每經(jīng)記者朱秀偉 滬指近日高位震蕩明顯，繼前一日下跌后，昨日（11月6日）反彈0.27%，收于2425.86點。 要想反彈具有持續(xù)性，就必須有增量資金入場。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，剛履新不久的中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅5日發(fā)布研報，將焦點集中在政府巨額存款上，她認(rèn)為：“政府擁有的巨額儲蓄為中國經(jīng)濟(jì)提供了更大的空間來應(yīng)對結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨的陣痛和消化前期刺激政策的后遺癥。” 從熱點板塊看，有機(jī)構(gòu)將目光投向即將到來的“雙十一”，認(rèn)為冷鏈有望受益。 大市風(fēng)向/ ◎中金：財政“理財”存改善空間 中金公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅5日發(fā)表了一份研究政府部門巨額銀行存款的研報。 梁紅認(rèn)為，截至2014年9月底，政府機(jī)關(guān)團(tuán)體（不包括國有企業(yè)）共持有約18.3萬億元的銀行存款，約相當(dāng)于GDP的30%，近年來并以每年近20%的速度增長。同時，政府在央行持有的現(xiàn)金從2012年底的2.4萬億元增加至今年9月底的4.1萬億元，相當(dāng)于GDP的6.9%。 梁紅稱，近年來政府和國有企業(yè)的債務(wù)也不斷上升，占GDP的比重介于150%～180%之間。由此推算，似乎政府部門一直在以6%以上的利率融資，然后將借來的錢以不到3%的收益率存回銀行。 令人深思的是：這些存款具體歸屬于哪些政府機(jī)構(gòu)？為何會以接近20%的速度增長？“負(fù)利差”顯然是沒有效率且不可持續(xù)，并且這些“盈利”似乎并不通過納稅、分紅或再投資等渠道回流到實體經(jīng)濟(jì)。從定義來看，這些政府機(jī)構(gòu)包括政府機(jī)關(guān)法人、事業(yè)單位和其他團(tuán)體法人等。不難推測，政府部門銀行存款上升的主要動力來自于那些實際上從事商業(yè)經(jīng)營的事業(yè)單位，公共服務(wù)的收費可能是存款上升的另一個重要來源。 梁紅表示，中國財政“理財”低效明顯，改善空間顯著。對從事商業(yè)經(jīng)營的事業(yè)單位進(jìn)行重組改革將有助于緩解這種低效率的“儲蓄過?！薄４送?，如果政府利用其現(xiàn)金存款來償還債務(wù)或增加企業(yè)股本，不但能大幅降低中國的杠桿率，而且可以避免過度緊縮的貨幣政策拖累經(jīng)濟(jì)增長或損害企業(yè)。 近年來，A股股權(quán)融資額一直徘徊在每年3000億元至4000億元之間，而債務(wù)融資額高達(dá)每年10萬億元以上。一方面是幾百家公司排隊等候上市批文，而另一方面股市卻依然聞IPO消息而色變。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，梁紅提出的建議是：政府是否能利用其低收益儲蓄存款來打破這一僵局并讓股市恢復(fù)健康？假設(shè)每家公司通過新股發(fā)行平均融資10億元，700家排隊上市的公司募集總額也將僅為7000億元。如果政府主動改善自身的資產(chǎn)負(fù)債表，利用其現(xiàn)金存款來償還債務(wù)或增加企業(yè)股本，這不但能夠大幅降低中國的杠桿率，而且還可以避免過度緊縮的貨幣政策拖累整體經(jīng)濟(jì)增長或損害企業(yè)部門。如今，政府擁有的巨額儲蓄為中國經(jīng)濟(jì)提供了更大的空間來應(yīng)對結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨的陣痛和消化前期刺激政策的后遺癥。 市場關(guān)注度：★★★★★ 驅(qū)動周期：中長期 重點關(guān)注：政府巨額存款如何使用 行業(yè)熱點/ ◎機(jī)構(gòu)關(guān)注兩類冷鏈股 歷年被市場關(guān)注的電商“雙十一”購物大戰(zhàn)也成為機(jī)構(gòu)關(guān)注焦點。在一些機(jī)構(gòu)看來，電商爆發(fā)對冷鏈行業(yè)有積極影響。 冷鏈?zhǔn)且岳鋬龉に噷W(xué)為基礎(chǔ)、以制冷技術(shù)為手段的低溫物流過程。