隨著高送轉(zhuǎn)預(yù)案一家接著一家，15日晚間，北京利爾和艾比森又提議高送轉(zhuǎn)，分別擬10轉(zhuǎn)10派0.5和10轉(zhuǎn)10派5。市場資金對次新股的炒作熱情被點燃，數(shù)據(jù)表明高送轉(zhuǎn)個股都需要有較高的未分配利潤或資本公積金、較好的凈利潤增長以及較小的股本規(guī)模。 北京利爾年報擬10轉(zhuǎn)10派0.5元 北京利爾12月15日晚間披露2014年年報高送轉(zhuǎn)預(yù)案，擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股及派現(xiàn)0.5元。 公告稱，基于北京利爾當前穩(wěn)定的經(jīng)營和盈利情況以及良好的發(fā)展前景，為積極回報股東，公司控股股東及實際控制人趙繼增、公司董事趙偉和公司董事趙世杰提議公司2014年度利潤分配預(yù)案為：以公司2014年12月31日總股本為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.50元(含稅)，同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。 艾比森年報擬10轉(zhuǎn)10派5 艾比森12月15日晚間披露2014年年報高送轉(zhuǎn)預(yù)案，擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股及派現(xiàn)5元。 公告稱，鑒于公司當前穩(wěn)定的經(jīng)營和盈利情況、以及良好的發(fā)展前景，為回報股東，與所有股東分享公司快速發(fā)展的經(jīng)營成果，公司控股股東丁彥輝、任永紅、鄧江波提議公司2014年度利潤分配預(yù)案為：以公告實施利潤分配的股權(quán)登記日當天的總股本為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5元人民幣(含稅)，同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。 同日艾比森公告稱，根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展需要，公司以自有資金購買深圳市龍崗區(qū)坂田華為科技城天安云谷產(chǎn)業(yè)園一期3棟18層、19層和20層的三整層辦公用房，建筑面積為4880平方米，總價款不超過9200萬元。公司將采取一次性付款方式向出售方支付上述房款。公司購買上述房產(chǎn)主要用于日常辦公，合同簽訂、款項支付等具體事宜授權(quán)公司管理層全權(quán)辦理。 眾信旅游:委托貸款+部分持股多元化線上渠道 眾信旅游002707 研究機構(gòu)：宏源證券分析師：孫妍撰寫日期：2014-12-05 報告摘要: 公司與悠哉旅游網(wǎng)戰(zhàn)略合作,并向其提供委托貸款。2014年12月3日公司發(fā)布公告,公司已經(jīng)與悠哉網(wǎng)絡(luò)簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,并取得了悠哉旅游網(wǎng)15%股權(quán)(價格未公布),同時公司利用自有資金向上海悠哉網(wǎng)絡(luò)科技有限公司提供不超過6,000萬元人民幣的委托貸款,貸款期限4年,貸款年利率為6.2%,并以悠哉網(wǎng)絡(luò)的85%的股份作為擔保。公司股票將自2014年12月4日開市起復(fù)牌。 專注于旅游度假產(chǎn)品的老牌在線旅游網(wǎng)站。悠哉旅游網(wǎng)成立于2004年,專注于旅游度假產(chǎn)品,主營旅游線路和自由行,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以跟團游為主。長期以來,悠哉旅游網(wǎng)一直是途牛的直接競爭對手。根據(jù)艾瑞咨詢《2014年中國在線旅游度假市場研究報告》顯示,2013年悠哉旅游網(wǎng)和途牛網(wǎng)在在線度假市場占比3%和11.4%;跟團游占比5.9%和17.6%;出境游占比4.7%和18%。 眾信與悠哉旅游戰(zhàn)略合作優(yōu)勢互補,有望形成協(xié)同效應(yīng)。隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展,旅游行業(yè)呈現(xiàn)出線上化的趨勢。公司通過“委托貸款+部分參股”悠哉旅游網(wǎng)的方式,以最小的成本+最快的速度,加快線上業(yè)務(wù)發(fā)展,實施“批發(fā)零售并舉,線上線下結(jié)合”的多渠道運營的發(fā)展戰(zhàn)略。悠哉旅游網(wǎng)一方面可以借助眾信旅游的委托貸款補充流動資金,更重要是獲得了強大的出境游線下資源,可以使線上獲得更多的市場份額。雙方優(yōu)勢互補,有望形成協(xié)同效應(yīng)。