每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

新高復(fù)新高，天量再天量，最近A股走勢(shì)可謂行云流水。那么上證指數(shù)在6連陽后會(huì)何去何從？

中金策略對(duì)此做了一項(xiàng)調(diào)查。在受訪投資者中，大部分對(duì)市場(chǎng)樂觀，其中82%的受訪者認(rèn)為市場(chǎng)年底點(diǎn)位在2600點(diǎn)以上，認(rèn)為在3000點(diǎn)及以上的占比19%，約18%的投資者認(rèn)為年底指數(shù)點(diǎn)位低于當(dāng)前。

此外，隨著金融股暴漲，持有金融股權(quán)重較多的公司重獲市場(chǎng)關(guān)注。而環(huán)保行業(yè)利好政策的適時(shí)出臺(tái)也將給板塊帶來重要的重估機(jī)會(huì)。

大市風(fēng)向/

◎八成投資者認(rèn)為年底站上2600點(diǎn)

根據(jù)中金策略一項(xiàng)近千人參與的投資者最新調(diào)查顯示 （機(jī)構(gòu)類投資者占比約40%，個(gè)人投資者占比約36%，海外投資者占比6%，其他類反饋者17%），大部分受訪者對(duì)市場(chǎng)樂觀，其中82%的受訪者認(rèn)為市場(chǎng)年底點(diǎn)位在2600點(diǎn)以上，19%的投資者認(rèn)為在3000點(diǎn)及以上，約18%的投資者認(rèn)為年底指數(shù)點(diǎn)位低于當(dāng)前。

具體來看，投資者最看好的板塊是券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、銀行和國(guó)防軍工；對(duì)未來兩周的操作策略，40%投資者認(rèn)為應(yīng)持股不動(dòng)，伺機(jī)加倉(cāng)的占比35%；對(duì)2015年看法，51%受訪者樂觀，30%謹(jǐn)慎樂觀，悲觀看法不到5%。

從不同類別投資者的反饋來看，國(guó)內(nèi)公募、信托樂觀比例最高，私募和個(gè)人投資者樂觀比例居中，而海外投資者、保險(xiǎn)以及產(chǎn)業(yè)投資者樂觀比例最低。

不過對(duì)于明年，不少機(jī)構(gòu)依然樂觀。東方證券最新的研究就正在尋找資本市場(chǎng)“吹豬的風(fēng)口”。

東方證券認(rèn)為，“新常態(tài)下，應(yīng)該從短周期的復(fù)蘇轉(zhuǎn)向關(guān)注中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)變化，這也將帶來估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。中期來看，隨著降息周期的啟動(dòng)，流動(dòng)性的改善將帶來估值中樞的穩(wěn)定，并有可能開始向均值回歸，慢牛格局進(jìn)一步穩(wěn)固。在這個(gè)過程中，應(yīng)緊抓改革和轉(zhuǎn)型兩條主線，用主題投資方法論來看待新常態(tài)下的投資機(jī)遇。”

東方證券判斷，2015年央行可能繼續(xù)采取降息政策，利率整體水平有望最終下降100bp以上，隨著降息周期的開啟以及可能的降準(zhǔn)，未來貨幣活化程度可能得到提升。

在配置策略上，對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)，建議關(guān)注降息周期下地產(chǎn)、券商、電力、基建和交運(yùn)等藍(lán)籌板塊的估值修復(fù)。另一方面，建議跟蹤化纖、染料、鉛酸蓄電池、氟化工、造船、風(fēng)電等行業(yè)，乃至有色、鋼鐵、煤炭等強(qiáng)周期性行業(yè)的短暫供需缺口，重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)業(yè)中的養(yǎng)殖板塊以及化工的部分子行業(yè)。同時(shí)，明年或?qū)⒂胁糠中袠I(yè)出現(xiàn)供給和需求端同步擴(kuò)張，也是關(guān)注焦點(diǎn)，如非銀、醫(yī)療服務(wù)、新能源汽車以及進(jìn)口替代類的行業(yè)。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：風(fēng)口行業(yè)

行業(yè)熱點(diǎn)/

◎中信推薦交運(yùn)金融“三劍客”

近期，金融股出現(xiàn)快速上漲，金融股權(quán)價(jià)值獲得市場(chǎng)重新關(guān)注。中信證券發(fā)表研報(bào)表示，金融股估值水平處于一個(gè)快速提升的過程，大量持有金融股權(quán)的影子類上市公司的投資機(jī)會(huì)會(huì)逐步顯現(xiàn)。

