記者表示,社保組合基金經(jīng)理的選定是一件非常繁復(fù)的過(guò)程,社保理事會(huì)有一套自己的篩選體系。首先,基金公司內(nèi)部挑選數(shù)名業(yè)績(jī)出色的基金經(jīng)理參與選拔,主要包括面試以及答辯,社保理事會(huì)主要聽取其投資理念等相關(guān)內(nèi)容,再結(jié)合其管理業(yè)績(jī),商議考察一段時(shí)間之后再做出最后決定。

當(dāng)然,基金公司對(duì)于出現(xiàn)交叉管理的結(jié)果并非完全不可控。其可控的部分就在初始人選之上,如果基金公司向社保理事會(huì)提供的候選人不是現(xiàn)任公募基金經(jīng)理,最后當(dāng)然也能夠避免交叉,但社保理事會(huì)并未對(duì)此作出明確規(guī)定。

上述專家表示,“出現(xiàn)交叉管理的情況,與眼下公募基金人才流失太過(guò)嚴(yán)重有一定關(guān)系,要讓基金公司完整派出單獨(dú)一支基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)可能有些難度。不過(guò)具有社保資格的都是大公司,如果這點(diǎn)人才儲(chǔ)備都不具備,如何又談得上大公司呢?”

2012年,《投資者報(bào)》對(duì)于社保組合的投資運(yùn)作進(jìn)行了部分揭秘。文章指出,“公募基金公司的研究平臺(tái)是共享的,即社?;鹋c公募基金產(chǎn)品共用一個(gè)研究平臺(tái),但在其他方面則由上及下構(gòu)筑了嚴(yán)密的防火墻,這包括各自有獨(dú)立的投資團(tuán)隊(duì)、獨(dú)立的辦公區(qū)域、獨(dú)立的監(jiān)察稽核,甚至有些設(shè)立了獨(dú)立的交易員。”

在這種情況下,社保組合與公募基金為何共用同一位基金經(jīng)理?

上述基金公司內(nèi)部人士向記者表示,“投研確實(shí)沒(méi)有分開,但交易系統(tǒng)和風(fēng)控系統(tǒng)肯定是分開的。比如說(shuō),如果一位基金經(jīng)理同時(shí)管理3只公募基金和社保組合,他看中某一只股票準(zhǔn)備下單,一般情況下交易室會(huì)為其所管理的3只基金同時(shí)買入該股票。而社保的交易系統(tǒng)是分開的,其下單時(shí)間與公募基金的買入時(shí)間并不一致,但買入的股票或許是同一只。”

社保組合業(yè)績(jī)神話曾遭質(zhì)疑/

采訪過(guò)程中,當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提到對(duì)利益輸送的擔(dān)心時(shí),有基金公司立刻拍胸脯保證稱“請(qǐng)持有人放心,我們公司是絕對(duì)不可能做違規(guī)交易的。”

早在2005年6月,社?;鸸芾砣送顿Y運(yùn)作績(jī)效情況的第一次考核結(jié)果公布之后,銀河證券便曾撰文質(zhì)疑公募基金和社保組合業(yè)績(jī)的差異性——前者虧而后者賺。2006年媒體跟進(jìn),尤其是鵬華所管理的社保組合與旗下公募基金業(yè)績(jī)的差異引人關(guān)注,與此同時(shí)鵬華旗下公募基金與所管理的104社保組合交叉持股又遭媒體曝光,所涉及的6只股票均不是同買同賣,而是反向操作,例如針對(duì)同一只股票公募基金增持而社保組合減持,或者公募基金減持而社保組合增持。《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》曾就此采訪鵬華相關(guān)高管,獲得了一些解釋。但隨后銀河證券再次撰文,質(zhì)疑了鵬華方面的解釋,呼吁進(jìn)一步調(diào)查清楚事情真相,但最終不了了之。

2009年9月,《股市動(dòng)態(tài)分析》撰文指出長(zhǎng)盛旗下公募產(chǎn)品和社保組合之間存在交叉持股行為,文章認(rèn)為這恐怕不是一種巧合。

