近幾年A股中最具成長(zhǎng)性的地產(chǎn)公司陽(yáng)光城（000671，SZ）于10月30日發(fā)布三季度報(bào)告及全年業(yè)績(jī)預(yù)增公告。根據(jù)公告，陽(yáng)光城前三季度表現(xiàn)優(yōu)異，多項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)翻倍增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超目前行業(yè)平均增幅。其中，前三季度實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表歸屬母公司凈利潤(rùn)6.63億元，同比增長(zhǎng)77.58%；并預(yù)告2014全年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表歸屬母公司凈利潤(rùn)約13億~15.64億元，同比增長(zhǎng)100%~140%，全面超越市場(chǎng)預(yù)期。 然而，業(yè)績(jī)的逆市穩(wěn)增長(zhǎng)，顯然不是近幾年陽(yáng)光城變化的全部。 陽(yáng)光城11月5日披露非公開(kāi)發(fā)行股票上市公告書(shū)，本次非公開(kāi)發(fā)行股票共發(fā)行2.28億股，發(fā)行價(jià)格11.38元/股，募集資金26億元。這意味著陽(yáng)光城上市12年來(lái)首次面向資本市場(chǎng)的直接融資正式收官，這不僅進(jìn)一步夯實(shí)了企業(yè)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，更吸納眾多強(qiáng)大機(jī)構(gòu)投資者成為其戰(zhàn)略伙伴。 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展 2013年9月隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化，停滯3年的房地產(chǎn)行業(yè)資本市場(chǎng)再融資再次開(kāi)閘，期待已久的陽(yáng)光城隨即啟動(dòng)定向增發(fā)步伐。11月5日發(fā)布的上市公告書(shū)顯示，公司以11.38元/股的價(jià)格定向發(fā)行2.28億A股，共集資金26億元。 在增發(fā)過(guò)程中，面對(duì)上半年地產(chǎn)板塊行情低迷，企業(yè)股價(jià)低于發(fā)行價(jià)的情況,陽(yáng)光城并未下調(diào)發(fā)行價(jià)格，仍維持11.38元/股的發(fā)行價(jià)格不變,這也體現(xiàn)出管理層對(duì)于企業(yè)未來(lái)發(fā)展的充足信心。 陽(yáng)光城上市公告書(shū)顯示，本次參與定增的對(duì)象全部為清一色的基金等機(jī)構(gòu)投資者，參與定增的基金均進(jìn)入公司前10大股東名冊(cè)（除控股股東外）。 本次定增對(duì)陽(yáng)光城資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化顯而易見(jiàn)。數(shù)據(jù)顯示，隨著本次定增的完成，公司的總股本增至12.81億股，增幅約22%，以2014年11月4日公司收盤(pán)價(jià)13.17元/股測(cè)算，市值直接增加30億元。以三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基數(shù)，定增結(jié)束后，公司賬面貨幣資金預(yù)計(jì)達(dá)到50億元以上；凈資產(chǎn)同時(shí)由三季度末的38億元提升到64億元，增長(zhǎng)68.4%；本次定增可使三季度末的資產(chǎn)負(fù)債率降幅逾5%，若剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率僅為50.38%，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步的得以優(yōu)化，現(xiàn)金情況非常良好。 除此之外，本次定增為未來(lái)的融資規(guī)模打開(kāi)更為廣闊空間?！豆痉ā芬?guī)定，凈資產(chǎn)額不低于三千萬(wàn)元的股份制公司，累計(jì)債券總額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的40%；若公司發(fā)行中期票據(jù)，同樣也受到不超過(guò)凈資產(chǎn)40%的限制。