銳奇股份：新品研發(fā)促增長，高端智能裝備搶先機

類別：公司 研究機構(gòu)：世紀證券有限責任公司 研究員：趙曉闖 日期：2014-09-01

期間業(yè)績增長稍低于預期。期間公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.35億元，同比增長11.6%；營業(yè)利潤0.31億元，同比增長30.6%；歸屬上市公司股東凈利潤0.35億元，同比增長10.5%；扣除非經(jīng)常損益凈利潤同比增長32.4%(去年非經(jīng)常收益較大)；基本EPS0.12元。

期間積極拓展國內(nèi)市場，國外市場基本持平。國內(nèi)市場，在國內(nèi)工業(yè)制造業(yè)企穩(wěn)回升、基礎設施建設投資力度加大等背景下，公司加強內(nèi)銷市場的開拓，采取積極的內(nèi)銷政策(調(diào)整信用額度及期限等)，實現(xiàn)銷售收入同比增長24.4%。海外市場或受到歐美需求波動影響所致，期間營業(yè)收入基本持平，同比增長2.5%；ODM業(yè)務仍將延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，自由品牌出口仍將積極開拓東南亞、中東等發(fā)展中國家市場。隨著下半年子公司產(chǎn)能開始投產(chǎn)及鋰電池系列等新品逐步推出，公司維持較快增長可期。

費用率下滑使營業(yè)利潤增速高于收入增速，補貼收入減少使得扣非利潤增速高于凈利潤增速。由于期間人民幣貶值匯兌收益增加，使得期間財務費用率同比減少1.92個百分點，期間費用率同比減少2.08個百分點。期間收到政府補貼減少，使得營業(yè)外收入同比減少約570萬。

持續(xù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型推動內(nèi)涵外延其拓展。公司持續(xù)研發(fā)，推進諸如鋰電池充電工具系列等新產(chǎn)品逐步上市。同時，期間公司通過設立子公司銳境達及合資機器人公司，以及參股江蘇精湛光電，進入工業(yè)機器人、傳感器、激光技術應用等工業(yè)自動化及智能裝備領域，從而提升公司技術儲備，帶動產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型。

盈利預測與投資評級：我們預測2014-2016年EPS分別為0.24、0.31和0.39元，對應2014/2015年的PE分別為39/31倍，考慮到公司內(nèi)涵及外延式增長趨勢，我們維持“增持”的投資評級。

風險提示：海外市場需求波動；新品推出緩慢；行業(yè)競爭加劇。