每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊 董來(lái)孝康    

每經(jīng)記者 張昊 董來(lái)孝康

上周六（11月15日），停牌近3月的梅花生物（600873，前收盤價(jià)5.55元）發(fā)公告稱，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式全資收購(gòu)伊品生物，交易金額達(dá)38.22億元，預(yù)估增值近20億元，增值率約106%；并擬以不低于4.86元/股的價(jià)格非公開發(fā)行募集配套資金不超過(guò)10.41億元，公司股票于今日（11月17日）復(fù)牌。

值得注意的是，伊品生物2013年虧損了1199.05萬(wàn)元，2014年1~7月虧損8189.29萬(wàn)元，但收購(gòu)后未來(lái)三年的利潤(rùn)承諾均在億元以上，在氨基酸行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，同行上市公司產(chǎn)線已停產(chǎn)背景下，梅花生物此次出巨資收購(gòu)令一些業(yè)內(nèi)人士感到疑惑。

昨日（11月16日）上午，梅花生物董事長(zhǎng)孟慶山在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，經(jīng)過(guò)幾輪洗牌，行業(yè)正向幾家大企業(yè)集中，收購(gòu)主營(yíng)氨基酸業(yè)務(wù)的伊品生物后，兩家企業(yè)在氨基酸市場(chǎng)的銷售份額將進(jìn)一步提高。

伊品生物董事長(zhǎng)閆曉平則透露，公司的氨基酸收入占比在45%左右，雖然有產(chǎn)品、有項(xiàng)目，伊品生物卻比較缺錢，并購(gòu)整合后，伊品生物將能夠加大在研發(fā)、管理、原材料替代和節(jié)能降耗等方面的投入。

伊品生物去年和今年前7月連續(xù)虧損/

據(jù)了解，梅花生物主營(yíng)味精、氨基酸業(yè)務(wù)，其中味精是第一大主業(yè)，氨基酸則是輔助產(chǎn)品。伊品生物則主要從事氨基酸、味精、復(fù)混肥及玉米副產(chǎn)品等生產(chǎn)與銷售，是一家垂直綜合一體化生物發(fā)酵產(chǎn)品提供商。

梅花生物的公告顯示，公司擬以4.73元/股的價(jià)格，向伊品生物全體股東發(fā)行約6.6億股，并支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)7億元。并擬以不低于4.86元/股的價(jià)格非公開發(fā)行募集配套資金不超過(guò)10.41億元，擬用于支付上述現(xiàn)金對(duì)價(jià)，及用于伊品生物之全資子公司年產(chǎn)20萬(wàn)噸過(guò)瘤胃飼料添加劑項(xiàng)目及其配套工程的建設(shè)及運(yùn)營(yíng)資金安排。

對(duì)于伊品生物的營(yíng)收和盈利情況，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2013年和2014年前七個(gè)月，伊品生物營(yíng)業(yè)總收入分別約為38.71億元和21.34億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-1199.05萬(wàn)元和-8189.29萬(wàn)元。

梅花生物對(duì)此表示，“主要是伊品生物的主要產(chǎn)品味精及氨基酸產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大導(dǎo)致毛利率下降?！? 閆曉平則向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，今年4月，氨基酸價(jià)格約為6300元/噸，相比去年1.2萬(wàn)元/噸幾近“腰斬”，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)“活命是第一位的”。

孟慶山補(bǔ)充稱，伊品生物配套設(shè)施大、實(shí)際產(chǎn)能小，加上較高的銀行負(fù)債致利息支出較多，伊品生物投資成本太高，而通過(guò)此次收購(gòu)并借助梅花生物占據(jù)的資本市場(chǎng)平臺(tái)可有效改變這一局面。

當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者問(wèn)及若日后氨基酸價(jià)格繼續(xù)下跌將如何應(yīng)對(duì)時(shí)。閆曉平表示，目前氨基酸價(jià)格已見(jiàn)底，價(jià)格已處于較為合理區(qū)間；10月單月，伊品生物銷售收入為3.6億元，有3200萬(wàn)元左右的凈利潤(rùn)。

孟慶山也表示，經(jīng)過(guò)行業(yè)洗牌，氨基酸市場(chǎng)價(jià)格已觸底回升；另外，過(guò)去行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，兩者并購(gòu)整合后，協(xié)調(diào)性會(huì)更好，能與供給市場(chǎng)保持平衡。

伊品生物所處氨基酸行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩/

梅花生物在收購(gòu)預(yù)案中稱，公司產(chǎn)品構(gòu)成以味精為主，氨基酸為輔；此次交易標(biāo)的伊品生物以氨基酸產(chǎn)品為主業(yè)，與公司有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者則了解到，近年來(lái)，氨基酸市場(chǎng)亦是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的日子普遍不好過(guò)，A股市場(chǎng)中的同樣業(yè)務(wù)上市公司——星湖科技 （600866，收盤價(jià)6.99元），此前因?yàn)樾袠I(yè)低迷已將氨基酸生產(chǎn)線停產(chǎn)。

星湖科技在2014年半年報(bào)中表示，“由于國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)弱勢(shì)需求短期難以改變，下游企業(yè)的庫(kù)存消耗較慢，主要原材料玉米貨緊價(jià)高等原因，報(bào)告期內(nèi)肇東公司以消化庫(kù)存為主，并對(duì)設(shè)備進(jìn)行檢修維保，未能持續(xù)開工生產(chǎn)，已暫停賴氨酸產(chǎn)品的生產(chǎn)。”

對(duì)此，有行業(yè)分析師指出，氨基酸是構(gòu)成動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)所需蛋白質(zhì)基本物質(zhì)，按照產(chǎn)品線可分為賴氨酸、蘇氨酸、谷氨酰胺等，作為添加劑使用，這也使得該產(chǎn)品是一個(gè)小眾市場(chǎng)，但該行業(yè)從2011年下半年開始，龍頭企業(yè)產(chǎn)量持續(xù)擴(kuò)大，新進(jìn)入者又開始進(jìn)入產(chǎn)量釋放階段，行業(yè)總體供應(yīng)量不斷增加，導(dǎo)致了氨基酸的價(jià)格進(jìn)入了下行通道，而當(dāng)前的狀況是，行業(yè)陷入了普遍虧損中。

據(jù) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，當(dāng)前氨基酸行業(yè)正處于一個(gè)低谷時(shí)期，然而對(duì)于2014年1~7月尚虧損的伊品生物來(lái)講，其業(yè)績(jī)承諾及預(yù)估報(bào)告則顯示，2015年至2017年，公司可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為2.72億元、3.01億元及3.35億元。

對(duì)此，有分析人士指出，2015年~2017年，伊品生物將實(shí)現(xiàn)億元利潤(rùn)，可能更多還是取決于伊品集團(tuán)以現(xiàn)金補(bǔ)償，以及伊品生物董事長(zhǎng)閆曉平承擔(dān)“連帶責(zé)任”，而后者敢于給出這樣的業(yè)績(jī)承諾，可能則是此次交易中梅花生物給相關(guān)方定向發(fā)行股份，在收購(gòu)標(biāo)的屆時(shí)未完成盈利預(yù)測(cè)背景下，后者可以通過(guò)股份套現(xiàn)補(bǔ)齊差額?？傮w而言，此次收購(gòu)后，兩家企業(yè)能否進(jìn)一步產(chǎn)生協(xié)調(diào)效應(yīng)，有待后續(xù)觀察。