證券日報 2014-11-07 08:13:22
永清環(huán)保:傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定 新業(yè)務彈性高
研究機構:華鑫證券 撰寫日期:2014-06-27
事件描述:近期,我們拜訪了公司,與公司高管就公司的經(jīng)營和發(fā)展進行了交流。
點評:
傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長。公司目前主要收入來源是大氣污染治理類業(yè)務,包括了脫硫改造和脫硝業(yè)務。2014年是火電脫硝“大年”,全國能源工作會議提出2014年全國火電脫硝比重要達到70%。我們認為2015年后仍存在火電小機組和新機組的脫硝市場。此外,環(huán)保部4月份公布了新的鍋爐大氣污染物排放標準,對氮氧化物排放做出新的規(guī)定,我們判斷這將確保脫硝行業(yè)高景氣度將維持至到2016年。此外,脫硫改造市場好于預期,市場需求相對活躍,也將是公司傳統(tǒng)業(yè)務保持增長的一個助力。
土壤修復業(yè)務前景遠大。國家確定了三大污染防治計劃,其中大氣污染防治計劃已經(jīng)推出,水污染防治計劃預計將在近期推出,而最后一個土壤污染防治計劃仍在醞釀之中。根據(jù)最新完成的《全國土壤污染狀況調查公報》,全國土壤總的超標率為16.1%,其中輕微、輕度、中度和重度污染點位比例分別為11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。污染類型以無機型(重金屬)為主,有機型次之,復合型污染比重較小,無機污染物超標點位數(shù)占全部超標點位的82.8%。雖然土壤污染目前仍存在商業(yè)模式不明確和標準缺失等問題,但場地土壤污染治理市場相對發(fā)展條件比較成熟,有望成為近期土壤污染治理發(fā)展最快的市場。根據(jù)我們對美國土壤修復市場的研究,公司離子礦化穩(wěn)定化技術有望成為國內主流解決重金屬土壤污染技術。在國內首個區(qū)域性重金屬污染治理試點“湘江流域重金屬污染綜合治理”中,公司在七個重點區(qū)中進入了四個市場,具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。此外,在場地土壤污染治理方面,公司已有商業(yè)化運作案例,完成了包括四川長虹鎘污染等項目。
藥劑業(yè)務整裝待發(fā)。2013年開始公司藥劑業(yè)務已經(jīng)開始貢獻營收,該業(yè)務是公司土壤修復產(chǎn)業(yè)鏈向上游的拓展,目前主要有兩個應用領域,一是土壤修復,二是垃圾焚燒廠的飛灰穩(wěn)定。我們長期看好國內土壤修復市場,藥劑未來在土壤修復領域應用市場前景遠大。而垃圾焚燒廠飛灰穩(wěn)定市場存較大進口替代市場,公司產(chǎn)品有明顯的價格優(yōu)勢,我們判斷這部分市場需求相對確定,將成為近幾年拉動該收入上升的藍海市場。
垃圾焚燒業(yè)務將從2015年開始貢獻利潤。公司2013年先后簽訂了新余市生活垃圾焚燒發(fā)電廠BOT合同和衡陽市城市生活垃圾焚燒發(fā)電廠BOT合同。新余項目將在2015年下半年開始貢獻利潤,2016年衡陽項目將在2016年開始貢獻利潤。公司通過與地方政府簽訂合同環(huán)境服務協(xié)議,具備一定的先發(fā)優(yōu)勢,有利于獲得包括垃圾焚燒在內的環(huán)保項目。
盈利預測:公司傳統(tǒng)業(yè)務增長穩(wěn)定,土壤修復和藥劑業(yè)務存在較大發(fā)展前景,垃圾焚燒業(yè)務將從2015年開始貢獻利潤,我們看好公司未來的發(fā)展。此外,土壤污染防治計劃將是公司股價上升的另一催化劑。我們預計,公司2014-2016年EPS將分別達到0.31元、0.4元,和0.58元。我們上調評級至“推薦”。
風險提示:合同風險、政策風險和宏觀風險等。
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