應(yīng)該說(shuō),這些質(zhì)疑大都源于社保組合的業(yè)績(jī)神話,以及公募基金公司內(nèi)部對(duì)于社保組合的重視。多年來(lái),不論牛熊如何穿越,社保組合總能維持整體正收益,甚至還傳頌著低處建倉(cāng)、高處逃頂?shù)募言?,儼然一支A股投資奇兵。正因?yàn)槌霰姷臉I(yè)績(jī),當(dāng)社保組合偶爾現(xiàn)身季末上市公司前十大流通股東席位時(shí),這些個(gè)股往往也被投資者特別關(guān)注,所謂的社保重倉(cāng)股,也成為一個(gè)重要的投資概念。

不過(guò),社保組合的投資范圍并不局限于A股和債券資產(chǎn),而是包括境內(nèi)和境外。境內(nèi)投資范圍包括:銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等;境外投資范圍包括:在批準(zhǔn)范圍內(nèi)的銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品,債券、股票、證券投資基金,以及用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。

2001年頒布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》一直沿用至今,辦法詳細(xì)規(guī)定了各類資產(chǎn)的投資比例:首先,銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%,其中銀行存款的比例不得低于10%,在一家銀行的存款不得高于社?;疸y行存款總額的50%;其次,企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%;再次,證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

與此同時(shí),單個(gè)投資管理人管理的社?;鹳Y產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金,不得超過(guò)該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%;按成本計(jì)算,不得超過(guò)其管理的社保基金資產(chǎn)總值的10%。由于社保組合允許投資基金,因此投資管理人管理的社?;鹳Y產(chǎn)如果投資于自己管理的基金還須經(jīng)理事會(huì)認(rèn)可。

盡管投資標(biāo)的紛繁眾多,但社保組合運(yùn)用相對(duì)廣泛的還是傳統(tǒng)的股票和債券投資;此外,股權(quán)投資也是其保證收益、分化證券投資風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑。

業(yè)內(nèi)呼吁信披“對(duì)稱”/

盡管運(yùn)作社保組合并不會(huì)為基金公司帶來(lái)高額的管理費(fèi)回報(bào),但社保資格對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)本身就是一塊金字招牌,代表著專業(yè)、安全和信譽(yù)。目前公募基金公司數(shù)量已達(dá)95家,但具有社保組合管理資格的仍僅有上述11家。

上述基金公司內(nèi)部人士也毫不吝言公司對(duì)于社保資格的珍視程度,派遣精兵強(qiáng)將為其保駕護(hù)航;即便人才捉襟見肘,也不惜令現(xiàn)任的優(yōu)秀公募基金經(jīng)理“跨界”。

公募基金與社保組合信息的“不對(duì)稱”是造成利益輸送擔(dān)心的主要原因。

業(yè)內(nèi)人士早就呼吁,建議社保組合也應(yīng)該和公募基金一樣形成公開信披制度,既然社保組合的資金與公募基金都是為百姓理財(cái),就都具備信披義務(wù)。

目前社保理事會(huì)做到的信披是每年一次向社會(huì)公布社保基金資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況;每季度一次向財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部提交社?;鹭?cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、投資管理報(bào)告等。其同時(shí)要求社保基金投資管理人應(yīng)按社?;鹞匈Y產(chǎn)管理合同及理事會(huì)的要求定期和不定期向理事會(huì)提供社?;鹞匈Y產(chǎn)投資運(yùn)作報(bào)告,但這類報(bào)告并不對(duì)外公開。因此,除社保組合偶爾現(xiàn)身上市公司前十大流通股東之外,其他投資痕跡很難追蹤。

今年6月30日公布的2013年度社保理事會(huì)基金年度報(bào)告顯示,社?;饡?huì)管理的基金資產(chǎn)總額12415.64億元,其中:社保基金會(huì)直接投資資產(chǎn)6697.74億元,占比53.95%;委托投資資產(chǎn)5717.90億元,占比46.05%?;饳?quán)益投資收益額685.87億元,其中已實(shí)現(xiàn)收益額592.71億元 (已實(shí)現(xiàn)收益率5.54%),交易類資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)額93.16億元,投資收益率6.20%。基金自成立以來(lái)的累計(jì)投資收益額4187.38億元,年均投資收益率8.13%,確實(shí)不低。

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