每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃小聰    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃小聰

從已經(jīng)公布的員工持股計(jì)劃來(lái)看，大部分上市公司采取了員工合資設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃，然后通過(guò)資管計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)公司股票的方式。除此之外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，員工持股計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)方式可謂多種多樣，創(chuàng)新主要體現(xiàn)在股票來(lái)源及資金來(lái)源的多樣化。

多通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)/

員工持股計(jì)劃的推行，目前主要是圍繞資金以及股票來(lái)源這兩方面進(jìn)行創(chuàng)新和努力。從股票來(lái)源上看，大致可分為“股東自愿贈(zèng)與”、從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)、員工參與定向增發(fā)以及定向受讓等四大方式。

像大北農(nóng)的員工持股計(jì)劃便屬于大股東“自掏腰包”的類(lèi)型。公司8月29日公告的員工持股計(jì)劃草案顯示，本員工持股計(jì)劃的股票來(lái)源為公司控股股東邵根伙無(wú)償贈(zèng)與的大北農(nóng)股票。邵根伙計(jì)劃向本員工持股計(jì)劃無(wú)償贈(zèng)與9948萬(wàn)股大北農(nóng)股票，約占公司總股本的6%。

但這種情況顯然只是少數(shù)。榮正咨詢(xún)董事長(zhǎng)鄭培敏就向記者表示，“目前推出（員工持股計(jì)劃）的15家公司里面只有1家是大股東贈(zèng)送，從中可以看出，大股東贈(zèng)送是個(gè)小概率事件，肯定不會(huì)是主流”。

相形之下，陽(yáng)光城員工持股計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)類(lèi)型更為普遍，即通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票實(shí)現(xiàn)員工持股。公司9月17日公告，公司員工持股計(jì)劃設(shè)立后將委托興業(yè)證券資產(chǎn)管理有限公司管理，并全額認(rèn)購(gòu)其設(shè)立的興證資管鑫眾3號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的次級(jí)A份額。該資管計(jì)劃將通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)取得并持有陽(yáng)光城股票。記者注意到，采用這種方式實(shí)現(xiàn)員工持股計(jì)劃的還有海普瑞、新海宜、美克家居、三安光電、蘇寧云商等。

此外，非公開(kāi)發(fā)行股票也是較多上市公司采用的一種方式。比如特銳德，公司7月23日公告，面向公司高管及工作滿(mǎn)一年的員工發(fā)行不超過(guò)400萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)5000萬(wàn)元。這樣既滿(mǎn)足了公司的資金需求，又實(shí)現(xiàn)了員工持股的目的，可謂一舉兩得。除特銳德外，采用類(lèi)似方式的上市公司還有蘇交科、榮科科技、三川股份、聯(lián)建光電等。

但由于非公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格優(yōu)勢(shì)不夠明顯以及鎖定期較長(zhǎng)，眾多市場(chǎng)分析人士認(rèn)為激勵(lì)的 “含金量”不足。

“非公開(kāi)發(fā)行和股票市價(jià)有關(guān)聯(lián)，短期內(nèi)確實(shí)沒(méi)什么明顯的激勵(lì)作用，但這可以把大家的利益捆綁在一起。員工持股之后，將來(lái)公司發(fā)展好了，員工相應(yīng)也會(huì)有一個(gè)比較好的收益。不過(guò)這種收益是面向?qū)?lái)的，員工在買(mǎi)的時(shí)候并沒(méi)有獲得激勵(lì)，而利益捆綁也可以通過(guò)其他方式實(shí)現(xiàn)?！鄙虾＝苜惵蓭熓聞?wù)所律師王智斌向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

在眾多員工持股計(jì)劃中，朗姿股份定向受讓的方式可謂另辟蹊徑。公司9月30日公告顯示，公司員工持股計(jì)劃將委托廣發(fā)證券設(shè)立廣發(fā)證券朗姿1號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，通過(guò)定向受讓控股股東及/或其關(guān)聯(lián)方所持朗姿股份股票等法律法規(guī)許可的方式取得并持有。該員工持股計(jì)劃涉及的員工總?cè)藬?shù)不超過(guò)130人，股票數(shù)量不超過(guò)933萬(wàn)股。