我們預(yù)計公司2014-2016年的EPS為2.01、2.69和4.3,對應(yīng)的PE為67、50和31倍,維持增持評級。 金城醫(yī)藥:高成長確定性+轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略重申“買入” 金城醫(yī)藥300233 研究機構(gòu)：齊魯證券分析師：謝剛撰寫日期：2014-12-01 事件:2014.11.28公司股價大幅上漲10%。 點評:公司作為業(yè)績高增長確定性強、并有持續(xù)并購預(yù)期的小市值醫(yī)藥股受到市場關(guān)注,此次股價大幅上漲,我們認為:一方面是投資者對公司高增長及外延式并購預(yù)期給予的估值溢價,另一方面也是將公司作為“高送轉(zhuǎn)”概念股提前布局。我們看好公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,盡管今年下半年以來股價大幅上漲,但是我們認為股價仍未充分體現(xiàn)公司投資價值,重申“買入”評級。 未來3年公司整體凈利潤增長率有望保持30%以上,其增長動力主要來源于:1)谷胱甘肽原料藥持續(xù)高速增長的確定性,2)頭孢類抗生素恢復(fù)性增長,3)公司堅定的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型驅(qū)動盈利能力持續(xù)提升。 谷胱甘肽高速增長確定性強:大市場、高壁壘、廣覆蓋。1)谷胱甘肽在藥品和保健品方面廣泛應(yīng)用,全球原料藥需求300噸左右,10%+/年的增速。相比于谷胱甘肽300噸是市場規(guī)模,公司2013年銷售規(guī)模僅65噸(占比20%)左右,2013年底公司200噸新產(chǎn)能投入使用,為未來3年搶占市場空間奠定產(chǎn)能基礎(chǔ);2)發(fā)酵工藝技術(shù)壁壘高,目前全球量產(chǎn)廠家僅2家。谷胱甘肽為手性結(jié)構(gòu),發(fā)酵工藝的提取精制環(huán)節(jié)操作復(fù)雜,致使其工藝壁壘奇高,公司引進日本株式會社鐘化的技術(shù)并優(yōu)化,可以量產(chǎn)。目前全球可以量產(chǎn)的廠家只有日本協(xié)和發(fā)酵和金城醫(yī)藥,市占率分別為80%、20%。3)谷胱甘肽原料供應(yīng)格局改善+下游應(yīng)用拓展,谷胱甘肽市場未來3年有望迅速擴容,我們預(yù)計2015-16年市場空間有望達到500-600噸,年復(fù)合增速達30-40%。4)國內(nèi)制劑廠家全覆蓋,并積極拓展海外市場。公司產(chǎn)品60%以原料藥形式在國內(nèi)銷售,40%以保健品原料銷往北美、東南亞等地區(qū),國內(nèi)市場占比達70%的4個主要制劑生產(chǎn)廠家,截止2014年7月金城已經(jīng)達到全覆蓋。 受益于下游頭孢類抗生素制劑恢復(fù)性增長,公司中間體業(yè)務(wù)未來3年有望保持5%左右的銷售增長:通行業(yè)過對樣本醫(yī)院頭孢類抗生素銷售分析,我們認為通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,“限抗”影響已然消化,未來3年整體銷售收入有望保持10%左右的增長。公司主要頭孢類中間體AE-活性酯、頭孢克肟側(cè)鏈酸活性酯、頭孢他啶側(cè)鏈酸活性酯、呋喃銨鹽市占率分別為60%+、80%、50%+、60%左右,有望優(yōu)先分享行業(yè)回暖趨勢,逐步呈現(xiàn)恢復(fù)性增長,保持5%左右的銷售增長。 通過并購持續(xù)完善生物藥平臺和全產(chǎn)業(yè)鏈布局:公司在生物原料藥業(yè)務(wù)方面持續(xù)開發(fā)、并購新的產(chǎn)品(谷胱甘肽、丙谷二肽、腺苷蛋氨酸),并積極謀求向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸(收購上海天宸藥業(yè)),走金城特色的轉(zhuǎn)型之路,我們認為公司管理層戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型思路清晰,未來有望逐步構(gòu)建生物制藥和化藥特色原料藥及制劑平臺,完成公司由“化工企業(yè)”向“制藥企業(yè)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 盈利預(yù)測:我們維持之前的盈利預(yù)測。預(yù)計公司2014-2016年收入分別為10.0、11.60、13.02億元,增速分別為10.1%、16.0%和12.2%,歸屬母公司凈利潤分別為1.08、1.50和1.82億元,同比增速66.93%、39.17%和23.71%,對應(yīng)14-16年EPS0.86、1.18、1.47元。合理目標價區(qū)間為44.02-50.7元,對應(yīng)2015年39-43倍PE,維持“買入”評級。 