金融類股權(quán)價(jià)值上漲主要有三個(gè)原因：無風(fēng)險(xiǎn)利率水平下行，股市吸引力上升；杠桿交易盛行，融資融券余額持續(xù)創(chuàng)新高；再融資推動(dòng)金融股估值提升。

中信認(rèn)為，上述原因還會(huì)持續(xù)，而且金融股估值提升可能從券商向保險(xiǎn)、銀行擴(kuò)散。推薦關(guān)注交運(yùn)金融“三劍客”：東莞控股（000828，收盤價(jià)7.97元）、大眾交通（600611，收盤價(jià)9.65元）和中原高速（600020，收盤價(jià)3.37元），理由如下。

東莞控股：持有東莞證券股權(quán)，價(jià)值顯著低估。公司持有證券、信托、銀行、小貸公司和融資租賃等各類金融股權(quán)，是公司投資收益的重要來源，這類金融股權(quán)累計(jì)估值可達(dá)65億元，公司主業(yè)估值42億元。公司當(dāng)前市值77億元。

大眾交通：持有國(guó)泰君安（2.53%）和光大證券股權(quán)，升值空間巨大。國(guó)泰君安已提交了上市申請(qǐng)，預(yù)計(jì)市值可達(dá)1200億~1500億元，對(duì)應(yīng)市值接近40億元，較1.57億元的賬面價(jià)值增值超過20倍。公司同時(shí)疊加迪士尼概念。

中原高速：信托+銀行+保險(xiǎn)+創(chuàng)投，一個(gè)都不少。公司持有中原信托33.28%的股權(quán)；持有新鄉(xiāng)銀行和開封商業(yè)銀行各9.92%的股權(quán)，目前正籌劃成立中原銀行；作為主要股東，投資2億元參與發(fā)起的中原農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司已獲保監(jiān)會(huì)批復(fù)。中原高速持有上述股權(quán)價(jià)值合計(jì)達(dá)到72億元，與公司目前市值相當(dāng)。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：交叉持股重估◎環(huán)保股獲機(jī)構(gòu)關(guān)注

近期環(huán)保板塊政策面消息極多。11月26日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）正式印發(fā)?！吨腥A人民共和國(guó)大氣污染防治法 （修訂草案）》（以下簡(jiǎn)稱 《草案》）也獲通過。

中信證券認(rèn)為“《意見》、《草案》出臺(tái)，將驅(qū)動(dòng)企業(yè)購(gòu)買專業(yè)環(huán)境服務(wù)以應(yīng)對(duì)日趨嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管與執(zhí)法，催生第三方治理市場(chǎng)需求的顯著釋放，政府向社會(huì)購(gòu)買環(huán)境監(jiān)測(cè)服務(wù)也有助于保證相關(guān)數(shù)據(jù)的真實(shí)有效性，看好危廢、廢水（企業(yè)及園區(qū)）、煙氣治理、監(jiān)測(cè)等相關(guān)領(lǐng)域景氣度不斷提升。而在配套機(jī)制方面，未來排污權(quán)、碳排放權(quán)交易試點(diǎn)有望積極推進(jìn)，而燃煤發(fā)電機(jī)組環(huán)保電價(jià)政策也有望適時(shí)調(diào)整。”

此外，《意見》明確積極推廣PPP（公私合營(yíng)）模式，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為2015年水價(jià)或是焦點(diǎn)。除了階梯水價(jià)改革有望持續(xù)推進(jìn)之外，水資源費(fèi)上調(diào)至“十二五”最低標(biāo)準(zhǔn)以及南水北調(diào)通水等，都將成為推動(dòng)相關(guān)城市水價(jià)上行的重要因素?！兑庖姟诽岢鰢?guó)務(wù)院各有關(guān)部門要嚴(yán)格按照分工，抓緊制定相關(guān)配套措施，并明確十大具體配套政策措施文件名稱、負(fù)責(zé)單位及具體出臺(tái)時(shí)間（最晚2015年3月底），這也預(yù)示著未來一個(gè)季度左右時(shí)間內(nèi)環(huán)保政策或?qū)⒚芗雠_(tái)，環(huán)保行業(yè)望開啟板塊性行情。推薦碧水源、東江環(huán)保、聚光科技、桑德環(huán)境等，以及“水十條”與訂單有望共振的萬邦達(dá)、津膜科技。此外建議關(guān)注國(guó)企/水價(jià)改革方向的首創(chuàng)股份、瀚藍(lán)環(huán)境、重慶水務(wù)以及大氣類的龍凈環(huán)保、中電遠(yuǎn)達(dá)、國(guó)電清新等。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：環(huán)保政策驅(qū)動(dòng)