每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

大家跑馬拉松，看誰(shuí)拼得過(guò)誰(shuí)。

油價(jià)還在下跌，今年初以來(lái)紐約輕質(zhì)低硫原油期貨已經(jīng)暴跌41.75%，同時(shí)布倫特原油期貨今年已經(jīng)下跌42.8%。截至12月12日收盤，紐約商品交易所明年1月交貨的原油期貨價(jià)格下跌3.57%至每桶57.81美元，明年1月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌2.87%至每桶61.85美元，雙雙刷新五年低位。機(jī)構(gòu)普遍繼續(xù)看空2015年的原油價(jià)格。

從理論上來(lái)說(shuō)，各方尤其是產(chǎn)油國(guó)沙特、俄羅斯應(yīng)該保價(jià)限產(chǎn)。

情況相反，沙特率先表明態(tài)度。在OPEC會(huì)議上，沙特表示不減產(chǎn)，在參加聯(lián)合國(guó)全球變暖會(huì)議時(shí)，沙特原油部長(zhǎng)al-Naimi甩出狠話，“我為什么要減產(chǎn)？”，“你知道市場(chǎng)對(duì)商品的影響，價(jià)格會(huì)時(shí)高時(shí)低。”可是，部長(zhǎng)先生，以前價(jià)格大幅下跌時(shí)，中東國(guó)家常常聯(lián)合減產(chǎn)，這次出了什么事？面對(duì)沙特的態(tài)度，美國(guó)《紐約客》雜志評(píng)論稱，沙特這么做是為了扼殺美國(guó)新生的非常規(guī)天然氣，誰(shuí)生產(chǎn)誰(shuí)虧本。

美國(guó)一點(diǎn)也沒(méi)有為頁(yè)巖氣撐腰的意思，反而火上澆油。12月10日，美國(guó)能源信息署公布了截至12月5日當(dāng)周的能源庫(kù)存報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周美國(guó)商品原油庫(kù)存超乎預(yù)期增加150萬(wàn)桶，與市場(chǎng)調(diào)查顯示的庫(kù)存會(huì)減少約300萬(wàn)桶的分析師平均預(yù)期背道而馳。美國(guó)庫(kù)存充分，需求繼續(xù)疲軟。

此前有觀點(diǎn)認(rèn)為，油價(jià)下跌乃個(gè)別國(guó)家有意為之，目的是壓垮俄羅斯經(jīng)濟(jì)。悲催的俄羅斯只好繼續(xù)加大油氣出口，以彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)算不足。

這一輪下跌誰(shuí)會(huì)最終獲勝？沙特為首的中東產(chǎn)油國(guó)暫時(shí)無(wú)憂，沙特有7500億美元的外匯儲(chǔ)備，油價(jià)下跌儲(chǔ)備升值，并且沙特在中東產(chǎn)油國(guó)擁有主要話語(yǔ)權(quán)，采油成本比伊朗等國(guó)低很多，能夠扛得住原油的進(jìn)一步下跌。

美國(guó)非常規(guī)天然氣會(huì)垮嗎？即使垮了也沒(méi)有關(guān)系，美國(guó)不僅有原油市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，有貨幣市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，不能忽視的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成中消費(fèi)占主導(dǎo)。分析師稱，以某些指標(biāo)衡量，經(jīng)濟(jì)增速的大約三分之二來(lái)自消費(fèi)支出，而能源行業(yè)的占比接近10%左右。原油下跌后，財(cái)富從生產(chǎn)企業(yè)向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移，可以繼續(xù)增加美國(guó)的消費(fèi)量。

俄羅斯在這輪馬拉松戰(zhàn)中只有獨(dú)自承受壓力。俄羅斯油氣潛力巨大，經(jīng)濟(jì)與石油聯(lián)系密切，俄羅斯以前通過(guò)向歐洲出口石油獲得經(jīng)濟(jì)支撐。但俄羅斯向西之路中斷，轉(zhuǎn)而向東，希望推動(dòng)盧布結(jié)算石油出口。問(wèn)題在于，盧布的定價(jià)權(quán)并不掌握在俄羅斯央行手上，今年盧布直線下挫，使得盧布結(jié)算石油出口成為泡影。

在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中，石油消費(fèi)大國(guó)似乎獲利最大。但中國(guó)作為石油消費(fèi)大國(guó)，開(kāi)始原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備購(gòu)買價(jià)格預(yù)測(cè)不算太低，而在原油價(jià)格下跌過(guò)程中，中國(guó)不斷增加進(jìn)口以攤薄成本，中國(guó)石油進(jìn)口價(jià)格到底多少需要經(jīng)過(guò)精細(xì)的測(cè)算?？梢哉J(rèn)為，對(duì)中國(guó)有好處，但不會(huì)太大。

原油價(jià)格還會(huì)下跌。德國(guó)商業(yè)銀行對(duì)客戶報(bào)告說(shuō)，“只要石油輸出國(guó)組織繼續(xù)拒絕限制過(guò)量的供應(yīng)，非石油輸出國(guó)組織國(guó)家將被迫承擔(dān)起重新平衡市場(chǎng)的重?fù)?dān)。這種情況的發(fā)生需要更低的價(jià)格，因此從目前的情況幾乎不可能判斷出油價(jià)的底部到底在什么位置。”

并不奇怪，做空石油的投資者還在上升。對(duì)此，我們要做好充分準(zhǔn)備。