興業(yè)證券發(fā)布研報指出，中國市場正在迎接冷鏈大時代。 該券商認(rèn)為，美國冷凍食品產(chǎn)量高峰出現(xiàn)在1949～1957年期間，復(fù)合增速18%。美國冷庫絕大多數(shù)是公共冷庫，證明冷凍倉儲具有明顯的規(guī)模效應(yīng)。 中國人均GDP于2010年達(dá)到4000美元，但人均易腐食品消費量僅為200千克。冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施、冷鏈設(shè)備匱乏、陳舊。冷庫容量約為美國的一半、印度的60%。冷鏈需求正快速增長，基礎(chǔ)設(shè)施的差距表明下游冷鏈需求尚未爆發(fā)，預(yù)示行業(yè)巨大空間。 此外，電商爆發(fā)或提供又一增長動力。按生鮮電商未來達(dá)到中國電子商務(wù)預(yù)期滲透率10%來估算，生鮮電商潛在市場空間將達(dá)2500億元。冷鏈宅配成本約占銷售額的15%，可以測算出生鮮宅配這一塊的冷鏈物流規(guī)模將達(dá)到375億元。 冷鏈大國美國無一家成功冷鏈物流上市公司,反倒是上游冷鏈設(shè)備和倉儲和再上游的食品服務(wù)業(yè)中均有成功案例。冷鏈環(huán)節(jié)極大關(guān)系到最終消費者的體驗。因此，食品商必須掌握控制力和話語權(quán)，不允許下游物流商過于強(qiáng)勢，因此,在整個產(chǎn)業(yè)鏈上，最核心的是源頭食品服務(wù)商。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，興業(yè)證券認(rèn)為，上述現(xiàn)象對于投資的啟示是：投資冷鏈，首先關(guān)注食品服務(wù)，其次關(guān)注設(shè)備和倉儲，最后關(guān)注冷鏈物流。對于A股而言，可首先關(guān)注類似于天貓、京東、一號店等食品服務(wù)商；其次關(guān)注煙臺冰輪（000811，前收盤價12.00元）、大冷股份（000530，收盤價10.93元）和漢鐘精機(jī)（002158，收盤價19.43元）等冷鏈設(shè)備商，以及提供冷凍倉儲的服務(wù)商，如海博股份（600708，收盤價9.01元）和錦江投資（600650，收盤價13.60元）等。 市場關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動周期：中長期 重點關(guān)注：冷鏈上市公司業(yè)績改善◎三化工子行業(yè)盈利大幅提升 近期原油價格大跌，而與原油價格關(guān)聯(lián)度最高的非化工行業(yè)莫屬。那么，哪些化工行業(yè)未來值得投資者關(guān)注？ 平安證券對化工子行業(yè)進(jìn)行了分析。其中，農(nóng)藥景氣分化，草甘膦價格同比回落，百草枯價格同比仍增長。百草枯價格增長，相關(guān)企業(yè)沙隆達(dá)A、紅太陽利潤大幅增長。推薦低估值藍(lán)籌揚農(nóng)化工，建議重點關(guān)注諾普信、利爾化學(xué)、輝豐股份、長青股份和聯(lián)化科技。 鈦白粉：出口推動＋價格回升，鈦白粉公司業(yè)績快速增長。其中前三季度中核鈦白、佰利聯(lián)利潤分別同比增長110.19％和146.99％。 玻纖：供需偏緊格局下玻纖價格持續(xù)上行。2014年1~9月中國玻纖凈利為2.88億元，同比增69.14%，預(yù)計2015年中國玻纖業(yè)績延續(xù)增長態(tài)勢。 該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“宏觀經(jīng)濟(jì)依舊低迷，大部分化工子行業(yè)去產(chǎn)能化未完成，難以出現(xiàn)系統(tǒng)性投資機(jī)會。”不過，2014~2015年鈦白粉、玻纖、輪胎行業(yè)將延續(xù)景氣，堅定看好相關(guān)上市公司投資，重點推薦佰利聯(lián)、中國玻纖，業(yè)績增長確定性較高的復(fù)合肥、農(nóng)藥與中間體、MDI、染料子行業(yè)2014年四季度將迎來估值切換機(jī)會，重點關(guān)注個股有史丹利、金正大、揚農(nóng)化工、聯(lián)化科技、萬華化學(xué)和浙江龍盛。 市場關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動周期：中長期 重點關(guān)注：業(yè)績持續(xù)改善