證券時(shí)報(bào)記者 吳家明

5%、0.8%和-1.9%，這是美國(guó)，歐元區(qū)和日本三季度經(jīng)濟(jì)增速的對(duì)比。回顧2014年，發(fā)達(dá)國(guó)家乃至全球經(jīng)濟(jì)加劇分化，美國(guó)無(wú)疑成為全球經(jīng)濟(jì)的“明星”。與此同時(shí)，各國(guó)央行的貨幣政策也逐漸分道揚(yáng)鑣。

投資者瘋狂涌向美國(guó)

目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)確立，2014年第二、三季度分別增長(zhǎng)4.6%和5%，失業(yè)率也降至6%以下。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)，2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.2%，2015年將進(jìn)一步加快至3.1%，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中一馬當(dāng)先。

隨著經(jīng)濟(jì)重新煥發(fā)活力，數(shù)百萬(wàn)曾經(jīng)因?yàn)檎也坏焦ぷ鞫倚牡拿绹?guó)人是否會(huì)重新進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向的關(guān)鍵之一。有市場(chǎng)人士指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要進(jìn)展被投資者忽略：勞動(dòng)力參與率正在逐步穩(wěn)定。據(jù)悉，勞動(dòng)力參與率是美國(guó)人口中正在工作或者正在找工作人口的比例，也就是美國(guó)人口中勞動(dòng)力大軍的比例。當(dāng)金融危機(jī)來(lái)臨時(shí)，美國(guó)的勞動(dòng)力參與率大約為66%，自此之后開始逐步下降。盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)勞動(dòng)力參與率也沒有提升，直到今年，美國(guó)的勞動(dòng)力參與率開始回升至62.8%。

的確，在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的當(dāng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，股市屢創(chuàng)新高，美元指數(shù)也刷新近9年高點(diǎn)。金融數(shù)據(jù)提供商Markit的數(shù)據(jù)顯示，出于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，2014年大量資金涌入追蹤美國(guó)資產(chǎn)的ETF并創(chuàng)下自2008年以來(lái)的最高水平，這與歐洲的情況截然相反。ETF能像股票一樣交易，但這種資產(chǎn)通常被投資者用來(lái)下注經(jīng)濟(jì)基本面而非個(gè)股。

歐日經(jīng)濟(jì)萎靡

新興經(jīng)濟(jì)體“慢增長(zhǎng)”

對(duì)歐洲和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，情況并非如此。經(jīng)歷了金融危機(jī)和歐債危機(jī)，歐洲經(jīng)濟(jì)仍在艱難前行。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.8%，11月通脹水平徘徊在0.3%的低水平，顯示歐元區(qū)依然在與通縮苦苦斗爭(zhēng)。有分析人士表示，增長(zhǎng)停滯和圍繞某些國(guó)家較長(zhǎng)期債務(wù)格局揮之不去的擔(dān)憂，將會(huì)挑戰(zhàn)歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

日本第三季度經(jīng)濟(jì)同比萎縮1.9%，二季度已大幅下滑７．３％，日本經(jīng)濟(jì)也因此陷入技術(shù)性衰退。日本政府近日緊急通過(guò)總額約３．５萬(wàn)億日元（約合２９０億美元）的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施，以拯救陷入萎縮的日本經(jīng)濟(jì)。

安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)埃利安表示，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的這種新格局意味著匯率加劇波動(dòng)，包括美元對(duì)多種貨幣進(jìn)一步升值的壓力。此外，全球政策緊張風(fēng)險(xiǎn)加劇，要求實(shí)行保護(hù)主義的政治壓力隨之增加以及金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的周期性發(fā)作。

在2014年，曾經(jīng)是世界上最有活力的新興經(jīng)濟(jì)體步入“慢增長(zhǎng)”時(shí)代。國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家OlivierBlanchard此前表示，從中期來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體的前景出現(xiàn)相當(dāng)重大的變化。IMF總裁拉加德認(rèn)為，巴西和俄羅斯等國(guó)家出現(xiàn)了明顯的經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松將引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體的震蕩。

貨幣政策走向不同

美歐日迥異的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，引致不同的貨幣政策走向。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)退出第三輪量化寬松，并醞釀?dòng)?015年開始加息。歐元區(qū)和日本的貨幣政策走向則與美國(guó)截然相反。2014年6月初，歐洲央行啟動(dòng)“史無(wú)前例”的超級(jí)寬松貨幣政策，成為全球首個(gè)實(shí)施負(fù)利率的發(fā)達(dá)國(guó)家央行，隨后更進(jìn)一步降息。日本央行則在10月底將貨幣寬松規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至每年購(gòu)買約80萬(wàn)億日元金融資產(chǎn)，以刺激因4月1日消費(fèi)稅上調(diào)而遭受打擊的日本經(jīng)濟(jì)，并力爭(zhēng)如期實(shí)現(xiàn)將通脹率推升至2%的目標(biāo)。

展望2015年，市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，全球性的寬松貨幣政策環(huán)境再度加碼。雖然美聯(lián)儲(chǔ)存在加息預(yù)期，但多位官員也曾表示要在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持寬松貨幣政策。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉多次重申，歐洲央行管委會(huì)一致承諾在必要時(shí)出臺(tái)更多非傳統(tǒng)措施。此外，隨著安倍晉三順利連任，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”將繼續(xù)發(fā)力，質(zhì)化和量化寬松的潮水或只漲不退。