風險提示:競爭對手擴產(chǎn)帶來業(yè)績低于預(yù)期的風險、新產(chǎn)品推廣進度不達預(yù)期的風險、收購低于預(yù)期的風險 永貴電器:增資綿陽公司加速推進軍工通信 永貴電器300351 研究機構(gòu)：宏源證券分析師：瞿永忠,劉攀,王滔撰寫日期：2014-11-20 事件: 公司公告使用超募資金1.86億元增資綿陽永貴電器有限公司,加碼開拓軍工、通信領(lǐng)域的業(yè)務(wù)和市場拓展。加碼軍工、通信和新能源領(lǐng)域,公司鐵路內(nèi)生外延發(fā)展+連接器應(yīng)用多領(lǐng)域突破是公司成長性邏輯進一步兌現(xiàn),維持重點推介。 報告摘要: 增資綿陽永貴,加碼軍工、通信和新能源。綿陽永貴是11年初公司3000萬元投建的子公司,今年7月份已增資一次,本次再次增資1.86億元擴大投資,加碼軍工軍工、通信和新能源等領(lǐng)域,符合公司連接器應(yīng)用橫向多元化擴張的戰(zhàn)略規(guī)劃;此次分別投資1億元用于建設(shè)新能源電動汽車連接器項目15條(年產(chǎn)55萬套)和8621萬元用于建設(shè)15條連接器生產(chǎn)線(軍工5條-25萬套連,通信10條-500萬套)。 連接器大市場增速較好,公司乘勢積極布局。據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測,中國將成為連接器增長最快和容量最大的市場,過去5年中國連接器市場CAGR(年復(fù)合增長率)為27.2%,是領(lǐng)先全球快速增長的第四大連接器市場,預(yù)計未來行業(yè)增速仍能夠維持在15%以上;公司加碼擴張的軍工、通信和新能源市場,據(jù)相關(guān)機構(gòu)測算,2009年前后幾塊市場規(guī)模分別在80億、百億和億元級別;公司在三塊領(lǐng)域已實現(xiàn)初步布局突破,未來將會乘勝擴大市場,再造一個新“永貴”,其中軍工領(lǐng)域客戶為58所、30所、717廠、6902廠、714所、海軍后勤裝備部、機場、港口等,新能源汽車領(lǐng)域打入了比亞迪、南車時代、萬向、五洲龍、長安新能源、力帆、眾泰、新大洋、通用五菱、東風小康、華晨汽車等汽車供應(yīng)體系,通信領(lǐng)域公司定向客戶有華為、中興、大唐電信、烽火、美國EATON、艾默生、JABIL、VolEX等。 預(yù)計14-16年公司EPS分別為0.65、0.89和1.13元,北京博得并表后15-16年EPS為1.03和1.31元,公司軍工、通信和新能源連接器市場加速拓展,鐵路內(nèi)外業(yè)務(wù)比翼齊飛,帶動業(yè)績持續(xù)超預(yù)期可期,維持“買入”評級。 一心堂:藥品零售行業(yè)的整合者未來O2O醫(yī)藥電商龍頭 一心堂002727 研究機構(gòu)：光大證券分析師：江維娜撰寫日期：2014-11-04 具備綜合優(yōu)勢的連鎖藥品零售行業(yè)的整合者 在國家大力發(fā)展基層醫(yī)療機構(gòu)和處方藥網(wǎng)上銷售即將解禁的背景下,傳統(tǒng)藥品零售行業(yè)受基層醫(yī)院和網(wǎng)上電商的雙重夾擊,行業(yè)整合集中度提高是發(fā)展的趨勢。與競爭對手相比,一心堂具備規(guī)模優(yōu)勢,運營效率優(yōu)勢和良好的發(fā)展?jié)摿?。我們認為公司能夠利用現(xiàn)有的綜合優(yōu)勢通過不斷的門店擴張?zhí)岣咴卺t(yī)藥零售行業(yè)的市場份額,成為行業(yè)的整合者。 公司有望成為O2O醫(yī)藥電商龍頭 公司醫(yī)藥電商戰(zhàn)略布局初步完成,具備較強的核心競爭力。十余年直營連鎖藥店經(jīng)營積累的品牌聲譽可以給消費者用藥“安全感“。大規(guī)模的品牌共建模式可以給消費者予經(jīng)濟實惠。超過2400家高密度連鎖門店網(wǎng)絡(luò)可以給消費者及時配送和服務(wù)的便利。最后,自2007年以來持續(xù)推進的信息化建設(shè)能夠幫助公司基于客戶大數(shù)據(jù)給予消費者個性化的消費體驗。電商是一個強者恒強,贏者通吃的天下。因此,我們看好公司利用現(xiàn)有的先發(fā)優(yōu)勢,成為未來醫(yī)藥電商的龍頭企業(yè)。 估值與評級 根據(jù)我們的盈利預(yù)測,公司14-16年業(yè)績分別為1.25元、1.63元和1.86元,目前對應(yīng)估值分別為37X、28X和25X,在醫(yī)藥流通板塊中處于平均水平。但公司以藥品零售為主,毛利率與凈利率均高于藥品分銷企業(yè),且公司是傳統(tǒng)連鎖藥店領(lǐng)軍企業(yè)并逐漸向醫(yī)藥電商轉(zhuǎn)型?？紤]到公司業(yè)務(wù)的高利潤率和廣闊的增長空間,我們認為公司的估值應(yīng)當高于醫(yī)藥流通行業(yè)平均估值。為此,我們給予公司2015年EPS35倍估值,對應(yīng)目標價57元,“買入”評級。 