陽(yáng)光城本次定增后凈資產(chǎn)上升68.4%，增容近乎一倍，為后續(xù)再融資拓展了廣闊的空間，對(duì)于資金的吸附能力也大大增強(qiáng)。 通過(guò)本次定增，陽(yáng)光城不僅改善資產(chǎn)狀況、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),同時(shí)也為公司擴(kuò)大融資規(guī)模、拓展延伸業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，本次定增完將為公司下一步將啟動(dòng)可轉(zhuǎn)債、中期票據(jù)等再融資業(yè)務(wù)，切入并購(gòu)基金等資本運(yùn)作業(yè)務(wù)提供了更高的平臺(tái)。 多元化健康融資助力兌現(xiàn)“有質(zhì)量增長(zhǎng)” 近年來(lái)，陽(yáng)光城不斷拓寬多元化融資方式為企業(yè)快速發(fā)展籌措資金。在宏觀層面收緊地產(chǎn)資金投入的大背景下，陽(yáng)光城一方面力爭(zhēng)銀行開(kāi)發(fā)貸款；另一方面，通過(guò)信托融資、地產(chǎn)基金等多種方式實(shí)現(xiàn)多元融資。 依托多元健康的融資方式，公司取得了行業(yè)第一的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?011年的銷售業(yè)績(jī)23億元，到2012年的100億元進(jìn)而2013年的220.2億元，成為“200億軍團(tuán)”一員，陽(yáng)光城只用了兩年。2011年到2013年，陽(yáng)光城銷售額年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)200%，遠(yuǎn)高于2013年房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)的整體增長(zhǎng)率49.5%。 行業(yè)排名上，陽(yáng)光城也連續(xù)完成令人驚艷的“三級(jí)跳”。從2012年百?gòu)?qiáng)之外，到2013年進(jìn)入百?gòu)?qiáng)，進(jìn)而2014年挺進(jìn)30強(qiáng)，上升速度全行業(yè)第一。就在2014年上半年，陽(yáng)光城連續(xù)入選行業(yè)兩大權(quán)威榜單，穩(wěn)居2014房企百?gòu)?qiáng)前30強(qiáng)，并斬獲“運(yùn)營(yíng)效率10強(qiáng)”和“成長(zhǎng)性TOP10”雙料冠軍，充分表明其“快而穩(wěn)”的發(fā)展勢(shì)頭以及高效的運(yùn)營(yíng)模式獲得了行業(yè)及資本市場(chǎng)的認(rèn)可。 這種勢(shì)頭在2014年繼續(xù)保持強(qiáng)勁。盡管受政策及市場(chǎng)調(diào)整的影響，房企銷售遇冷，房地產(chǎn)全行業(yè)的發(fā)展速度回落，陽(yáng)光城2014年卻“逆市”跑出了“快而穩(wěn)”的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，前三季度陽(yáng)光城完成合約銷售額156.7億元，同比增長(zhǎng)17.8%，位列房企排名第29位。廣發(fā)證券研報(bào)預(yù)計(jì)，10月后企業(yè)進(jìn)入全年項(xiàng)目推盤(pán)高峰，預(yù)計(jì)推出貨值60多億元，加上存貨約180億，可銷售貨值總量接近250億元。全年銷售規(guī)模保守估計(jì)將會(huì)超過(guò)230億元。 銷售額高速增長(zhǎng)同時(shí)，盈利能力上陽(yáng)光城也毫不示弱。這種高盈利能力在近年持續(xù)堅(jiān)挺，即便是市場(chǎng)下滑、行業(yè)整體利潤(rùn)率下降的大背景下。數(shù)據(jù)顯示，陽(yáng)光城房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率2012年、2013年分別為38.87%和36.29%，高于行業(yè)平均水平。今年全國(guó)市場(chǎng)趨冷的壓力下，陽(yáng)光城仍以銷售均價(jià)的提升保障充裕利潤(rùn)空間，上半年每平米銷售均價(jià)13270元，相比2013全年均價(jià)11800元增長(zhǎng)了12.5%。 在凈利潤(rùn)方面，陽(yáng)光城近年來(lái)連續(xù)增長(zhǎng)：2012年同比增長(zhǎng)78.85%，2013年同比增長(zhǎng)16.6%。