每經(jīng)編輯 葉檀    

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

12月15日，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)企業(yè)研究中心主任劉姝威女士在其微博發(fā)表博文《股指萬(wàn)點(diǎn)不是夢(mèng)（一）》，引發(fā)一片爭(zhēng)議。事實(shí)上，這篇文章比較嚴(yán)謹(jǐn)，只是標(biāo)題嚇人。

沒(méi)有時(shí)間限制談萬(wàn)點(diǎn)，等于隔空放炮，毫無(wú)意義。劉姝威女士提出萬(wàn)點(diǎn)的五大前提條件，實(shí)現(xiàn)每一條都不容易，因此要在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到萬(wàn)點(diǎn)是難上加難。

從這五大前提來(lái)說(shuō)：實(shí)業(yè)整體利潤(rùn)水平高于股票投資收益。目前傳統(tǒng)實(shí)業(yè)凈利潤(rùn)也就2%左右；股票投資收益主要來(lái)自于股票分紅，而不是高買(mǎi)低賣(mài)。這等于讓多數(shù)股票成為匯豐這樣的藍(lán)籌股，談何容易；水泥、鋼鐵、造紙等行業(yè)中，污染和連續(xù)虧損的上市公司必須退市。這是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，需要政府、執(zhí)法機(jī)構(gòu)、企業(yè)配合，否則中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)立馬崩潰；嚴(yán)懲騙人的“黑嘴”和貪婪的“莊家”。證監(jiān)會(huì)是在做，同時(shí)證監(jiān)會(huì)需要清理門(mén)戶，從此前A股市場(chǎng)疾速上升來(lái)看，“黑嘴”、“莊家”屢禁不絕，甚至根植于土壤之中。對(duì)于A股市場(chǎng)而言，要做的是守住底線，不讓“莊家”看到其他投資者的底牌。

滬指明年到萬(wàn)點(diǎn)絕非中國(guó)經(jīng)濟(jì)之上策，這意味著現(xiàn)有上市公司被炒上天。

首先，目前全球經(jīng)濟(jì)除美國(guó)外，全部低迷，美國(guó)也不能獨(dú)立成仙。美國(guó)恐慌指數(shù)突破21，一周暴漲63%，美歐股市紛紛下挫，資金涌往避險(xiǎn)天堂國(guó)債市場(chǎng)。美國(guó)10年期國(guó)債利率滑落至2.08%，德國(guó)10年期國(guó)債更創(chuàng)下0.63%的歷史紀(jì)錄。受大宗商品下降拖累，12月11日，作為資源貨幣的澳元兌美元跌至2010年6月以來(lái)的最低點(diǎn)82.15美分。

其次，中國(guó)目前的配資公司、高利貸等進(jìn)入股市，對(duì)于未上市公司進(jìn)行事實(shí)上的抽血。因此，監(jiān)管部門(mén)從事兩項(xiàng)工作以扼制泡沫化趨勢(shì)。

從12月15日開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)正式開(kāi)啟對(duì)部分證券公司兩融、股票質(zhì)押回購(gòu)等業(yè)務(wù)的現(xiàn)場(chǎng)檢查。截至12月12日的一個(gè)交易周，滬市融資買(mǎi)入余額連續(xù)攀升超30天，調(diào)高兩融業(yè)務(wù)費(fèi)率、整體或部分提升保證金比例，成為各券商控制交易風(fēng)險(xiǎn)的主要舉措。據(jù)稱(chēng)，券商融資保證金最高比例為1：0.9。但配資公司、高利貸公司等已經(jīng)介入市場(chǎng)，杠桿率高達(dá)80%。面對(duì)瘋狂局面，抑制融資比率是必然之選，否則，一旦股市回落10%左右，就會(huì)有很多人傾家蕩產(chǎn)。

第三，證監(jiān)會(huì)對(duì)核心的發(fā)審體制進(jìn)行改革。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼最近表示，“積極推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，在保持每月新股均衡發(fā)行、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的基礎(chǔ)上，適時(shí)適度增加新股供給。”目前IPO“堰塞湖”嚴(yán)重，截至12月11日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)636家，其中，已過(guò)會(huì)29家，未過(guò)會(huì)607家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)583家，中止審查企業(yè)24家。自今年6月以來(lái)，證監(jiān)會(huì)實(shí)行了較為嚴(yán)格的“預(yù)期管理”機(jī)制，每月新股批文下發(fā)數(shù)量保持在10~12家左右，批文下發(fā)時(shí)間保持在月度中旬。

A股市場(chǎng)需要能夠準(zhǔn)確反映市場(chǎng)生態(tài)的變遷。境內(nèi)的信息類(lèi)、創(chuàng)新類(lèi)公司在境外上市，境內(nèi)市場(chǎng)則是傳統(tǒng)制造企業(yè)、大而不倒企業(yè)的天下，估值不可能提升。只有注冊(cè)制能夠同步跟上市場(chǎng)的變化，而注冊(cè)制的實(shí)行哪怕是受到控制的注冊(cè)制，都會(huì)大幅增加上市公司家數(shù)，這將極大地抑制股票市場(chǎng)畸高現(xiàn)象。

目前市場(chǎng)雖然上升，依然是脆弱的，成交量、波動(dòng)率等大幅震蕩，忽而在萬(wàn)億元以上，忽而7000億元，恐慌指數(shù)上升，這依然是個(gè)讓人恐慌的市場(chǎng)，根本沒(méi)有到奮不顧身、人人殺入的階段。

滬指萬(wàn)點(diǎn)會(huì)實(shí)現(xiàn)，有可能在數(shù)年之后，市場(chǎng)改革、實(shí)體經(jīng)濟(jì)略有起色，到時(shí)看上市公司家數(shù)、市盈率與收益才能得到結(jié)論。以目前的市場(chǎng)，還做不到。