風險提示: 公司門店異地擴張業(yè)務(wù)增長不達預(yù)期;電商改造最后一公里配送增加運營成本;網(wǎng)上醫(yī)保支付不能落地;執(zhí)業(yè)藥師不足。 西泵股份:業(yè)績符合預(yù)期2015年渦殼產(chǎn)品開始持續(xù)高速增長 西泵股份002536 研究機構(gòu)：東興證券分析師：張洪磊撰寫日期：2014-10-29 事件: 公司2014年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入11.80億元,同比增長35.68%;實現(xiàn)利潤總額3,744萬元,同比增長28.61%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3,452萬元,同比增長37.50%;實現(xiàn)基本每股收益0.36元。2014年3季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元,同比增長30.26%;實現(xiàn)利潤總額736萬元,同比增長81.13%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤738萬元,同比增長142.32%。 事件: 公司2014年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入11.80億元,同比增長35.68%;實現(xiàn)利潤總額3,744萬元,同比增長28.61%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3,452萬元,同比增長37.50%;實現(xiàn)基本每股收益0.36元。2014年3季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元,同比增長30.26%;實現(xiàn)利潤總額736萬元,同比增長81.13%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤738萬元,同比增長142.32%。 內(nèi)外增加1.28億元,國內(nèi)其他配套市場增加7,627萬元,出口市場增加1.1億元。根據(jù)目前訂單情況,2015年通用五菱、通用、大眾、博格華納、康明斯、三菱重工、沃爾沃、戴姆勒等大客戶的收入仍將持續(xù)快速增長,預(yù)計營收規(guī)?？稍黾?億元左右。 乘用車“增壓化、智能化和電動化”趨勢為公司創(chuàng)造全面提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和持續(xù)快速成長的重大機遇。目前增壓發(fā)動機在國內(nèi)乘用車市場的滲透率只有不到20%,預(yù)計乘用車渦輪增壓發(fā)動機的滲透率可以在五年之內(nèi)達到40%以上,產(chǎn)量規(guī)模超過1,000萬只(2013年只有200多萬只)。由于公司價格優(yōu)勢明顯可實現(xiàn)“進口替代”,公司已經(jīng)開始為博格華納批量供應(yīng)渦殼產(chǎn)品,并且渦殼產(chǎn)品的單價按每公斤計算可達到傳統(tǒng)排氣歧管的8-10倍,公司可借渦殼產(chǎn)品銷量高速增長實現(xiàn)營收持續(xù)快速增長。同樣滿足節(jié)能減排需求,在傳統(tǒng)水泵領(lǐng)域出現(xiàn)了智能化趨勢,而新能源汽車則需裝配電子水泵,由于智能水泵和電子水泵的單價均在傳統(tǒng)水泵的2倍以上,技術(shù)門檻也提高。公司在未來兩到三年將迎來全面提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收入持續(xù)快速成長的重大機遇。 公司適時啟動增發(fā)擴張產(chǎn)能把握機遇,渦殼產(chǎn)品將迎來持續(xù)高增長。2014年9月初,公司公告了非公開增發(fā)方案,擬增發(fā)募集不超過5.5億元用于南陽飛龍汽車零部件有限公司年產(chǎn)150萬只渦輪增壓器殼體項目、鄭州飛龍汽車部件有限公司年產(chǎn)300萬只汽車部件項目(一期)和補充流動資金1.5億元。由于渦殼產(chǎn)品的主要客戶博格華納、三菱重工等的需求增長快速,目前渦殼產(chǎn)品的機械加工產(chǎn)能已經(jīng)不能滿足未來兩年的需求,擴張150萬渦殼產(chǎn)品機械加工產(chǎn)能將保障公司渦殼產(chǎn)品銷量在未來兩年持續(xù)高速增長。并且公司發(fā)動機水泵的產(chǎn)能利用率已經(jīng)達到116%,難以滿足繼續(xù)擴張產(chǎn)銷量規(guī)模的需求,擴產(chǎn)可以滿足智能水泵、電子水泵等高端新產(chǎn)品的生產(chǎn)需要。 