每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

一系列地方債“新政”出臺后，部分存量城投債或納入地方政府債務(wù)，而新增城投債的發(fā)行也在逐步收緊。

昨日（11月13日），中誠信國際信用評級有限責任公司（以下簡稱中誠信）在一份報告中指出，信用債發(fā)行規(guī)模上周（11月3日~7日）出現(xiàn)反彈。其中，主要是中期票據(jù)發(fā)行火爆，創(chuàng)年內(nèi)單周發(fā)行量的新高。而部分城投公司在企業(yè)債發(fā)行受阻后轉(zhuǎn)而發(fā)行中期票據(jù)是上周中票發(fā)行規(guī)模大幅上漲的主要原因。

華南某券商固定收益部高級研究員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在大量優(yōu)質(zhì)城投債發(fā)行完之后，很可能會有一部分城投公司選擇發(fā)行中期票據(jù)。

中票周發(fā)行量創(chuàng)年內(nèi)新高

10月28日，財政部正式公布了關(guān)于印發(fā)《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理甄別辦法》(財預(yù)〔2014〕351號)的通知（以下簡稱《辦法》），進一步推進地方政府債務(wù)市場化改革與規(guī)范化管理。

地方債新政出臺后，新增城投債的發(fā)行也在逐步收緊。中國債券信息網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，10月，本幣債發(fā)行面額4804.20億元，比9月的4976.81億元下降172.61億元。其中，10月地方企業(yè)債券共發(fā)行了22只，發(fā)行量為253億元，而9月則共發(fā)行41只，合計484億元。

上海清算所（以下簡稱上清所）近日公布的統(tǒng)計月報顯示，10月份上清所共發(fā)行了65只中期票據(jù)，合計發(fā)行面額為931.60億元，較9月份的1028.70億元下降了97.1億元；10月份共發(fā)行短期融資券44只，發(fā)行面額904.50億元，較前一月亦有所下降。

不過，昨日，中誠信在一份報告中指出，信用債發(fā)行規(guī)模上周（11月3日~7日）出現(xiàn)反彈，主要信用品種發(fā)行總額超過1000億元。上周主要信用品種發(fā)行總額達到1114.5億元，約相當于前一周的兩倍。

除短期融資券發(fā)行量回落至235億元外，公司債、企業(yè)債和中期票據(jù)的發(fā)行量均較前一周大幅回升。其中，中期票據(jù)的發(fā)行量為542億元，創(chuàng)年內(nèi)當周發(fā)行量的新高；企業(yè)債（包括150億元的鐵道債）共發(fā)行了264億元，公司債發(fā)行規(guī)模也達到73.5億元，盡管不多，但亦達前一周的10倍。

同期收益率出現(xiàn)“倒掛”

中誠信報告顯示，11月7日當周，企業(yè)債和短期融資券發(fā)行利率利差仍呈回落趨勢，其中，短期融資券各等級發(fā)行利率均跌至5%以下。同時，AAA級3年期中票平均發(fā)行利率5.50%，AAA級5年期中票平均發(fā)行利率5.03%；AA+級3年期中票平均發(fā)行利率為5.15%，AA+級5年期中票平均發(fā)行利率為4.99%；AA級3年期中票發(fā)行利率5.36%，AA級5年期中票發(fā)行利率5.39%。

也就是說，AA+、AA級中票的平均發(fā)行利率比AAA級對應(yīng)期限中票的平均發(fā)行收益率還要低，出現(xiàn)了“倒掛”現(xiàn)象。中誠信認為，這可能與大量城投中票發(fā)行相關(guān)，“部分城投公司在企業(yè)債發(fā)行受阻后，轉(zhuǎn)而發(fā)行中期票據(jù)是上周中票發(fā)行規(guī)模大幅上漲的主要原因。”

“企業(yè)債和中期票據(jù)在監(jiān)管上是有差異的。企業(yè)債需要發(fā)改委的審批，而中期票據(jù)則是由交易商協(xié)會進行注冊、備案。相對來說，交易商協(xié)會這邊的監(jiān)管應(yīng)該要松一些。”華南某券商固定收益部高級研究員則告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在大量優(yōu)質(zhì)的城投債發(fā)行完之后，很可能就會有一部分城投公司選擇發(fā)行中期票據(jù)進行融資；只要政策上沒有明確限制的話，中票在一定程度上也是可以替代城投企業(yè)債的。