本報(bào)記者 張莉

近日，一家上市公司的市值管理協(xié)議惹來(lái)市場(chǎng)諸多爭(zhēng)議。有關(guān)人士稱，上市公司在推出股權(quán)激勵(lì)、大股東持股解禁、停牌重組等一系列動(dòng)作之后，旋即與券商機(jī)構(gòu)簽署協(xié)議，難免引起投資者對(duì)其市值管理動(dòng)機(jī)的猜想。

一直以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)上市公司市值管理爭(zhēng)議頗多，盡管《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(新“國(guó)九條”)曾明確提出鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度，然而進(jìn)入實(shí)踐環(huán)節(jié)，不少上市公司市值管理卻逐漸誤入歧途，操縱股價(jià)、概念包裝、炒作題材等質(zhì)疑頻頻出現(xiàn)。

有人擔(dān)心，不少急功近利的機(jī)構(gòu)更是抱著賺快錢(qián)心態(tài)，借由“市值管理”的幌子在二級(jí)市場(chǎng)肆意妄為，坐莊式市值管理產(chǎn)業(yè)鏈或已悄然形成。在這些被扭曲的市值管理背后，往往伴隨著中小投資者未來(lái)遭受巨大損失。

接近監(jiān)管部門(mén)的人士認(rèn)為，當(dāng)前不少上市公司對(duì)市值管理的認(rèn)知存在較深誤區(qū)，將市值管理等同于股價(jià)管理，部分通過(guò)操縱股價(jià)或進(jìn)行資本運(yùn)作來(lái)推高市值，實(shí)質(zhì)已經(jīng)背離市值管理初衷，券商、私募等機(jī)構(gòu)頻頻介入上市公司并購(gòu)重組等事項(xiàng)，但中介機(jī)構(gòu)并非市值管理“主體”。

該人士強(qiáng)調(diào)，上市公司市值管理需要走出誤區(qū)，不得進(jìn)行選擇性信息披露，同時(shí)不得觸及內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等禁區(qū)。

創(chuàng)新邊界模糊 市值管理計(jì)劃頻遭質(zhì)疑

盡管上市公司的市值管理早已被提升至改變藍(lán)籌股低估值現(xiàn)狀、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的戰(zhàn)略高度，但由于關(guān)聯(lián)各類(lèi)上市公司及高管利益、中介機(jī)構(gòu)參與以及多項(xiàng)資本運(yùn)作過(guò)程，對(duì)市值管理市場(chǎng)仍然“談虎色變”，不少上市公司所推出的市值管理計(jì)劃也被頻頻扣上“鋪墊大小非套現(xiàn)”、“長(zhǎng)線操縱股價(jià)”的帽子，并遭遇各方諸多猜疑。

有上市公司近日公告稱，近日與一家大型券商簽訂《市值管理服務(wù)戰(zhàn)略協(xié)議》，擬引入作為公司資本運(yùn)作的合作券商，旨在對(duì)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃與并購(gòu)思路進(jìn)行專(zhuān)業(yè)梳理，以抓住行業(yè)整合機(jī)會(huì)，促進(jìn)公司快速，穩(wěn)健地發(fā)展。

據(jù)公告披露，大型券商將提供包括研究、投行財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投融資等相關(guān)服務(wù)。公告認(rèn)為，券商機(jī)構(gòu)可為公司提供行業(yè)內(nèi)相關(guān)的并購(gòu)整合機(jī)會(huì)以利于上市公司的市值優(yōu)化和主營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。該份協(xié)議被視為首份A股公司公開(kāi)簽署的市值管理合作協(xié)議。

不過(guò)，上述協(xié)議中“如投資機(jī)會(huì)可行，雙方承諾優(yōu)先考慮與對(duì)方在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金等方面展開(kāi)合作”內(nèi)容卻引發(fā)市場(chǎng)廣泛猜測(cè)。據(jù)公開(kāi)消息顯示，此前上市公司已經(jīng)推出股權(quán)激勵(lì)、大股東解禁、停牌重組、公布重組方案等重大消息，股價(jià)也受利好刺激一路高歌猛進(jìn)。而在此次市值管理計(jì)劃拋出之際，上市公司同時(shí)預(yù)告大股東減持，因而遭到市場(chǎng)對(duì)其鋪路套現(xiàn)的質(zhì)疑。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前并購(gòu)重組火熱，上市公司及機(jī)構(gòu)都在嘗試對(duì)市值管理模式的創(chuàng)新，但創(chuàng)新方式是否合法合規(guī)，則需冷靜觀察。市場(chǎng)人士分析，現(xiàn)在上市公司非常熱衷做市值管理，但有些忽視公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，而專(zhuān)注在通過(guò)資本運(yùn)作和機(jī)構(gòu)介入來(lái)推高股價(jià)，這已經(jīng)背離市值管理初衷。

一些可能引起風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新模式進(jìn)入市場(chǎng)很快會(huì)被其他公司效仿并復(fù)制推廣，上市公司也會(huì)陷入題材炒作、股價(jià)操縱的誤區(qū)，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行帶來(lái)不好的示范效應(yīng)。

接近監(jiān)管部門(mén)相關(guān)人士指出，市值管理是上市公司基于公司市值信號(hào)，綜合運(yùn)用多種合規(guī)、科學(xué)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方式和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為，其中價(jià)值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ)。

“市值管理的重要性在于，市值已成為中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入全流通時(shí)代后的資本新標(biāo)桿，市值大小充分折射出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)信息，體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)潛力、行業(yè)地位，管理水平、團(tuán)隊(duì)素質(zhì)和品牌形象等，反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)；市值也是考核經(jīng)理層績(jī)效好壞的新標(biāo)桿，決定上市公司收購(gòu)與反收購(gòu)能力強(qiáng)弱、融資成本高低的新標(biāo)桿；市值更是投資者財(cái)富多少的標(biāo)桿。這正是新‘國(guó)九條’鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度的初衷。”

上述人士坦言，當(dāng)前上市公司對(duì)市值管理觀念認(rèn)知模糊，有些上市公司為了提高公司股價(jià)而制造一系列事件驅(qū)動(dòng)，甚至出現(xiàn)虛假重組、利益輸送等跡象，這也令市場(chǎng)對(duì)市值管理“妖魔化”，質(zhì)疑上市公司動(dòng)機(jī)不純。

“市值管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)市值與內(nèi)在價(jià)值的匹配發(fā)展，而這種匹配應(yīng)該是基于投資者的長(zhǎng)期回報(bào)的，而不是短期的、階段性的匹配發(fā)展。如果僅就事論事地針對(duì)影響市值的某一因素采取某項(xiàng)行動(dòng)、刻意制造短期市場(chǎng)熱點(diǎn)，那么隨著熱點(diǎn)的消褪，大量因羊群效應(yīng)被套牢的中小投資者必將成為市場(chǎng)犧牲品。”