利潤(rùn)分配參與最具吸引力/

如果說(shuō)員工持股計(jì)劃的股票來(lái)源五花八門(mén)，那么資金來(lái)源則是各顯神通。

談到資金來(lái)源，最為直接的當(dāng)屬自籌。陽(yáng)光城持股計(jì)劃的資金來(lái)源即為公司員工的合法薪酬和自籌資金等。采用自籌資金方式的上市公司還有新海宜、歐菲光、美克家居、三安光電、聯(lián)建光電、榮科科技、三川股份、蘇交科、特銳德等。

但完全通過(guò)自籌資金直接從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司股票，也被市場(chǎng)人士解讀為激勵(lì)“含金量”不足，員工持股計(jì)劃的吸引力難免會(huì)打折。另外，員工持股計(jì)劃還有鎖定期，員工自行購(gòu)買(mǎi)則沒(méi)有這種限制，況且在價(jià)格上也沒(méi)任何的優(yōu)惠。那么，員工為什么不選擇自己直接在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司股票呢？

為順利推行員工持股計(jì)劃，解決員工自有資金有限的難題，由公司大股東幫助拓展融資渠道便成為了較多上市公司采用的一種資金來(lái)源方式。蘇寧云商9月5日公告，公司擬設(shè)立安信-蘇寧眾承定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)蘇寧云商股票，參加持股計(jì)劃的員工總數(shù)不超過(guò)1200人。而與員工完全自籌資金不同的是，其資金來(lái)源為公司員工的自籌資金以及公司控股股東張近東以其持有的部分蘇寧云商股票向安信證券申請(qǐng)質(zhì)押融資取得資金，向員工持股計(jì)劃提供借款支持，借款部分與自籌資金部分的比例為3:1。采取類(lèi)似籌資方式的還有海普瑞。

除此之外，財(cái)大氣粗的大股東還會(huì)通過(guò)出借自有資金提供融資，朗姿股份控股股東便以其自有資金向員工持股計(jì)劃提供無(wú)息借款支持，借款部分為除員工自籌資金以外的購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的股票所需剩余資金，借款期限為員工持股計(jì)劃的存續(xù)期，員工需在借款到期前以自籌資金償還控股股東該部分借款。

不過(guò)，目前最具吸引力的籌資方式應(yīng)該算是利潤(rùn)分配了。龍凈環(huán)保9月12日公告顯示，公司的員工持股計(jì)劃將分十期實(shí)施。在2014~2023年的十年內(nèi)，滾動(dòng)設(shè)立十期各自獨(dú)立存續(xù)的員工持股計(jì)劃。首期員工持股計(jì)劃資金以公司2013年度的凈利潤(rùn)為基數(shù)，提取10%獎(jiǎng)勵(lì)基金。之后每一會(huì)計(jì)年度均以公司上一會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為基數(shù)提取10%的獎(jiǎng)勵(lì)基金進(jìn)入員工持股計(jì)劃資金賬戶(hù)。員工持股計(jì)劃的獎(jiǎng)勵(lì)基金提取10年，即2014年至2023年。

采用類(lèi)似做法的還有在 《指導(dǎo)意見(jiàn)》公布前三天推出員工持股計(jì)劃的廣日股份（600894，SH），公司采取中長(zhǎng)期激勵(lì)效果的激勵(lì)基金計(jì)劃，即在達(dá)到個(gè)人約束條件及任意兩個(gè)公司業(yè)績(jī)約束條件后，最高可提取公司當(dāng)年扣非后凈利潤(rùn)同比增加額的10%，以獎(jiǎng)勵(lì)金的形式發(fā)放給激勵(lì)對(duì)象，激勵(lì)對(duì)象另加不低于稅后獎(jiǎng)勵(lì)金25%的個(gè)人出資，統(tǒng)一用于認(rèn)購(gòu)以本公司股票為主要投資品種的理財(cái)產(chǎn)品。

“上市公司自己提取一部分激勵(lì)基金，員工以一定的合法薪酬，按照一定的比例參與到員工持股方案中來(lái)。比如說(shuō)，在廣日股份方案里上市公司提供大概75%的激勵(lì)基金，員工自己提供25%的配套資金，這種形式我個(gè)人認(rèn)為是比較好的結(jié)合方式，一方面體現(xiàn)出了一定程度的激勵(lì)；另一方面，員工也有一定的約束?！鄙献C所公司監(jiān)管一部副總監(jiān)張小義在9月2日召開(kāi)的 “2014中國(guó)上市公司員工持股與股權(quán)激勵(lì)高峰論壇”表示。