結(jié)論: 在乘用車增壓發(fā)動機未來5年里滲透率快速提升、傳統(tǒng)水泵向智能水泵、電子水泵快速升級的過程中,公司的營業(yè)收入可實現(xiàn)持續(xù)快速增長,并且公司是目前唯一進入乘用車渦輪增壓產(chǎn)業(yè)鏈的國內(nèi)上市公司。伴隨著產(chǎn)能利用率的快速提升,毛利率將逐漸回升、期間費用率持續(xù)下降,公司自2014年起進入業(yè)績持續(xù)高速成長期,公司未來三年凈利潤復(fù)合增長率可達到70%以上。預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.46、1.15和1.88元,對應(yīng)PE分別為52.05、20.67和12.62倍,維持公司“強烈推薦”評級。 福瑞股份:三季度業(yè)績大幅向好預(yù)告全年凈利潤增長1000%-1200% 福瑞股份300049 研究機構(gòu)：方正證券分析師：崔文亮撰寫日期：2014-10-28 投資要點 公司前三季度實現(xiàn)收入4.2億元,同比增長11.66%,凈利潤4248萬元,同比增長413%,EPS0.34元,符合公司10月8日公告業(yè)績快報的增長區(qū)間。3季度單季度實現(xiàn)收入1.96%,相比中期收入18.34%的增速顯著下降,拉低了前三季度收入的整體增速,但主要原因是公司收入在季度間的波動、去年3季度收入基礎(chǔ)較高原因所致,去年四個季度收入分別為1.21億元、1.01億元、1.53億元和1.48億元,其中3季度的單季度收入最高,而今年前三季度單季度收入分別為1.31億元、1.32億元和1.56億元,環(huán)比增長顯著。另外由于公司在國內(nèi)大力推廣愛肝一生中心,該模式下的Fibroscan為免費投放模式,不確認收入,因此,表觀收入增速所體現(xiàn)的增長并未反映出Fibroscan的真正推廣進度。 母公司前三季度實現(xiàn)凈利潤1866萬元,其中3季度單季度實現(xiàn)凈利潤1170萬元,完全符合我們預(yù)期,由于蟲草價格暴跌,公司母公司復(fù)方鱉甲軟肝片毛利率大幅提升,我們預(yù)計,按照公司現(xiàn)價采購的蟲草價格,公司4季度母公司單季度凈利潤有望達到1500萬元以上,明年僅母公司就能夠貢獻6000萬元以上凈利潤。 扣除母公司凈利潤,我們測算法國全資子公司Echosens前三季度實現(xiàn)凈利潤2500~3000萬元,與公司中報披露的法國子公司Echosens2014年上半年凈利潤2429萬元相接近,我們判斷法國子公司在3季度對Fibroscan的銷售收入進行了保守確認,同時也是收入確認在季度間的正常波動。公司同時公告“公司預(yù)測年初至下一報告期期末的累計凈利潤與上年同期相對將發(fā)生大幅上漲,初步預(yù)測今年年初至下一報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長1000%-1200%”,即2014年公司凈利潤增長1000%~1200%,實現(xiàn)凈利潤5400萬~6383萬元(注:公司限制性股票激勵2014年解鎖條件為2014年扣非凈利潤達到5100萬元,公司提到凈利潤大幅變動的主要原因:一是因為報告期內(nèi)公司抗肝纖維化治療藥品復(fù)方鱉甲軟肝片的主要原材料冬蟲夏草的采購價格比上年同期的采購價格有明顯回落,公司提前鎖定成本,母公司業(yè)績將實現(xiàn)盈利;二是公司診斷設(shè)備銷售實現(xiàn)穩(wěn)步增長,預(yù)測良好四季度公司業(yè)績將繼續(xù)實現(xiàn)增長。三是公司嚴格控制費用支出,各項費用支出減少,并未提高訴訟賠償,因此,我們判斷上述凈利潤應(yīng)不包括訴訟賠償帶來的非經(jīng)常性損益,我們維持全年扣非凈利潤6600萬元的盈利預(yù)測),如果考慮到今年激勵費用3050萬元的話,今年凈利潤將達到8400萬~9400萬元。 公司不是簡單的診斷設(shè)備和藥品生產(chǎn)企業(yè),而是以技術(shù)全球領(lǐng)先的肝纖維化及脂肪肝診斷設(shè)備Fibroscan為切入點,延伸到肝病管理領(lǐng)域。通過“愛肝一生中心”的模式,以肝纖維化診斷為起點,帶動其自產(chǎn)藥品及代理藥品的銷售,市場空間巨大。后續(xù)有望通過肝病大數(shù)據(jù)的累積、挖掘及運用,還將提供脂肪肝及肝纖維化等慢性肝病的治療方案,成為慢性肝病全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)企業(yè)。 13年3月,Fibroscan獲得美國FDA批準用于臨床慢性肝病管理和肝纖維化檢測,我們判斷,以此為標志,Fibroscan進入全面爆發(fā)增長期。過去十年,Fibroscan累計銷量2000臺,我們測算,其全球市場容量至少2萬臺,對應(yīng)收入和凈利潤在160億元和40億元左右03年~10年,Fibroscan累積銷售僅1000臺左右,而2011年~2013年,公司Fibroscan三年累積銷售已經(jīng)達到1010臺,且繼續(xù)保持40%以上的增速,我們判斷,未來,公司Fibroscan銷售增速有望進一步提升至50%以上。 