南都電源：業(yè)績增速略有放緩，但總體符合預(yù)期

研究機(jī)構(gòu)：東北證券  日期：2014-10-28

2014年前三季度，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入28.45 億元，同比增長12.02%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.11 元，同比增長21%；實現(xiàn)每股收益0.19 元。其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.20 元，同比增長28.63%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3501.39 萬元，同比下降2.97%；實現(xiàn)每股收益0.06 元。公司的業(yè)績基本符合預(yù)期。

前三季度公司的綜合毛利率為14.46%，同比基本持平；凈利潤率為4.30%，同比也基本持平。其中第三季度的綜合毛利率為14.68%，同比下降1.26 個百分點，環(huán)比下降0.80 個百分點；凈利潤率為3.57%，同比下降1.47 個百分點，環(huán)比基本持平。公司三季度的利潤率同比有一定程度下滑。

期間費(fèi)用率略有提升。前三季度，公司的期間費(fèi)用率為9.35%，同比提升了0.77 個百分點。其中銷售費(fèi)用率為4.69%，同比提升了0.40 個百分點；管理費(fèi)用率為3.77%，同比基本持平；財務(wù)費(fèi)用率為0.88%，同比增加0.32 個百分點。

公司重視研發(fā)，截止到報告期末公司累計已獲得有效專利87 項，其中發(fā)明專利26 項，實用新型專利44 項，外觀專利17 項。公司“高性能啟停用鉛炭電池項目”被列為工信部強(qiáng)基工程項目，產(chǎn)品在儲能和動力領(lǐng)域的前景都十分看好。

預(yù)計公司2014、2015 和2016 年的EPS 分別為0.26、0.34 和0.46元，公司目前的PE、水平在38 倍左右，和電池股的總體估值水平相比并不算高，因此研報維持對公司增持的評級。

風(fēng)險：市場的系統(tǒng)風(fēng)險；動力電池業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。