另?yè)?jù)日前發(fā)布的三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.5億元，同比增長(zhǎng)44.23%；實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表歸屬母公司凈利潤(rùn)6.63億元，同比增長(zhǎng)77.58%，多項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指優(yōu)于行業(yè)平均。今年三季度報(bào)同時(shí)預(yù)告，2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將達(dá)13億~15.64億元，同比增長(zhǎng)100%~140%。 持續(xù)領(lǐng)跑福建全國(guó)化布局已成 在企業(yè)布局方面，從2010年啟動(dòng)全國(guó)化戰(zhàn)略三年來(lái)，陽(yáng)光城已經(jīng)進(jìn)入沿海多個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市及中西部成長(zhǎng)型重點(diǎn)城市，完成全國(guó)布局?？梢赃@樣形容其間變化：“持續(xù)穩(wěn)居福州龍頭，培育福州、廈門(mén)南北雙核，領(lǐng)跑大福建；站穩(wěn)上海、拓展長(zhǎng)三角養(yǎng)成第二大增長(zhǎng)極；中西部西安、蘭州、太原鐵三角持續(xù)壯大?！? 從陽(yáng)光城創(chuàng)辦以來(lái)，“區(qū)域深耕”就成為陽(yáng)光城持續(xù)增長(zhǎng)的一個(gè)重要法寶。堅(jiān)持這一戰(zhàn)略，陽(yáng)光城已多年挺立福州市場(chǎng)龍頭地位，2013年，陽(yáng)光城在福州單城市銷售金額111.5億元，勇奪福州銷售金額、面積雙冠王，城市占有率近11%。 不僅鞏固福州第一，陽(yáng)光城還實(shí)現(xiàn)了從領(lǐng)跑福州到領(lǐng)跑福建的驕人變化。2012年中，陽(yáng)光城在福建啟動(dòng)南拓，迅速布局廈漳泉等閩南板塊，以福州、廈門(mén)為中心構(gòu)筑福建“雙核引擎”。2013年，陽(yáng)光城在大福建區(qū)域?qū)崿F(xiàn)超150億元的銷售業(yè)績(jī)。 2014年，憑借多地的明星項(xiàng)目熱銷，陽(yáng)光城篤定延續(xù)這一領(lǐng)跑福建態(tài)勢(shì)。福州奧體陽(yáng)光花園、陽(yáng)光·凡爾賽宮、廈門(mén)陽(yáng)光城·翡麗灣等多個(gè)明星樓盤(pán)單盤(pán)銷售額超十億。10月初，晉江陽(yáng)光城·九璽首次開(kāi)盤(pán)，43分鐘售罄89套聯(lián)排，10棟2000萬(wàn)級(jí)的濱湖莊園熱銷8棟，創(chuàng)下4.07億銷售額的城市銷售奇跡。 同樣是堅(jiān)持區(qū)域深耕，陽(yáng)光城在近兩年時(shí)間里已加入上海乃至長(zhǎng)三角的領(lǐng)先陣營(yíng)。2012年底，陽(yáng)光城低調(diào)進(jìn)入上海，果斷抓住市場(chǎng)調(diào)整機(jī)會(huì)，一年時(shí)間連獲七幅地塊；并于2013年底進(jìn)入蘇州、杭州等長(zhǎng)三角主要城市。如今，陽(yáng)光城在上海已有多項(xiàng)目熱銷，杭州、蘇州項(xiàng)目也即將面市，長(zhǎng)三角區(qū)域已培育成為企業(yè)又一重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。值得一提的是，上海陽(yáng)光城·MODO自由區(qū)、陽(yáng)光天地等自貿(mào)區(qū)周邊項(xiàng)目，開(kāi)盤(pán)即售罄。而陽(yáng)光城·愉景灣今年9月一上市便穩(wěn)奪上海銷售金額、面積、套數(shù)“三冠王”，與萬(wàn)科翡翠濱江、綠城·黃埔灣等高品質(zhì)項(xiàng)目名列上海9月銷售金額前三名，問(wèn)鼎銷售月冠軍并推動(dòng)陽(yáng)光城穩(wěn)居公司業(yè)績(jī)前六。 陽(yáng)光城的全國(guó)化布局中，包含策略性發(fā)展西安、蘭州、太原等高潛力中西部城市，在這些區(qū)域，陽(yáng)光城也在不顯山、不露水地持續(xù)壯大。旗下西安陽(yáng)光城·林隱天下、蘭州陽(yáng)光城·林隱天下、太原陽(yáng)光城·環(huán)球金融中心都成為廣受市場(chǎng)歡迎的熱銷樓盤(pán)。