福瑞股份是我們近期首推個股,我們于10月8日發(fā)布《福瑞股份深度報告-Fibroscan全面爆發(fā)增長,有望打通慢性肝病治療管理全產(chǎn)業(yè)鏈》(24頁),10月10日我們列席公司股東大會,組織機構(gòu)投資者與公司董事長進行了深入交流,10月11日我們發(fā)布《福瑞股份跟蹤報告-自有藥品占比將持續(xù)提高,分線管理將推動脂肪肝業(yè)務(wù)線加速發(fā)展》。我們判斷,子公司法國Echosens將進入全面爆發(fā)階段、母公司顯著受益于蟲草價格大幅回落、公司未來將打通從肝病診斷到治療全產(chǎn)業(yè)鏈慢病管理,盈利空間巨大。暫不考慮對董事長定增,考慮訴訟賠償?shù)确墙?jīng)常性收益,我們維持預(yù)計,公司2014~2016年凈利潤分別為0.79/1.34/2.24億元,EPS分別為0.61/1.03/1.72元,扣非凈利潤分別為0.66/1.21/2.21億元,同比增長815%/83%/83%,公司合理估值應(yīng)該在98~103億元,相比當前53億的市值至少有一倍以上的空間,維持“強烈推薦”評級。 風險提示:Fibroscan銷售低于預(yù)期 天賜材料:個人護理材料承接采購轉(zhuǎn)移鋰電池材料高速增長 天賜材料002709 研究機構(gòu)：平安證券分析師：陳建文,鄢祝兵撰寫日期：2014-10-28 投資要點. 公司為技術(shù)和服務(wù)領(lǐng)先的日化、鋰電、有機硅龍頭企業(yè). 依靠在精細化工領(lǐng)域多年積累的經(jīng)驗及技術(shù),公司形成了個人護理品材料、鋰離子電池材料及有機硅橡膠材料三大業(yè)務(wù)板塊。公司注重技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)服務(wù),建立了較完善的研發(fā)管理體系,并按產(chǎn)品線設(shè)立了專門研發(fā)隊伍。2013年公司實現(xiàn)個人護理材料收入同比增長25.80%達到3.48億元,有機硅橡膠同比增長4.96%達到0.92億元,電池材料產(chǎn)品收入同比下降17.80%為1.54億元。 承接采購轉(zhuǎn)移,個人護理品材料打入跨國公司供應(yīng)鏈. 跨國企業(yè)原材料采購向中國轉(zhuǎn)移,一些優(yōu)秀的個人護理品材料企業(yè)憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量進入跨國個人護理品企業(yè)的材料采購體系。公司與寶潔、拜爾斯道夫、高露潔、歐萊雅、亞什蘭、利潔時、安利等跨國公司建立了合作關(guān)系,成為其個人護理品材料的供應(yīng)商,市場份額還有較大提升空間。甜菜堿、卡波姆樹脂是公司個人護理材料領(lǐng)域主要增長點。 鋰電池需求高速增長,收購凱欣公司電解液銷量將大幅提升. 在消費電子、新能源汽車和儲能三大下游領(lǐng)域的帶動下,鋰離子電池需求高速增長,預(yù)計2018年鋰電池市場的需求將達到133.17GWh,屆時對電解液和六氟磷酸鋰的需求分別是40萬噸和5萬噸。公司是國內(nèi)唯一一家實現(xiàn)同時生產(chǎn)六氟磷酸鋰和電解液的電解液生產(chǎn)商,產(chǎn)業(yè)鏈的縱向一體化讓公司競爭實力大幅提升,憑借價格優(yōu)勢,電解液收入規(guī)模有望實現(xiàn)飛躍。公司擬收購凱欣順勢進入ATL優(yōu)質(zhì)客戶供應(yīng)鏈中,產(chǎn)品銷量能夠大幅提升。 液體硅橡膠應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,公司定位高附加值有機硅產(chǎn)品. 液體硅橡膠應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,產(chǎn)品性能較固體硅橡膠產(chǎn)品優(yōu)越,市場前景較為廣闊。公司有機硅橡膠業(yè)務(wù)定位中高端,主要瞄準利潤率較高的模具、電力電纜和LED封裝,現(xiàn)有有機硅橡膠產(chǎn)能6000噸/年,產(chǎn)品研發(fā)能力位居全國前列,公司芯片封裝膠產(chǎn)品有望成為新的利潤增長來源。 盈利預(yù)測與投資評級. 公司個人護理品材料、有機硅橡膠業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,鋰離子電池材料業(yè)務(wù)高速增長。暫時不考慮增發(fā)后業(yè)績貢獻和股本攤薄,我們預(yù)測公司2014~2016年EPS分別0.58元、0.86元、1.06元,10月24日收盤價對應(yīng)公司2014~2016年動態(tài)PE分別為61.5倍、41.9倍、34.0倍,考慮到公司作為鋰電池材料優(yōu)質(zhì)標的,業(yè)績增長確定性高,我們首次給予公司“推薦”投資評級。 