美聯(lián)儲(chǔ)歷時(shí)6年之久的量化寬松(QE)剛剛落下帷幕，日本央行就再度擴(kuò)大寬松規(guī)模。在后QE時(shí)代，“貨幣戰(zhàn)爭2.0”可能已經(jīng)拉開序幕，各國新一輪貨幣政策競賽一觸即發(fā)。

“用心良苦”的黑田東彥

“如有必要，日本央行不會(huì)猶豫并將再次采取行動(dòng)，現(xiàn)在討論任何退出策略措施都為時(shí)過早！”在日本央行意外宣布再度擴(kuò)大寬松規(guī)模之后，日本央行行長黑田東彥再度向市場發(fā)出如此強(qiáng)硬的信號，顯示出其孤注一擲的勇氣。

上周五，日本央行意外宣布擴(kuò)大寬松貨幣政策，將寬松規(guī)模擴(kuò)大至每年購買約80萬億日元資產(chǎn)，此前的規(guī)模為60萬億日元至70萬億日元。以刺激因4月1日消費(fèi)稅上調(diào)而遭受打擊的經(jīng)濟(jì)。據(jù)悉，日本央行將增購政府債券，并將擴(kuò)大從銀行及其他金融機(jī)構(gòu)購買的金融資產(chǎn)，以刺激金融機(jī)構(gòu)增加對企業(yè)放貸，同時(shí)為市場提供更多流動(dòng)性。

黑田東彥自出任日本央行行長以來，積極配合“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的大膽貨幣政策，決心要消除多年的通貨緊縮，并確立了實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的兩年時(shí)間期限。為此，日本央行不斷放松銀根，加大對市場的流動(dòng)性供應(yīng)，并推出了質(zhì)化兼量化寬松(QQE)計(jì)劃，黑田東彥可謂“用心良苦”。市場人士普遍認(rèn)為，油價(jià)持續(xù)低位以及通脹難以提升意味著日本央行內(nèi)部對于兩年內(nèi)完成通脹目標(biāo)的信心已經(jīng)降低，日本央行和黑田東彥已經(jīng)“孤注一擲”?！度A爾街日報(bào)》認(rèn)為，日本央行推出新一輪寬松政策震驚市場，觀察人士無一預(yù)料到這一舉措，顯示出日本央行和黑田東彥對顛覆預(yù)期，產(chǎn)生意外市場效應(yīng)的依賴。

“買股買房”還不夠

養(yǎng)老基金更給力

日本央行再度擴(kuò)大寬松規(guī)模，日本乃至全球金融市場一片歡騰。上周五，日本股市日經(jīng)225指數(shù)大漲4.83%，創(chuàng)下近7年以來的新高。美元兌日元匯率則突破111水平，創(chuàng)下自2008年以來的新高。

股市給予如此強(qiáng)烈的反應(yīng)，日本央行“買股買房”的計(jì)劃無疑也提振了市場信心。除了國債，日本央行還大舉投資私人資產(chǎn)，這也是全球央行不愿跨越的界限——以ETFs的形式購買股票、以日本不動(dòng)產(chǎn)投資信托(J-REITs)的形式投資不動(dòng)產(chǎn)。這些資產(chǎn)以前也在日本央行購買資產(chǎn)的組合中，但如今日本央行購買“買房買股”的規(guī)模將要增長兩倍。

這時(shí)，日本政府養(yǎng)老投資基金(GPIF)終于出手，更給日本央行的寬松再添火力。日本政府養(yǎng)老投資基金委員會(huì)宣布批準(zhǔn)將國內(nèi)、國外股票配置比例從12%提高至25%，批準(zhǔn)將日本債券配置比例從60%下調(diào)至35%。過去，日本政府養(yǎng)老投資基金以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主，大部分資金投入回報(bào)超低的日本國債。隨著日本首相安倍晉三逐步實(shí)施“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，日本政府養(yǎng)老投資基金的投資策略也開始進(jìn)行調(diào)整。此前，安倍晉三內(nèi)閣改組結(jié)果公布，日本政府養(yǎng)老金投資基金改革派議員鹽崎恭久擔(dān)任日本厚生勞動(dòng)省大臣，負(fù)責(zé)監(jiān)管日本政府養(yǎng)老金投資基金。鹽崎恭久表示，日本政府養(yǎng)老金投資基金的資產(chǎn)應(yīng)多樣化，并準(zhǔn)備對日本政府養(yǎng)老金投資基金進(jìn)行大幅改革。日本政府養(yǎng)老投資基金減債挺股市將利空日元，這也是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”期望帶來的效果之一。

全球貨幣戰(zhàn)爭開戰(zhàn)？

日本多數(shù)經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”未能激發(fā)日本經(jīng)濟(jì)活力。如果日本央行選擇袖手旁觀，日本政府的消費(fèi)稅改革可能會(huì)停滯不前。日本央行在這個(gè)時(shí)候意外地宣布追加寬松貨幣政策，也有為明年增稅營造環(huán)境的考慮。不過，還有分析人士認(rèn)為，此次追加寬松政策成敗難料，很可能是日本央行一場危險(xiǎn)的賭博。高盛也認(rèn)為，盡管日本央行加大寬松力度，但達(dá)到2%的通脹率還存在很大挑戰(zhàn)。

如今，全球經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂情緒依舊，但美聯(lián)儲(chǔ)已結(jié)束量化寬松，市場對美聯(lián)儲(chǔ)提早加息的預(yù)期也在升溫，似乎沒有什么能阻擋美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策正?；M(jìn)程。與此同時(shí)，市場人士普遍預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月歐洲央行也可能采取進(jìn)一步寬松。全球其他發(fā)達(dá)國家央行仍在進(jìn)一步寬松，給新興市場國家?guī)韷毫?，可能?huì)加速一些新興市場國家的降息步伐。在此分化的背景下，全球主要央行貨幣政策背離格局愈發(fā)明顯，貨幣戰(zhàn)爭正一觸即發(fā)。

摩根大通資產(chǎn)管理固定收益部門首席投資官尼克表示，日本央行堅(jiān)決和果斷的行動(dòng)表明，不僅僅是歐洲央行會(huì)“不惜一切代價(jià)”。對于多數(shù)國家的央行而言，在利率近零的條件下，已經(jīng)沒有退路。也有一些分析人士猜測，日本央行再度寬松推動(dòng)日元貶值，美國政府可能過不了多久就要稱日本“操縱貨幣”。

布魯金斯學(xué)會(huì)財(cái)政與貨幣政策主管大衛(wèi)也表示，隨著日本央行與歐洲央行激進(jìn)的寬松政策，各國爭相貶值本國貨幣以刺激出口，全球貨幣戰(zhàn)爭即將爆發(fā)。