午后兩市繼續(xù)向上攀升，有色金屬板塊走強(qiáng)。截止發(fā)稿，該板塊漲幅2.62%，領(lǐng)漲兩市各行業(yè)板塊。個(gè)股方面，中金黃金漲逾9%領(lǐng)漲，辰州礦業(yè)、海亮股份、恒邦股份漲逾7%，赤峰黃金、盛屯礦業(yè)漲逾6%，其余個(gè)股均大幅上漲。

消息面上，央行決定自2014年11月22日其下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。其中金融機(jī)構(gòu)1年期和5年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn);同時(shí),5年期住房公積金貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)上看,有色板塊對(duì)于貨幣政策的敏感性可以分為兩個(gè)階段來看:高敏感階段:對(duì)沖金融危機(jī)貨幣政策期。低敏感階段:政府換屆前的穩(wěn)增長期。兩個(gè)時(shí)期由于通脹,大宗金屬供求面和經(jīng)濟(jì)加杠桿能力的差異導(dǎo)致了有色板塊彈性的巨大差別。綜合來看,通脹水平越低,供求面越緊,經(jīng)濟(jì)加杠桿的能力越強(qiáng),有色金屬板塊對(duì)應(yīng)貨幣政策刺激的敏感性就越強(qiáng)。從現(xiàn)狀來看,我們認(rèn)為,此次貨幣政策對(duì)于有色金屬板塊的彈性要明顯好于政府換屆前的穩(wěn)增長期,我們持相對(duì)樂觀的態(tài)度。理由如下:

1)通脹水平明顯下滑,政策成本降低,持續(xù)性有望增強(qiáng)。通脹水平作為貨幣政策的參照指標(biāo)已經(jīng)處于低位,相比之前“一松即脹”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言,政策的操作空間已明顯增大;

2)部分大宗金屬供求面的已有一定程度的邊際改善。如鉛鋅,鋁等金屬全球供求面已有收縮跡象,產(chǎn)業(yè)鏈上的彈性已有所變化;

3)經(jīng)濟(jì)再杠桿的能力整體而言沒有實(shí)質(zhì)惡化。中短期來看,地方政府和國企的再杠桿能力取決于政府的擔(dān)保力度;而中小企業(yè)前期已有收縮。綜合來看,經(jīng)濟(jì)加杠桿能力雖無法與金融危機(jī)初期時(shí)相比,但仍然具備一定空間。