風險提示:(1)新能源汽車推廣進度不達預(yù)期;(2)產(chǎn)品競爭加劇風險。 匯中股份:立足核心技術(shù)優(yōu)勢縱橫拓展產(chǎn)業(yè)鏈 匯中股份300371 研究機構(gòu)：渤海證券分析師：王雪瑩撰寫日期：2014-10-24 投資要點: 業(yè)績符合市場預(yù)期 2014年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12494.08萬元,同比增長5.04%,實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3962.80萬元,同比增長18.63%,實現(xiàn)基本每股收益0.42元,符合市場預(yù)期。 深耕熱量表市場加大智能水表推廣力度 作為國內(nèi)超聲測流儀表龍頭,公司繼續(xù)保持熱量表市場的穩(wěn)定發(fā)展和渠道建設(shè),滿足重點客戶的市場供應(yīng);在技術(shù)研發(fā)方面,公司不斷加大投入,在強化原有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及各項性能指標的基礎(chǔ)上,針對用戶的需求,加強了超聲測流產(chǎn)品系統(tǒng)工程管理平臺的建設(shè)與推廣。同時公司進一步加大了市場開發(fā)力度,針對供水公司推出了降低漏損率提高經(jīng)濟效益的綜合節(jié)能減排方案,并初見成效。此外,公司于9月份公告取得了《年產(chǎn)100萬臺(套)小口徑智能超聲水表研發(fā)及生產(chǎn)基地項目備案證》,標志著公司立足于超聲測流技術(shù)優(yōu)勢全面拓展發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮某曀眍I(lǐng)域,隨著供水服務(wù)精細化管理的推動,公司生產(chǎn)的小口徑智能超聲水表在滿足客戶日益增加的需求的前提下,向全數(shù)字電子化、智能化、高精度化的方向發(fā)展,通過積極開發(fā)成熟客戶資源為智能小口徑超聲水表批量替代傳統(tǒng)水表打下堅實的市場基礎(chǔ)。 重視技術(shù)研發(fā)由設(shè)備制造向系統(tǒng)集成拓展 公司的核心優(yōu)勢體現(xiàn)在通過機械結(jié)構(gòu)和電路的優(yōu)化設(shè)計以及嵌入式軟件與硬件的高度匹配,實現(xiàn)精密的幾何尺寸和精確的時間測量,達到超聲測流產(chǎn)品的高精度測量性能,形成了包括發(fā)明專利4項、實用新型專利32項和雙插入式超聲測流技術(shù)、數(shù)字式超聲流量測流技術(shù)、微功耗測量技術(shù)和儀表防護技術(shù)在內(nèi)的一系列核心技術(shù)。公司不僅能夠提供滿足客戶各種需求的超聲測流產(chǎn)品,還具備為供水、供熱客戶提供節(jié)能減排綜合實施方案的能力,通過建立“一體化超聲計量數(shù)據(jù)采集處理平臺”,可實現(xiàn)全部計量數(shù)據(jù)的智能化管理,依靠智能物聯(lián)網(wǎng)的自動控制達到節(jié)能減排效果。目前公司在研的重要項目包括智能溫控閥、無線室溫采集系統(tǒng)、供熱/供水計量管理平臺等,涉及智能家居、智慧城市建設(shè)等領(lǐng)域。 盈利預(yù)測與投資建議 我們認為節(jié)能減排是由國家主導(dǎo)的根本性戰(zhàn)略政策,持續(xù)性有足夠的保證,而公司“能源管理”的行業(yè)屬性又具有一定的“逆周期”特征,未來隨著募投項目“超聲熱量表產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設(shè)項目”和“大口徑超聲水表產(chǎn)業(yè)化項目”的順利達產(chǎn),預(yù)計公司2014-2016年全面攤薄EPS分別為0.83元、1.02元和1.22元,凈利潤增速分別為32.89%、22.53%和19.41%,給予公司“增持”的投資評級。 東方網(wǎng)力:行業(yè)好需求好業(yè)績進入雙輪驅(qū)動 東方網(wǎng)力300367 研究機構(gòu)：國泰君安證券分析師：劉澤晶,袁煜明,范國華撰寫日期：2014-10-24 投資要點:業(yè)績符合我們預(yù)期,維持目標價126.1元,維持增持。公司前三季度實現(xiàn)凈利潤5724.83萬元,同比增長56.02%,符合我們預(yù)期。市場普遍認為公司主要依靠視頻聯(lián)網(wǎng)平臺驅(qū)動業(yè)績增長,但我們認為平安城市客戶的需求正在發(fā)生變化,公司新產(chǎn)品的需求有望迎來爆發(fā)期,同時原有產(chǎn)品依舊保持高增長,公司業(yè)績有望進入雙輪驅(qū)動的快速增長期。我們認為公司2015年業(yè)績增速比2014年向上的彈性更大,維持2014-16年EPS為;1.23/1.94/2.93元,維持增持評級,維持目標價126.1元。 