每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

自11月3日的國(guó)債期貨“新規(guī)”實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)的交易熱情顯著增高。昨日（11月6日），國(guó)債期貨持倉(cāng)量超過(guò)1.6萬(wàn)手，再創(chuàng)去年9月以來(lái)新高。其中，主力合約TF1503增倉(cāng)1242手，持倉(cāng)量達(dá)到1.15萬(wàn)手。

對(duì)此，市場(chǎng)分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，11月3日起實(shí)行的國(guó)債期貨新規(guī)，對(duì)近日市場(chǎng)異?；钴S起到了一定的推動(dòng)作用，但更重要的原因，可能是市場(chǎng)情緒較高引起的反應(yīng)。

成交、持倉(cāng)齊創(chuàng)新高

根據(jù)新規(guī)，5年期國(guó)債期貨合約的最低保證金由此前的2%調(diào)整為1.5%、梯度保證金由此前的“2%~3%~5%”調(diào)整為“1.5%~2%~3%”、梯度持倉(cāng)限額由此前的“1000手~500手~100手”變?yōu)?“1000手~600手~300手?！?/p>

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，中金所此舉主要是為了增加其國(guó)債期貨市場(chǎng)的交易活躍度，完善市場(chǎng)的微觀治理結(jié)構(gòu)，并提高國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)參與度。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近日，國(guó)債期貨的持倉(cāng)量和成交量明顯增加，并連創(chuàng)上市以來(lái)的新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，昨日收盤(pán)，三張國(guó)債期貨合約的持倉(cāng)量合計(jì)已超過(guò)了1.6萬(wàn)手，達(dá)16395手，前一交易日為1.49萬(wàn)手；其中，主力合約TF1503持倉(cāng)量達(dá)到1.15萬(wàn)手，當(dāng)日增倉(cāng)1242手，而該合約已連續(xù)4個(gè)交易日單日增倉(cāng)超過(guò)1000手。截至昨日，近月合約TF1412的持倉(cāng)量為4429手，遠(yuǎn)月合約TF1506的持倉(cāng)量為484手。

此外，昨日收盤(pán)，三張合約的成交量合計(jì)7114手（其中主力合約TF1503成交量為5274手），盡管較前兩日有所下降，但仍處于歷史較高水平。

在分析人士看來(lái)，近期國(guó)內(nèi)債市持續(xù)走升，國(guó)債期貨越來(lái)越受到市場(chǎng)關(guān)注，“新規(guī)”則進(jìn)一步點(diǎn)燃了市場(chǎng)的參與熱情，“國(guó)債期貨上市以來(lái)，成交及持倉(cāng)相對(duì)較低，隨著市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制成熟，流動(dòng)性提升成為必然，此次總成交量和持倉(cāng)量創(chuàng)新歷史新高，保證金制度和漲跌停板制度的調(diào)整是主因?！?/p>

火爆行情或難持久

“日前開(kāi)始實(shí)行的新規(guī)，對(duì)近日國(guó)債債期貨的火爆行情起到了一定的推動(dòng)作用，但更重要的原因，可能是近期市場(chǎng)情緒較高引起的反應(yīng)?！比A南某知名券商固定收益總部高級(jí)研究員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，前期債券市場(chǎng)漲幅較大，收益率下跌很快，這種情況本身就足夠令投資者瘋狂，再加上市場(chǎng)降息、降準(zhǔn)預(yù)期升溫，于是市場(chǎng)上的投機(jī)買(mǎi)盤(pán)和套期保值的買(mǎi)盤(pán)都增加了。

上述券商研究員還表示，不過(guò)，接下來(lái)這種火熱的行情應(yīng)該會(huì)歇一歇了。因?yàn)樾碌慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就要發(fā)布，而在新數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場(chǎng)情緒會(huì)比較謹(jǐn)慎，擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的情況。

“畢竟，前期收益率下降地已經(jīng)很快了，在沒(méi)有實(shí)質(zhì)利好的情況下，僅靠市場(chǎng)情緒推動(dòng)，持久性值得懷疑。雖然近期債市的收益率水平一直在下降，但實(shí)際上，資金面卻無(wú)明顯改善，回購(gòu)利率還是比較高的?！鄙鲜鋈萄芯繂T表示，當(dāng)前時(shí)段，未到月底剛過(guò)月初，利率沒(méi)有達(dá)到最寬松的水平，說(shuō)明資金面還是有一些顧慮。另外，最近幾周公開(kāi)市場(chǎng)操作一直沒(méi)有變化，市場(chǎng)也慢慢意識(shí)到，原來(lái)所預(yù)想的放松政策短時(shí)間還看不到。

上述券商研究員還認(rèn)為，今年下半年，人民幣對(duì)美元一直走強(qiáng)，而美元又對(duì)其他貨幣升值，這意味著人民幣對(duì)其他貨幣也是走強(qiáng)的，其導(dǎo)致的一個(gè)結(jié)果是，國(guó)內(nèi)的收益率水平下行的空間不大，資金面放松的空間也不是很大，除非央行重新考慮降準(zhǔn)、降息等政策。