江蘇神通:核電重啟受益最大閥門企業(yè)

江蘇神通 002438 機械行業(yè)

研究機構(gòu)：上海證券 分析師：潘貽立 撰寫日期：2014-09-11

投資摘要:

核電重啟項目開工在即,新增訂單2015年實現(xiàn)批量交貨

2014年以來,有關(guān)核電發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)制定等政策密集出臺,政府要求年內(nèi)抓緊啟動?xùn)|部沿海地區(qū)新的核電項目建設(shè),我國大力推進沿海地區(qū)核電建設(shè)是大概率事件,預(yù)計未來5年平均每年有望達到6-8臺百萬千瓦級沿海核電站機組的建設(shè)量。公司目前已實現(xiàn)核級蝶閥、球閥市場90%以上占有率。隨著后續(xù)核電重啟加速,新增項目將帶動核電閥門需求增量。公司上半年已取得訂單1.84億元,占去年全年核電訂單量的112.88%。預(yù)計公司新增核電閥門訂單將從2015年開始陸續(xù)實現(xiàn)批量交貨,核電業(yè)務(wù)較大的業(yè)績彈性有望從明年下半年到2016年開始顯現(xiàn)。

能源設(shè)備領(lǐng)域潛力無限,優(yōu)勢資源整合三大業(yè)務(wù)布局

公司自2011年開始設(shè)計和拓展能源領(lǐng)域市場,2013年已到手能源訂單4,400萬元,今年上半年新增訂單2,700萬元。預(yù)期中長期還會有較大幅度增長,未來也將是企業(yè)主要增長方向;預(yù)計公司傳統(tǒng)冶金業(yè)務(wù)在現(xiàn)有的產(chǎn)品線基礎(chǔ)上能維持每年3-3.5億左右的市場規(guī)模;核電業(yè)務(wù)也能保證每年2到3個億,隨著核電站新項目開閘甚至更多;而對能源業(yè)務(wù)的規(guī)劃是未來兩到三年內(nèi)能達到每年3個億左右的收入規(guī)模。

盈利預(yù)測與投資建議

預(yù)計2014-2016年公司可分別實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長7.50%、24.10%和30.60%;分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長15.35%、24.69%和39.99%;分別實現(xiàn)每股收益0.37元、0.46元和0.64元。目前股價對應(yīng)2014-2016年的動態(tài)市盈率分別為49.48、39.68和28.34倍。公司具備技術(shù)競爭優(yōu)勢,考慮到現(xiàn)階段政府高層對我國核電發(fā)展態(tài)度積極,國內(nèi)核電項目開工在即,以及公司募投項目建成達產(chǎn)將為公司主營業(yè)務(wù)帶來大規(guī)模增長等因素。給予公司未來6個月“謹(jǐn)慎增持”評級。