視頻實戰(zhàn)應(yīng)用軟件進入爆發(fā)期,成為公司業(yè)績另一驅(qū)動力。我們認為經(jīng)過幾年的快速建設(shè),平安城市視頻監(jiān)控基礎(chǔ)設(shè)施已具一定規(guī)模。 公司近3年業(yè)績快速增長的主要驅(qū)動因素;聯(lián)網(wǎng)信通產(chǎn)品(即視頻監(jiān)控聯(lián)網(wǎng)管理平臺)是針對公安對于視頻應(yīng)用的第一階段需求的產(chǎn)品;2014年以來,公司對于視頻大數(shù)據(jù)應(yīng)用的需求進入爆發(fā)期,公司的新產(chǎn)品視頻實戰(zhàn)應(yīng)用軟件進入爆發(fā)期,成為驅(qū)動公司業(yè)績高速增長的另一因素,我們認為這一趨勢有望延續(xù)。 下游需求好,業(yè)績高增長無憂。公司下游主要是公安客戶,擁有眾多省會級大城市客戶是公司的優(yōu)勢。公司產(chǎn)品對客戶具有很好的粘性,借助軟件產(chǎn)品粘性公司新產(chǎn)品可快速銷售給客戶,同時新產(chǎn)品又可帶動老產(chǎn)品向新客戶滲透,形成良性循環(huán),市占率有望快速提升。 風險因素:1、平安城市投資額放緩;2、產(chǎn)品毛利率下降較快。 哈爾斯:營收和業(yè)績保持較快增長看好公司未來成長空間 哈爾斯002615 研究機構(gòu)：海通證券分析師：陳子儀,宋偉撰寫日期：2014-10-23 事件:哈爾斯公布2014年三季報,三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.89億元,同比增長28.15%;歸屬母公司股東凈利潤1563.83萬元,同比增長27.04%;扣非后歸屬母公司凈利潤1487.62萬元,同比增長26.35%。2014年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.37億元,同比增長28.23%;歸屬母公司股東凈利潤5667.26萬元,同比增長30.50%,對應(yīng)EPS為0.62元,扣非后歸屬母公司凈利潤5695.80萬元,同比增長31.43%,略低于預(yù)期。 Q3營業(yè)收入同比增長28%,凈利潤同比增長27%。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.37億元,同比增長28.23%,其中,Q3同比增長28.15%,保持了較快增長。前三季度歸屬母公司股東凈利潤5667.26萬元,同比增長30.50%,其中Q3同比增長27.04%,因管理費用率上升較快,導(dǎo)致Q3凈利潤增速環(huán)比有所放緩。 細分看,預(yù)計國內(nèi)收入同比增長38%,國外收入同比增長22%。國內(nèi)市場,傳統(tǒng)商超渠道收入增長43%,電商渠道增長41%,禮品銷售增長14%,電視購物略有下滑。四季度是公司產(chǎn)品銷售旺季,公司將加大產(chǎn)品營銷力度,尤其電商渠道營銷,預(yù)計Q4公司收入和利潤增速將環(huán)比Q3加快。 Q3毛利率提升2.35個百分點,期間費用率上升2.92個百分點,致凈利潤率下滑0.07個百分點。三季度,老產(chǎn)品提價以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,推動毛利率同比提升2.35個百分點至28.39%,銷售費用同比上升0.44個百分點至8.91%,(毛利率-銷售費用率)同比上升1.91個百分點至19.47%;由于子公司管理人員工資增加,致管理費用率同比上升2.39個百分點至10.61%;匯兌損失減少,財務(wù)費用率同比上升0.09個百分點,合計期間費用率同比上升2.92個百分點;綜合影響Q3公司凈利潤率同比微降0.07個百分點至8.29%。 盈利預(yù)測和投資建議。三季度,公司收入保持較快增長,在產(chǎn)品提價和結(jié)構(gòu)升級等帶動下,毛利率亦有明顯提升。由于營管費用率上升,凈利潤增速略低于預(yù)期。四季度是公司產(chǎn)品銷售旺季,在積極營銷下,預(yù)計公司收入和凈利潤實現(xiàn)較快增長。公司產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品提價、電商高增長、新品拓展,新項目布局,未來成長空間廣闊。公司產(chǎn)品有較大提價空間,業(yè)績彈性大。我們預(yù)計公司2014-16年EPS分別為0.86元、1.17元、1.53元,綜合考慮公司業(yè)績高增長以及積極布局新興增長點等因素,給予2014年35-40倍估值,目標價區(qū)間30.10-34.40元。自我們推薦以來公司今年股價漲幅已超過50%,最新收盤價對應(yīng)2014年估值34.30倍,前期漲幅較大,調(diào)低為“增持”評級。 風險提示。行業(yè)增速低于預(yù)期。