在公司排名中，陽(yáng)光城2013年在西安、蘭州、太原就已進(jìn)入前十，已然構(gòu)筑西安、蘭州、太原鐵三角。 一流團(tuán)隊(duì)+分享機(jī)制鍛造持續(xù)成長(zhǎng)內(nèi)力 業(yè)績(jī)、布局表現(xiàn)靚麗的背后，是陽(yáng)光城近些年錘煉核心競(jìng)爭(zhēng)力的“內(nèi)力”。陽(yáng)光城近年逐漸形成并夯實(shí)三大優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略，即“精準(zhǔn)投資，高效運(yùn)營(yíng)，適銷產(chǎn)品”。為此，陽(yáng)光城構(gòu)建并嚴(yán)格貫徹了獨(dú)特的“五步走”戰(zhàn)略模型，即“高周轉(zhuǎn)+低成本”的運(yùn)營(yíng)策略、“豐富產(chǎn)品線+精選城市”的定位策略、“扁平化+青年近衛(wèi)軍”的團(tuán)隊(duì)建設(shè)策略、“股+債”的多元融資策略、“信息對(duì)稱+評(píng)價(jià)到位”的管理策略。 這些策略無(wú)不在近幾年陽(yáng)光城“有質(zhì)量”增長(zhǎng)中體現(xiàn)。近年陽(yáng)光城在土地市場(chǎng)連續(xù)上演的逆周期精準(zhǔn)投資就是一個(gè)例子。2013年土地市場(chǎng)熱火之前，陽(yáng)光城全力拿下12幅地塊，在今年土地市場(chǎng)被不斷推高的情況下，陽(yáng)光城則加強(qiáng)現(xiàn)金流管理、審慎出手,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健投資。2014年，陽(yáng)光城新增拿地壓縮至僅杭州、晉江兩宗，土地款合計(jì)僅15.8億元。土地市場(chǎng)低谷期全力拿地、高峰期則嚴(yán)控拿地。 保障這些優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略執(zhí)行到位、不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的，是陽(yáng)光城近些年培育壯大的業(yè)界一流的人才隊(duì)伍，及以"人"為核心不斷完善的制度體系。 據(jù)海通證券研報(bào)分析，陽(yáng)光城近年來(lái)一直以“扁平化+青年近衛(wèi)軍”作為團(tuán)隊(duì)建設(shè)目標(biāo)，而其“信息對(duì)稱+評(píng)價(jià)到位”的管理策略也為人才營(yíng)造了良好的施展環(huán)境。近年，大量來(lái)自萬(wàn)科、中海、龍湖、萬(wàn)達(dá)、華潤(rùn)等國(guó)內(nèi)一流房企的人才加入陽(yáng)光城。實(shí)際上，陽(yáng)光城管理總部遷址上海，最重要的原因之一也是招攬優(yōu)秀人才。 招攬最優(yōu)秀人才，并設(shè)置充分的激勵(lì)體系，陽(yáng)光城已成為行業(yè)內(nèi)最具分享精神和豐裕激勵(lì)機(jī)制的上市房企，其中就包括股份所有權(quán)的激勵(lì)。近兩年陽(yáng)光城已多次發(fā)布員工持股或增持計(jì)劃，讓優(yōu)秀人才分享公司未來(lái)，持續(xù)為企業(yè)的成長(zhǎng)注入動(dòng)力。日前，公司大股東又一次公布了二級(jí)市場(chǎng)增持計(jì)劃，增持比例不超過(guò)公司總股本的2.00%，體現(xiàn)了其對(duì)公司中長(zhǎng)期發(fā)展信心。 據(jù)了解，目前陽(yáng)光城人均效能約2300萬(wàn)元/人，這一數(shù)字已超過(guò)絕大多數(shù)主流房企，與行業(yè)標(biāo)桿持平。 陽(yáng)光城亦適時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，提前布局。在做好傳統(tǒng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，提出進(jìn)軍醫(yī)療領(lǐng)域的戰(zhàn)略部署。并在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上密切關(guān)注新的細(xì)分市場(chǎng)機(jī)會(huì)，將智能社區(qū)和健康醫(yī)療作為公司全新商業(yè)模式的探索方向。目前，企業(yè)新業(yè)務(wù)布局進(jìn)展流暢，“以地產(chǎn)為核心，多元化經(jīng)營(yíng)”體系將逐步成型，未來(lái)發(fā)展具備廣闊空間。