證券時報記者葉夢蝶

12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，關于股權眾籌平臺的定位、合格投資人門檻等規(guī)定即刻引發(fā)了廣泛討論。

為促進行業(yè)健康發(fā)展，證券時報社近日牽頭舉辦“股權眾籌監(jiān)管及發(fā)展方向研討會”，邀請了股權眾籌平臺、創(chuàng)投機構、券商、P2P平臺等機構負責人就相關熱門議題進行了探討。證券時報社常務副總編輯周志勇、副總編輯成孝海參加研討會。會上觀點幾經(jīng)交鋒，但針對股權眾籌的監(jiān)管思路，現(xiàn)場與會人士觀點卻較為一致：合格投資人標準會扼殺行業(yè)發(fā)展空間，并建議設立負面清單，對欺詐者予以禁入。

焦點：投資門檻難落地

作為一個新興的行業(yè)，股權眾籌管理辦法出臺的速度之快出乎了不少人意料。“做眾籌以前一直有一把劍懸在我們頭上。這次征求意見稿已經(jīng)為眾籌正名——眾籌有別于非法集資。”眾投幫CEO朱鵬煒表示。云籌CEO謝宏中也認為，股權眾籌可以讓更多人參與，解決了天使投資里的一些痛點，比如不熟不投、信任度低等問題。

合格投資人制度是會上討論的焦點?！掇k法》基本上延用了私募股權基金的管理辦法。與會人士均表示，股權眾籌本身具有互聯(lián)網(wǎng)基因，和私募基金在業(yè)務操作、參與者特性等方面均不相同，直接移植其“個人金融資產(chǎn)不低于300萬或最近3年年均收入不低于50萬”的規(guī)定，將使得行業(yè)沒有了發(fā)展和創(chuàng)新空間。

謝宏中表示，投資人個人都有自己的風險判斷能力，如果信息披露做到位，平臺不做虛假宣傳或誘導，誰也不會傻傻地白丟10萬塊錢。此外，如果引入了領投人或是投資顧問機制，那么跟投的部分就可以開放給大眾。“比如投資股票，有些博主推薦了股票，粉絲就愿意跟著投，如果平臺有專門的領投機構和博主在里面牽頭，跟投這部分為什么要限制呢？互聯(lián)網(wǎng)投資人經(jīng)過P2P（網(wǎng)貸平臺）的教育，未來可以逐漸過渡到小額的股權投資。”謝宏中說。

對于合格投資人的資質(zhì)認證，愛合投董事長王實認為存在一定難度，因為互聯(lián)網(wǎng)本身是接近草根的，網(wǎng)絡的特點就是一個廣泛的社會化，如果設立了門檻，而投資人自己不愿意提供資料，平臺如何去驗證合適投資人的資格？這個代價可能會非常高。

與會嘉賓普遍認為，股權眾籌平臺需要引入領投人機制進行風險控制，但關于領投人如何篩選的問題卻引發(fā)了現(xiàn)場的爭論。VCHello微投網(wǎng)CEO俞文輝表示應該直接切入業(yè)務層面，提出對于領投人應當設定具體的持股比例，至少在10％以上，這樣才能起到保證領投人對項目負責的作用。

來自創(chuàng)投機構的代表、君盛投資董事長廖梓君則認為，未來眾籌的領投機構一定是創(chuàng)投，因為眾籌有金融屬性，領投人需要起到風險管理和信用背書的作用。只有領投人將自己的利益和項目掛鉤，才能保證項目的質(zhì)量。

對于創(chuàng)投機構意欲入局領投的表態(tài)，謝宏中有不同觀點：“很多知名的投資機構也未必是早期項目合適的領頭人。因為創(chuàng)投機構看項目更多的是看財務報表，投資邏輯也是對財務模型的預測，而眾籌并不是說大家湊錢來合投就夠了。”

深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務副會長王守仁則認為，未來的領投人可能有三類：一是業(yè)內(nèi)專業(yè)的天使投資人，二是成功的創(chuàng)業(yè)家，三是從優(yōu)秀的股權投資機構中歷練出來的投資人。