晉西車軸：鐵路投資規(guī)模上調(diào)，公司盈利向好

投資要點(diǎn)：

國務(wù)院決定將2014 年鐵路固定資產(chǎn)投資的總規(guī)模調(diào)整為8000 億元，較年初計(jì)劃增加1000 億。其中國家鐵路投資由6300 億元調(diào)整到7300億元，投資規(guī)模上調(diào)將使鐵路設(shè)備行業(yè)從中受益。

晉西車軸立足火車車輛、車軸產(chǎn)品，定位高端，堅(jiān)持多元化發(fā)展，致力于成為鐵路貨車車輛及其核心零部件供應(yīng)商，具有較強(qiáng)競爭實(shí)力。

高速動車組系列軸承國產(chǎn)化趨勢比較明朗，2015 年有望全面拉開國產(chǎn)化序幕。由于動車組系列車軸毛利較高，預(yù)計(jì)在40%左右，按照目前鐵路高速化發(fā)展趨勢來看，公司盈利能力將大幅提高。

依托中國兵器工業(yè)集團(tuán)及晉西工業(yè)集團(tuán)，晉西車軸在技術(shù)升級及產(chǎn)業(yè)升級具有獨(dú)特優(yōu)勢，未來公司有望獲得更多政策和技術(shù)支持。公司參與了晉西集團(tuán)簽署的太原市生活垃圾焚燒發(fā)電廠BOT 項(xiàng)目，由于環(huán)保產(chǎn)業(yè)逐步受到重視，爐排式垃圾焚燒裝備市場空間廣闊，公司環(huán)保產(chǎn)業(yè)板塊未來盈利值得期待。

估值：

我們認(rèn)為公司2013-2015 年EPS 分別為0.35 元、0.39 元和0.41 元，以2014 年6 月12 日收盤價為基準(zhǔn)，對應(yīng)PE 為36.49 倍、31.96 倍和30.9倍，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示

1、 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，政府宏觀調(diào)控方向具有不確定性；

2、 鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資放緩以及鐵路總公司延遲火車招標(biāo)風(fēng)險；

3、 如果公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張放慢，可能會延遲公司業(yè)績釋放；

4、 新產(chǎn)品還需要在實(shí)際應(yīng)用中得到進(jìn)一步檢驗(yàn)，存在一定實(shí)踐性風(fēng)險。(山西證券)