每經(jīng)編輯 張敬偉    

◎張敬偉

每個(gè)時(shí)代都有自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)熱詞。上世紀(jì)“二戰(zhàn)”前夕，美歐世界制造了“大蕭條”。前些年，高通脹時(shí)代的中國民眾每月都關(guān)注著CPI的增減變化。次貸危機(jī)從美國肇發(fā)，量化寬松則為全球熟知。后危機(jī)時(shí)代，日本流行射箭的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，中國則流行“新常態(tài)”……

這些經(jīng)濟(jì)學(xué)名詞，對(duì)于普通人而言，或許只是說說而已。但其內(nèi)涵，卻是相關(guān)國家乃至整個(gè)世界的宏大命題。按照美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)定計(jì)劃，美國量化寬松第三版即將在本月退市。雖然全球市場(chǎng)早有準(zhǔn)備，但是脆弱的全球市場(chǎng)神經(jīng)過敏。美國股市債市的低迷，以及對(duì)中歐日股市的傳導(dǎo)效應(yīng)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來凜冽寒意。當(dāng)前，對(duì)全球市場(chǎng)樂觀期待得少了，各大機(jī)構(gòu)更擔(dān)心上波經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚未消退，新的全球危機(jī)再次襲來。

年內(nèi)流行的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇論，開始偃旗息鼓。即便是一枝獨(dú)秀的美國，對(duì)于慘淡的全球市場(chǎng)也謹(jǐn)慎起來。美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間表，變得模糊黯淡起來。

救經(jīng)濟(jì)仍是當(dāng)務(wù)之急。但是如何救，主要經(jīng)濟(jì)體卻無立竿見影的良策。二戰(zhàn)以來，全球經(jīng)濟(jì)到了最彷徨的時(shí)期。由于全球化彌漫到全球各個(gè)角落，危機(jī)讓所有國家都不能全身而退。讓某個(gè)國家先復(fù)蘇，然后再將復(fù)蘇的希望遍灑全球。美國三波量化寬松，正是基于這種邏輯——當(dāng)然是美國依傍其超級(jí)大國實(shí)力和美元信用讓全世界不得不屈服的邏輯。但現(xiàn)實(shí)是，美國經(jīng)濟(jì)雖然復(fù)蘇了，但脆弱的復(fù)蘇對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的引擎作用效用式微。所以，當(dāng)美國希望退出量化寬松并逐步走向貨幣政策常態(tài)化時(shí)，全球市場(chǎng)依然難以淡定。

要想界定危機(jī)、后危機(jī)和復(fù)蘇的界限，美國給世界出了一道難題。只能說美國救經(jīng)濟(jì)“還算成功”的量化寬松政策，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了彌漫性的影響——希望和失望交替出現(xiàn)，搞得全球市場(chǎng)無所適從。

日本也一直在量化寬松，而且初期效果不錯(cuò)。去年底到今年初，日本首相在國際雙邊和多邊場(chǎng)合一直都在推廣“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。10月22日的FT中文網(wǎng)對(duì)此調(diào)侃道：“至于日本，至今它似乎仍甘愿扮演美國‘跟屁蟲’的角色，老板一聲令下，它自然會(huì)乖乖印鈔。”

但在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”射出“第三箭”后，日本的經(jīng)濟(jì)成績(jī)單不夠樂觀，第二季度日本實(shí)際GDP增長率為-6.8%，創(chuàng)下2011年第一季度以來的最大跌幅。10月21日，日本內(nèi)閣府發(fā)布了10月份經(jīng)濟(jì)展望調(diào)查報(bào)告，連續(xù)第二個(gè)月下調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)的基本評(píng)估，認(rèn)為個(gè)人消費(fèi)以及工業(yè)產(chǎn)出受消費(fèi)稅上調(diào)的拖累持續(xù)不景氣。而消費(fèi)稅調(diào)整，則是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的核心要素。

一直是進(jìn)行時(shí)的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，要達(dá)到何種效果，何時(shí)是終點(diǎn)尚不得而知。關(guān)鍵是，用極端通脹逆轉(zhuǎn)通縮，本身就是以毒攻毒的危險(xiǎn)做法。

歐洲央行本不該垂頭喪氣，但是主權(quán)債務(wù)危機(jī)的幽靈剛剛散去，這個(gè)聯(lián)合體又面臨通縮困境。歐洲央行行長德拉吉顯然沒有美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的權(quán)力。他要想在歐元區(qū)推行美國式的量化寬松政策，要經(jīng)過28個(gè)國家的同意，尤其是歐元區(qū)老大德國的首肯。危機(jī)時(shí)代，德國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一直很好，這也避免了歐元區(qū)的瓦解?，F(xiàn)在，“歐豬五國”不再危機(jī)纏身，德國經(jīng)濟(jì)卻成了強(qiáng)弩之末，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的火車頭引擎力道不足，二季度GDP下降0.2%。

現(xiàn)在是德拉吉時(shí)間，在德國經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，可能更容易獲得德國同意下的歐版量化寬松。不過，歐元不是美元，德國也不是美國，德拉吉更不是耶倫，何況28個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也良莠不齊。歐版量化寬松，屬于內(nèi)部消化式的經(jīng)濟(jì)刺激，不像美式量化寬松那樣，美國感冒全球吃藥。

中國第三季度增長率7.3%，依然維持下行趨勢(shì)，但也穩(wěn)定在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)增速區(qū)間內(nèi)（7.5%左右）。值得關(guān)注的是，中國9月份的通脹指數(shù)降至1.6%。但中國政府給出的篤定答案是，沒有量化寬松，只有結(jié)構(gòu)調(diào)整。

量化寬松在美國、歐洲和日本，不管是完成時(shí)、將來時(shí)還是進(jìn)行時(shí)，三大經(jīng)濟(jì)體的量化寬松魅影都昭示著全球經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未脫離危機(jī)險(xiǎn)境。

（作者為察哈爾學(xué)會(huì)研究員）