佳訊飛鴻：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長，新興業(yè)務(wù)未來可期

1、 傳統(tǒng)行業(yè)保持穩(wěn)定增長。

公司涉足的傳統(tǒng)行業(yè)包括鐵路、能源、國防等領(lǐng)域增長速度保持穩(wěn)定，報告期內(nèi)，公司在指揮調(diào)度通信領(lǐng)域中開拓了新的市場應(yīng)用空間，業(yè)務(wù)拓展順利，在手訂單 269 個，未執(zhí)行訂單 4.45 億元。2013 年公司中標北京市地鐵運營有限公司線路分公司委托北京國際貿(mào)易公司組織的“鋼軌銑磨車招標采購項目”，中標金額為 98,970,006.00 元，目前該合同按計劃正常執(zhí)行?？傮w看傳統(tǒng)行業(yè)未來 3 年將保持在 20%增長率。

2、 迅速切入到海關(guān)信息化建設(shè)領(lǐng)域。

公司今年 6 月并購航通智能加強了海關(guān)領(lǐng)域的布局，航通智能致力于為海關(guān)、交通等政府部門和行業(yè)企業(yè)提供基于物聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的監(jiān)管智能應(yīng)用系統(tǒng)及全面解決方案，有望獲得高速成長。 航通智能承諾 2014 年-2016年合并報表口徑下擬實現(xiàn)的凈利潤分別不低于為 1603.81 萬元、2007.02萬元、2495.59 萬元。

2013 年，我國進出口貿(mào)易額超過 4 萬億美元，同時，各自貿(mào)區(qū)的設(shè)立都將為海關(guān)監(jiān)管信息化提供巨大的、深度的發(fā)展機遇。 海關(guān)信息化建設(shè)目前剛剛開始，2014 年 8 月公司中標武漢海關(guān)監(jiān)控指揮系統(tǒng)，為海關(guān)系統(tǒng)首個調(diào)度指揮信息化項目。公司判斷此行業(yè)未來 3-5 年空間將達到 20億元以上。

3、 參股臻迪智能，用無人機技術(shù)完善傳統(tǒng)產(chǎn)品。

公司 2014 年 9 月初以 3800 萬元參股臻迪智能科技有限公司，獲取公司 10%的股權(quán)。 臻迪智能是一家專業(yè)提供智能無人系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)挖掘分析與可視化系統(tǒng)、虛擬仿真系統(tǒng)等技術(shù)的公司。

公司初步規(guī)劃將首先利用其在電力行業(yè)可視化系統(tǒng)和大數(shù)據(jù)挖掘優(yōu)勢介入到電力行業(yè)調(diào)度領(lǐng)域，然后通過進一步增持臻迪智能股份，并將其技術(shù)引入主業(yè)相關(guān)的行業(yè)，實行協(xié)同效應(yīng)。

4、 投資建議

根據(jù)測算，不包括未來并購預(yù)期， 2014-2016 年 EPS 分別為 0.27、 0.33和 0.41 元，對應(yīng) PE 分別為 94、76 和 60 倍，在計算機行業(yè)明顯偏高，給予“中性”評級。

風(fēng)險提示

國家經(jīng)濟下行風(fēng)險加大

行業(yè)信息化速度低于預(yù)期

(方正證券)