每經(jīng)記者張喜威發(fā)自北京 北京時(shí)間本周四（10月30日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明，宣布削減最后150億美元的購(gòu)債規(guī)模，并從11月開始停止購(gòu)債，這標(biāo)志著美國(guó)退出第三輪量化寬松貨幣政策（QE）。美聯(lián)儲(chǔ)還表示，將維持0~2.5%的超低利率政策在“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”內(nèi)不變。 多數(shù)分析人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE是符合預(yù)期的，因?yàn)閺慕衲瓿蹰_始，美聯(lián)儲(chǔ)就在逐步縮減購(gòu)買債券資產(chǎn)的規(guī)模。那么美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有什么影響？對(duì)中國(guó)又影響幾何？ 東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍?jiān)诮邮堋睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，對(duì)全球市場(chǎng)而言，由于各個(gè)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇程度不同，美國(guó)退出QE對(duì)世界市場(chǎng)的影響也會(huì)出現(xiàn)分化。而中國(guó)由于資本項(xiàng)目開放程度以及外匯儲(chǔ)備等原因，所受沖擊有限。 QE幕終 在為期兩天的貨幣政策會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間本周四宣布，削減最后150億美元的購(gòu)債規(guī)模，并于11月份正式停止購(gòu)債。至此，為期6年的三輪QE正式落下了帷幕。 受經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的影響，自2012年9月以來(lái)，為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和擴(kuò)大就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)決定實(shí)施每月規(guī)模為850億美元的龐大債券購(gòu)買計(jì)劃（QE3），并維持接近于零的超低利率政策水平。 隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步改善，特別是就業(yè)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，從今年1月份開始，美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮減購(gòu)買債券資產(chǎn)的規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，今年9月份，美國(guó)非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位28.4萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率降至5.9%，為2008年7月份以來(lái)的最低水平。 此外，美聯(lián)儲(chǔ)還表示，為繼續(xù)促進(jìn)充分就業(yè)和保持物價(jià)穩(wěn)定，在未來(lái)“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”內(nèi)，聯(lián)邦基礎(chǔ)利率仍將維持在0~0.25%的超低水平。但美聯(lián)儲(chǔ)也首次公開提出，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善快于預(yù)期，首次加息的時(shí)間窗口會(huì)早于市場(chǎng)預(yù)期。 上述消息發(fā)布后，美元對(duì)主要非美貨幣全線上漲，美元指數(shù)一路飆升，完全吞沒了此前連續(xù)三天的跌幅。截至本周四歐洲盤開盤時(shí)，美元指數(shù)已輕松破86.00整數(shù)關(guān)口，最高漲至86.45，刷新了10月7日以來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，COMEX黃金期貨則大幅下跌，并一度逼近1200美元/盎司；COMEX白銀再次逼近4年來(lái)的最低水平。此外，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)本周四報(bào)至1.1457，較前一交易日下調(diào)了52個(gè)基點(diǎn)；即期匯率亦明顯回落，并重返6.11下方。 民生證券宏觀研究認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表收縮，美國(guó)內(nèi)部去杠桿、外部再平衡，新興市場(chǎng)危機(jī)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的加劇，美元長(zhǎng)期將會(huì)上漲，而黃金將進(jìn)入熊市；去年的大跌可以視作黃金中長(zhǎng)期熊市的起點(diǎn)，目前還未結(jié)束。此外，雖然在地緣政治的沖擊之下，大宗商品會(huì)間歇性反彈，但在全球需求弱復(fù)蘇、美元走強(qiáng)的大背景下，大宗商品的價(jià)格將難有趨勢(shì)性的上行。 影響分化 在美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的聲明傳出以后，美國(guó)2年期國(guó)債的收益率于10月29日飆升，創(chuàng)下2011年初以來(lái)最大單日漲幅。同時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率升至三周高位2.362%。 “長(zhǎng)期而言，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE對(duì)美國(guó)的債券市場(chǎng)，肯定不會(huì)是利好消息。畢竟市場(chǎng)上的資金是收緊的，并且美國(guó)經(jīng)濟(jì)也在復(fù)蘇?，F(xiàn)在來(lái)看，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年三季度前后啟動(dòng)加息，這些對(duì)美國(guó)的債券市場(chǎng)都是利空的，甚至?xí)沟贸掷m(xù)了10年左右的美國(guó)債券牛市發(fā)生逆轉(zhuǎn)?！标慅垖?duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 陳龍稱，對(duì)全球市場(chǎng)而言，由于各個(gè)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的程度不同，市場(chǎng)狀況會(huì)出現(xiàn)分化。