每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

面對油價的持續(xù)下探，受益的不僅是普通車主，還有各大航空公司。2014年末，中國國航（601111，SH）的股價就一路高歌猛進，一掃近年來的頹勢。不過需要指出的是，助推航空股“起飛”的絕不僅是油價下跌，供需關系等因素的向好，成為了延續(xù)航空股投資機會的關鍵。

油價下跌帶來利好

伴隨著油價在2014年四季度以來的持續(xù)大跌，市場對航空業(yè)的態(tài)度也發(fā)生了極大轉變?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，中國國航、東方航空 （600115，SH）和南方航空（600029，SH）在近期的板塊輪動中，成為資金關注的新寵。

需要特別指出的是，一般情況下，油價的下跌常伴隨著經(jīng)濟增速的下滑。而經(jīng)濟下滑會牽連航空公司的票價水平。在這種情況下，航空公司實際上難以享受油價下滑帶來的利好。不過本輪油價下滑的原因不在經(jīng)濟下滑，而在于原油供給的高位運行。根據(jù)國際貨幣基金組織預測，隨著北美經(jīng)濟復蘇，未來全球GDP增速將進入上升通道。經(jīng)濟的上行和成本的下降相結合，本次油價下跌將會給航空產(chǎn)業(yè)帶來實質(zhì)性利好。

毫無疑問，油價下跌給中國國航、東方航空和南方航空帶來直接利好，但是根據(jù)機構的測算，在目前盈利背景下，油價下跌對南方航空盈利改善的彈性最大。

供需改善利在長遠

油價下跌，點燃了市場對于航空股的激情。但需要指出的是，油價不可能一直下跌，而且如今的股價走勢早已包含了這一因素。因此，隨著股價大幅上漲，油價利好的邊際效應或將減弱，而供需改善對盈利的提升則將逐步印證，醞釀接下來的投資機遇。

一位券商分析師表示，目前國內(nèi)市場的需求端，并沒有像國際市場那樣出現(xiàn)比較明顯的政策利好，預計2015年國內(nèi)市場的需求將保持自然增長，增速預計與2014年基本持平。

廣發(fā)證券指出，三大航2014年下半年股價都接近翻倍，這使得眾多投資者望而卻步，但行業(yè)在未來仍會有一波投資機會。一方面，航空股估值本身就處于歷史最低位，現(xiàn)在正是估值修復的時機；另一方面2014年末到春節(jié)的這一段時間，受節(jié)假日影響，供需關系的體現(xiàn)并不明顯。但春節(jié)過后，節(jié)假日影響消除，供需關系的變化情況浮出水面，2015年航空產(chǎn)業(yè)供需關系改善的兌現(xiàn)將成為板塊新一輪上漲的催化劑。

重點公司

中國國航：拓展網(wǎng)絡 發(fā)力國際航線

股票代碼：601111

流通股本：83.3億股

收盤價：7.80元

國際航線成為航空業(yè)新的增長點，預計2015年國際長途客流量增速將超過國內(nèi)客流量增速。而在國內(nèi)三大主要航空公司中，中國國航的國際客流量最大，因此國航在這方面處于最有利的地位，有望帶來增速提升。

2014年中國國航積極拓展航線網(wǎng)絡。新開北京至華盛頓、巴塞羅那和濟州，成都至仰光，上海至慕尼黑等國際航線；復航北京至維也納航線；增投北京至紐約、休斯敦、斯德哥爾摩等國際航線的運力。

東方航空：借力上海機遇 打造核心優(yōu)勢

股票代碼：600115

流通股本：77.8億股

收盤價：5.35元

東方航空總部位于上海，憑借上海推進“國際經(jīng)濟、金融、航運、貿(mào)易”四個中心建設、國家對上海自由貿(mào)易區(qū)的政策支持等良機，東方航空積極打造上海核心樞紐，進一步鞏固在上海市場的控制力和影響力，具有較強的區(qū)域優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。

此外，東方航空旗下中國聯(lián)合航空宣布轉型低成本航空公司，東航由此成為央企中首家集傳統(tǒng)的全服務經(jīng)營模式和低成本經(jīng)營模式為一體的，混合經(jīng)濟制大型航空運輸集團。

南方航空：受益于自貿(mào)區(qū)紅利

股票代碼：600029

流通股本：70.2億股

收盤價：5.31元

在國內(nèi)上市航空公司中，南方航空的國內(nèi)業(yè)務占比最高，因此國內(nèi)旅游業(yè)復蘇以及任何著眼于國內(nèi)的政策都能讓南航受益。2014年，南航有望成為國內(nèi)市場強勁表現(xiàn)的最大受益者。

12月12日，廣東新設自貿(mào)區(qū)獲批。南航作為廣東地區(qū)的主要基地航空將從兩方面受益。一是公司“廣州之路”的國際化轉型戰(zhàn)略獲取更大的吸引力，國際中轉客、貨流量將會增加；二是公司可以借鑒東方航空的經(jīng)驗，充分利用自貿(mào)區(qū)紅利，在諸如融資租賃、跨境電商物流等業(yè)務上謀求發(fā)展，激發(fā)企業(yè)活力與發(fā)展動力。