萬(wàn)向錢(qián)潮:萬(wàn)向錢(qián)潮就是新能源車(chē)投資標(biāo)的

萬(wàn)向錢(qián)潮 000559 汽車(chē)和汽車(chē)零部件行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券 分析師：白曉蘭

投資要點(diǎn):

盈利預(yù)測(cè):維持公司2013-15年的EPS為0.33、0.42、0.47元,由于新能源產(chǎn)業(yè)鏈屬性突出,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15元(2014年P(guān)E36倍),維持增持。

毫無(wú)疑問(wèn)的新能源汽車(chē)標(biāo)的:1)致力于從事電動(dòng)車(chē)關(guān)鍵零部件的研發(fā)生產(chǎn),于2010年4月決議投資開(kāi)發(fā)電機(jī)和電控后,公司正在漸次推進(jìn)這兩個(gè)關(guān)鍵零部件的研發(fā),并且逐步取得了進(jìn)展,比如電機(jī)已經(jīng)小批量試銷(xiāo)試裝。2)公司承認(rèn)等到萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)公司正常盈利,管理層會(huì)適時(shí)提出投資萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)的動(dòng)議。因?yàn)橥顿Y萬(wàn)向錢(qián)潮相當(dāng)于看好電動(dòng)車(chē)的前景,看好電動(dòng)車(chē)的前景就可以認(rèn)同萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)公司必然會(huì)正常盈利,那么萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)注入萬(wàn)向錢(qián)潮就是早晚的事。

力圖配套菲斯克,比其他正在與特斯拉接觸的國(guó)內(nèi)零部件公司更靠譜。菲斯克將會(huì)是萬(wàn)向集團(tuán)的子公司,萬(wàn)向錢(qián)潮與菲斯克同為萬(wàn)向集團(tuán)控制,我們認(rèn)為只要萬(wàn)向錢(qián)潮的零配件達(dá)到標(biāo)準(zhǔn),菲斯克沒(méi)有理由不使用它的零配件。只要使用萬(wàn)向錢(qián)潮的零部件,那么萬(wàn)向錢(qián)潮就是新能源產(chǎn)業(yè)鏈,比其他意圖給特斯拉供貨的零部件公司更加可靠。

菲斯克短期不在承諾注入之列,未來(lái)不可知。菲斯克是集團(tuán)收購(gòu)的資產(chǎn),并非在萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)體內(nèi),簡(jiǎn)單看與萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)無(wú)關(guān),但是我們知道集團(tuán)內(nèi)的業(yè)務(wù)與上市公司不能同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),菲斯克開(kāi)發(fā)的是增程式新能源汽車(chē),萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)是純電動(dòng)汽車(chē),實(shí)際上都是電動(dòng)車(chē)。短期看萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)是專(zhuān)用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì),菲斯克生產(chǎn)的是乘用車(chē),這兩種車(chē)不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),那么就有一個(gè)前提:萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)永遠(yuǎn)不造乘用車(chē)整車(chē),但是2002年萬(wàn)向就研發(fā)成功了電動(dòng)轎車(chē),我們很難說(shuō)萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)不會(huì)做乘用車(chē)。即便菲斯克不注入,我們認(rèn)為也不會(huì)改變?nèi)f向錢(qián)潮的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈屬性,目前中國(guó)只有萬(wàn)向集團(tuán)具有豪華電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源車(chē)推廣遇阻,A123、菲斯科產(chǎn)品無(wú)法產(chǎn)業(yè)化。