每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

新三板推出后，公募基金參與新三板的步伐亦逐漸加快。

新三板基金有望打破公募基金只能投向二級(jí)市場(chǎng)，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的局面。不過(guò)，新三板剛起步不久，有基金公司人士提出可以采取指數(shù)化投資策略以及封閉或半封閉式運(yùn)作以應(yīng)對(duì)新三板當(dāng)前個(gè)股分化、流動(dòng)性不足等難題。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，目前各大基金公司均在研究新三板這一新的潛在投資領(lǐng)域，南方基金以及首家PE系基金公司——九泰基金在產(chǎn)品準(zhǔn)備階段暫時(shí)走在業(yè)內(nèi)前列。

公募基金備戰(zhàn)新三板/

事實(shí)上，自去年年初全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌成立之后，基金公司就已對(duì)新三板投資有所關(guān)注，然而，由于法律因素，公募基金投資范圍被限定于只能投資上市公司股票，所以公募基金投資新三板仍需相關(guān)法律放行以及證監(jiān)會(huì)具體細(xì)則指引，基金公司參與新三板投資還止于研究階段。

“基金投資新三板如何掙錢，怎樣解決流動(dòng)性問(wèn)題，是基金公司設(shè)計(jì)新三板基金需要考慮的兩大因素。”華南某大型基金公司產(chǎn)品部人士表示。

“新三板市場(chǎng)特征是公司家數(shù)多、覆蓋廣，但從規(guī)模到業(yè)績(jī)，從流動(dòng)性到估值都分化巨大，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)、高波動(dòng)和高分化特征，截至2013年年報(bào)，凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)元的公司有87家，盈利增速的眾數(shù)落在兩端。”申銀萬(wàn)國(guó)在研究報(bào)告中稱，鑒于新三板有大量初創(chuàng)期、尚未盈利、尚無(wú)同業(yè)可比的公司，新三板投資介于股權(quán)投資和權(quán)益投資之間，不同于A股二級(jí)市場(chǎng)傳統(tǒng)的盈利模式和投資理念，新三板投資需要引入PE/VC思維和投行思維。盈利機(jī)會(huì)在于公司成長(zhǎng)、估值溢價(jià)和做市盈利，同時(shí)，需要特別警惕業(yè)績(jī)波動(dòng)、公司治理和流動(dòng)性三大風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，基金公司一貫以來(lái)只參與二級(jí)市場(chǎng)投資，缺乏PE投資經(jīng)驗(yàn)，引入相關(guān)投研人才，被視作公募基金應(yīng)對(duì)新三板投資舉措之一，“公司正在做新三板公司調(diào)研。”有基金公司人士透露近期所在公司的準(zhǔn)備工作。

設(shè)計(jì)成指數(shù)基金是基金公司想出的另一種投資解決方案。“指數(shù)基金投資一籃子股票，與PE類似，資產(chǎn)池里只要一兩個(gè)公司投資成功就行。”華南某大型基金公司產(chǎn)品部人士提出了這一想法。

由于新三板標(biāo)的缺乏流動(dòng)性，而開(kāi)放式基金需要應(yīng)對(duì)客戶日常申贖，如何做好相關(guān)風(fēng)控，也是基金公司需要考慮的問(wèn)題之一。“封閉或半封閉是較好的模式，若是要避免上市折價(jià)，可以設(shè)計(jì)成定期開(kāi)發(fā)式基金。”上海某基金公司人士稱。不過(guò)，上海另一基金公司產(chǎn)品部人士亦表示，相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)需要結(jié)合新三板發(fā)展情況考慮，未來(lái)待新三板流動(dòng)性增強(qiáng)，相應(yīng)的開(kāi)放式基金也應(yīng)運(yùn)而生。

投資者門(mén)檻也是基金公司風(fēng)險(xiǎn)控制的另一因素。“新三板基金投資門(mén)檻需待證監(jiān)會(huì)細(xì)則出臺(tái)，現(xiàn)在很多貨幣基金投資門(mén)檻已經(jīng)降到1元，部分基金公司在淘寶店上出售的股票型基金也可以1元購(gòu)買，不過(guò)新三板基金投資門(mén)檻或大大高于此前基金的1000元標(biāo)準(zhǔn)。”上海某基金公司人士表示。

基金公司態(tài)度分化/

新三板基金箭在弦上，不過(guò)，基金公司參與的熱情有所分化。

綜合多名基金公司產(chǎn)品部人士消息，南方基金和九泰基金對(duì)新三板基金產(chǎn)品創(chuàng)新表現(xiàn)出較高的積極性。 九泰基金由昆吾九鼎投資管理有限公司與北京同創(chuàng)九鼎投資管理股份有限公司共同出資設(shè)立，是國(guó)內(nèi)第一家民營(yíng)背景PE系公募基金。九泰基金大股東九鼎投資在新三板動(dòng)作頻頻，4月29日九鼎投資在新三板掛牌，6月份開(kāi)始，九鼎投資參投的項(xiàng)目天開(kāi)園林、博思特、吉芬設(shè)計(jì)等相繼在新三板現(xiàn)身。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，背靠大股東背景，九泰基金或?qū)⒔柚氯寤?，在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈的公募基金領(lǐng)域打造差異化優(yōu)勢(shì)。據(jù)接近九泰基金人士稱，目前新三板基金細(xì)則未出，公司暫時(shí)未做深入研究。

南方基金繼今年推出大數(shù)據(jù)指數(shù)基金之后，也將產(chǎn)品創(chuàng)新目光瞄準(zhǔn)新三板基金。接近南方基金人士透露，目前產(chǎn)品方案并未上報(bào)，不過(guò)公司確實(shí)對(duì)新三板基金給予較高關(guān)注度。

其余基金公司對(duì)新三板基金看法不一。北京某大型基金公司渠道部人士稱，近期公司曾對(duì)新三板基金問(wèn)題進(jìn)行探討，目前的看法是新三板容量仍有限，在此基礎(chǔ)上發(fā)行公募基金規(guī)模也會(huì)受到制約，當(dāng)下考慮如何應(yīng)對(duì)來(lái)年行情或更為重要。

不過(guò)，上海某基金公司人士對(duì)此表達(dá)了不一樣的意見(jiàn)。“要以動(dòng)態(tài)的眼光看待新三板公募基金。”上述人士稱，新三板公募基金會(huì)隨著新三板本身擴(kuò)容以及流動(dòng)性改善而逐漸壯大，前景樂(lè)觀，就像早期公募基金也是由封閉式基金起步再到華安基金發(fā)行首只開(kāi)放式基金。

據(jù)此前媒體報(bào)道，公募基金已在參與技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試。此前，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎公開(kāi)表示，正在研究鼓勵(lì)公募基金發(fā)行跨市場(chǎng)的產(chǎn)品，同時(shí)研究投資者適當(dāng)性管理制度與市場(chǎng)發(fā)展的匹配，要適當(dāng)降低相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。