每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周A股天量劇震，滬綜指一周累計(jì)微漲0.02%，深綜指漲1.73%，創(chuàng)業(yè)板綜指漲0.77%。周末消息面不是很有利，可能對(duì)本周A股構(gòu)成些壓力。

在外部，歐美股市大跌，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。歐美股市大跌會(huì)壓制港股，進(jìn)而影響帶H股的A股。由于此類個(gè)股權(quán)重一般都很大，加上前期融資買入品種中最多的也是大型藍(lán)籌股，而過(guò)度加杠桿已顯然被管理層警示，故股指本周勢(shì)必會(huì)承受些壓力。

在國(guó)內(nèi)，一部分投資者預(yù)期的降準(zhǔn)暫無(wú)消息，外界對(duì)股市杠桿非議較多。證監(jiān)會(huì)上周五傍晚表示，積極推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，在保持每月新股均衡發(fā)行、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的基礎(chǔ)上，適時(shí)適度增加新股供給。證監(jiān)會(huì)還表示，本周啟動(dòng)兩融業(yè)務(wù)調(diào)查，共抽查約40家券商。

查券商是明著來(lái)的，這其實(shí)還好，券商在兩融方面以前也常被查，所以其兩融業(yè)務(wù)雖可能會(huì)有些違規(guī)或出格，比如開戶未滿半年就允許融資，再比如平倉(cāng)線未嚴(yán)格執(zhí)行等，但在最重要的“杠桿比例上限”方面還不至于特離譜，3倍的杠桿率就已經(jīng)會(huì)被嚴(yán)厲批評(píng)或處罰了。

令人擔(dān)心的倒是銀行、信托、P2P之類的配資業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)個(gè)性化十足，各家不同，有些可能偏保守，有些也可能很激進(jìn)。激進(jìn)的將劣后級(jí)杠桿加到5倍甚至10倍也并非沒(méi)有可能，這其中潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太大了，假如哪天有這方面清查的消息宣布，A股難免會(huì)受到些沖擊。

退一步說(shuō)，就算加杠桿沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)，但如果銀行對(duì)于“向中小、小微、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域發(fā)放貸款”意興闌珊，而對(duì)于“通過(guò)‘創(chuàng)新’產(chǎn)品將資金曲線投入股市”的興致過(guò)大，顯然也不會(huì)是管理層所樂(lè)見(jiàn)的。

管理層目前顯然需要一個(gè)穩(wěn)步向上的股市，以此來(lái)配合實(shí)施多種戰(zhàn)略。考慮到注冊(cè)制可能最早明年下半年才能實(shí)施，所以“盡量維持股市于強(qiáng)勢(shì)并盡量延長(zhǎng)這種偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)的時(shí)間”這種“慢牛”走勢(shì)面可能就是管理層最想看到的?；蛘哒f(shuō)，管理層應(yīng)有動(dòng)機(jī)在實(shí)施注冊(cè)制前為股市保留些上漲空間。

為達(dá)到這個(gè)目的，控制杠桿率是必然的。此外，解決新股“堰塞湖”也是大有可能的。與今年承諾發(fā)行百家新股不同，管理層并未承諾明年將有多少家新股，所以就留下了靈活余地。假如股市過(guò)瘋，新股多半就會(huì)大量發(fā)行。在調(diào)控手段充分的情況下，筆者認(rèn)為投資者在操作上應(yīng)放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

總而言之，在流動(dòng)性總體寬松與管理層政策支持下，股市應(yīng)壞不到哪去，但持續(xù)快速單邊瘋漲應(yīng)該是到頭了。

在技術(shù)層面上，如果既想維持股市整體上的強(qiáng)勢(shì)，使人氣不至于流失，又不至于讓股指在短期內(nèi)上漲過(guò)快，那么唯一的可能應(yīng)該就是板塊輪動(dòng)，如此各板塊對(duì)股指的影響大致上能夠抵消。