“比如，歐元區(qū)、日本，雖然經(jīng)濟(jì)也有一定程度的復(fù)蘇，但仍然很不穩(wěn)定，在這種情況下，應(yīng)該還有局部的貨幣寬松。而英國(guó)由于受美國(guó)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)遠(yuǎn)好于歐元區(qū)國(guó)家，而且還一直有加息的預(yù)期?！标慅埜嬖V記者，整個(gè)大歐洲的資金就會(huì)向風(fēng)險(xiǎn)較低的地方流動(dòng)，比如英國(guó)；此時(shí)德國(guó)作為歐元區(qū)的核心國(guó)家，還會(huì)比較有吸引力，經(jīng)濟(jì)乏善可陳的南歐國(guó)家則不會(huì)很好。 海通證券首席債券研究員姜超認(rèn)為，對(duì)于全球財(cái)富而言，在美元資產(chǎn)之外，目前還找不到第二個(gè)流動(dòng)性足夠充裕、容量也足夠大的貨幣資產(chǎn)來(lái)承載。歐元、日元均有其結(jié)構(gòu)性缺陷，他們的經(jīng)濟(jì)也看不到長(zhǎng)期可持續(xù)的增長(zhǎng)勢(shì)頭；而在新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣中或許有一些資源類貨幣，具有升值的潛力，但作為“小貨幣”，也難以成為主力財(cái)富的寄居場(chǎng)所。 陳龍則表示，隨著資金逐漸流向美國(guó)，全球的流動(dòng)性會(huì)收緊，而這將會(huì)影響到新興市場(chǎng)國(guó)家：像俄羅斯、巴西、印度等國(guó)，他們的外匯儲(chǔ)備本就不多，可以覆蓋流動(dòng)性的時(shí)間有限，所以美國(guó)退出QE對(duì)他們將會(huì)有很大影響。 中國(guó)所受影響有限 “不過(guò)，這對(duì)中國(guó)的影響是有限的。首先，中國(guó)的資本項(xiàng)目還沒有完全開放，這就構(gòu)成了第一道‘防火墻’；其次，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備非常好，可以緩解資本流出的壓力；第三，在之前一段時(shí)間內(nèi)，央行已經(jīng)創(chuàng)設(shè)了很多流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO、SLF、PSL等），也可以應(yīng)對(duì)美國(guó)退出QE可能帶來(lái)的影響?！标慅垖?duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然現(xiàn)在我國(guó)的匯率制度也屬于浮動(dòng)匯率制，但依然是有管理的浮動(dòng)，是可以控制的；我們有很多措施可以保證匯率的基本穩(wěn)定，這樣對(duì)人民幣匯率的影響也不是很大。 陳龍認(rèn)為，預(yù)期中美元會(huì)持續(xù)升值，人民幣對(duì)美元相對(duì)穩(wěn)定就意味著對(duì)其他貨幣是升值的，這可能會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是出口部門。其實(shí)，今年上半年，雖然人民幣對(duì)美元一度出現(xiàn)貶值，但對(duì)其他貨幣尤其是東南亞國(guó)家的貨幣卻依然是升值的?！安贿^(guò)，這種影響應(yīng)該并不會(huì)很大。作為中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是個(gè)好事，雖然美國(guó)的制造業(yè)有回流的趨勢(shì)，但中國(guó)加工貿(mào)易的優(yōu)勢(shì)還是很明顯的?！标慅埍硎?。 10月30日，國(guó)家外匯管理局公布了2014年三季度及前三季度我國(guó)國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，三季度經(jīng)常項(xiàng)目順差5017億元人民幣，較二季度（順差4523億元人民幣）明顯擴(kuò)大；資本和金融項(xiàng)目逆差5021億元人民幣，比二季度（順差998億元人民幣）大幅增長(zhǎng)；國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)減少了4億元人民幣，而二季度則為增加1380億元人民幣。 數(shù)據(jù)還顯示，今年前三季度，國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差累計(jì)9971億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目逆差918億元人民幣，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加9053億元人民幣。 外管局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤表示，過(guò)去一段時(shí)間，我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)出三大特點(diǎn)。一是經(jīng)常項(xiàng)目收支從持續(xù)較大順差轉(zhuǎn)向基本平衡；二是國(guó)際收支由“雙順差”轉(zhuǎn)向“一順一逆”的自主性平衡。三是外匯儲(chǔ)備由持續(xù)大幅增加逐步轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)趨緩。管濤并指出，未來(lái)，“經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差”，應(yīng)該成為中國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的理想狀態(tài)。對(duì)此，市場(chǎng)不應(yīng)過(guò)分解讀，政策也不必過(guò)度反應(yīng)。 《《《 QE大事記 2008.11.25 美聯(lián)儲(chǔ)宣布購(gòu)買1000億美元GSE，5000億美元MBS 2009.03.18 美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大MBS規(guī)模至1.25萬(wàn)億美元，購(gòu)買最多3000億美元長(zhǎng)期國(guó)債 2010.03.31 QE1在2010年1季度結(jié)束 2010.11.03 美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施6000億美元QE2 2011.06.30 QE2在2011年2季度結(jié)束 2012.06.20 美聯(lián)儲(chǔ)宣布延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作（OT）至2012年底 2012.08.31 美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克講話暗示QE3 2012.09.14 美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3，每月購(gòu)買400億美元MBS 2012.12.12 美聯(lián)儲(chǔ)推出每月采購(gòu)450億美國(guó)國(guó)債的QE4