【概念股解析】

太原重工：下游隱現(xiàn)回暖，業(yè)績恢復(fù)尚待時日

高端裝備制造中的明星

公司是國內(nèi)最著名的重型機(jī)械設(shè)備制造商之一，我國最大的起重設(shè)備生產(chǎn)基地、最大的挖掘設(shè)備生產(chǎn)基地、最大的航天發(fā)射裝置生產(chǎn)基地、最大的大型軋機(jī)油膜軸承生產(chǎn)基地、國內(nèi)品種最全的鍛壓設(shè)備生產(chǎn)基地。公司產(chǎn)品廣泛用于冶金、礦山、水電、火電、核電、能源、交通、航空、航天、化工、鐵路、造船、環(huán)保、交通運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)，機(jī)器產(chǎn)品出口到世界20多個國家和地區(qū)。

2011年公司收入突破了100億大關(guān)，挖掘焦化設(shè)備、起重機(jī)設(shè)備、軋鍛設(shè)備和火車輪對等四個板塊收入占比由09年的82%降低到75%，隨著其他板塊業(yè)務(wù)(風(fēng)電設(shè)備、煤化工、齒輪、鑄鍛件及油膜軸承等)逐漸成熟，公司對冶金相關(guān)下游行業(yè)依賴度有所降低。

12年將是艱難的一年

在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，主要下游投資(黑色及有色冶金行業(yè))低迷的情況下，公司12年將面臨著和11年下半年差不多的情形，雖然發(fā)改委近期審批了重大項(xiàng)目(如兩大千萬噸鋼廠建設(shè))，但是這些投資帶動的需求傳導(dǎo)到公司訂單及業(yè)績上，要到1年以后；短期來看，公司手搖任務(wù)仍然是在艱難的環(huán)境中爭取更多的訂單，通過加強(qiáng)內(nèi)部管理，渡過較難的12年。

未來看點(diǎn)在高端：礦用挖掘機(jī)、煤化工、高鐵輪軸及輪對等

隨著主要下游投資隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑見底后逐漸恢復(fù)，公司有望在12 年末迎來下游復(fù)蘇帶來的業(yè)績改善機(jī)遇。且依托公司優(yōu)異的研發(fā)制造能力，未來高端裝備業(yè)務(wù)亮點(diǎn)紛呈：

一、礦用挖掘機(jī)——公司礦用挖掘機(jī)已經(jīng)成為世界知名品牌，國內(nèi)絕對的龍頭，且獲得了來自智利、南非及俄羅斯等海外主要礦山國的訂單；近期公司完成了世界首臺75 立方的挖掘機(jī)，預(yù)計(jì)年底完成調(diào)試安裝，未來隨著試用成功，有望為13年帶來更多的訂單，帶動本塊業(yè)務(wù)較快增長；

二、煤化工——公司煤化工設(shè)備收入近兩年穩(wěn)定增長，未來受益和化二院密切合作，將會獲得更多的訂單，助力該板塊的快速增長；

三、高鐵輪軸及輪對——公司高鐵輪軸項(xiàng)目有望與12 年底投產(chǎn)，作為國內(nèi)唯一兼具車軸和輪對技術(shù)的標(biāo)的，有望成為高鐵輪軸及輪對的重要國產(chǎn)化平臺；

四、天津臨港重型裝備基地——基地一期建設(shè)將于12 年底完成，隨著該基地投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將會形成起重機(jī)等重型裝備的部分產(chǎn)能，借助港口的運(yùn)輸優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)市場擴(kuò)張，13年有望貢獻(xiàn)效益；且公司也在積極介入市場前景良好的海工行業(yè)，值得期待。

估值和投資建議。

12年仍是艱難的一年，隨著下游投資逐漸回暖及高端項(xiàng)目釋放，公司13年業(yè)績值得期待，預(yù)計(jì)公司 2012-2014年EPS為0.13元、0.19元和0.28元?？紤]到公司高端制造項(xiàng)目有望繼續(xù)取得突破，按13年20倍PE，目標(biāo)價(jià)格3.7 元，首次給予“增持”評級。

重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)

股價(jià)催化劑(正面)：天津臨港項(xiàng)目投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績，大型挖掘機(jī)訂單獲取，高鐵輪軸與輪對訂單獲得突破。

風(fēng)險(xiǎn)提示(負(fù)面)：原材料及人工成本上升，經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來的行業(yè)不景氣。(湘財(cái)證券)