每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

1月6日，交通銀行發(fā)布《2015年中國金融市場及債券投資策略分析報告》指出，可貸資金不足是融資成本高企的主因。

交行金融市場業(yè)務(wù)中心徐躍紅解讀報告表示，隨著經(jīng)濟下增速下行，部分行業(yè)風(fēng)險暴露，銀行不良率有所抬頭。銀行出于風(fēng)險審慎考慮，對部分風(fēng)險較大行業(yè)和企業(yè)的貸款有所收緊，但對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的放貸是比較充足的。

上述報告認為，2014年貨幣政策主線是降低實體經(jīng)濟融資成本，其中政策思路：增加廣義流動性→增加可貸資金→直接降息。

徐躍紅分析，根據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，自2013年以來，一般貸款加權(quán)平均利率呈現(xiàn)上升態(tài)勢。企業(yè)融資成本居高不下，對實體經(jīng)濟形成較大影響。隨著經(jīng)濟下增速下行，部分行業(yè)風(fēng)險暴露，銀行不良率有所抬頭。銀行出于風(fēng)險審慎考慮，對部分風(fēng)險較大行業(yè)和企業(yè)的貸款有所收緊，但對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的放貸是比較充足的。

同時，從三季報看，16家上市銀行中有10家上市銀行的存貸比超過了70%。其中6家銀行更是超過了73%，已逼近監(jiān)管層劃定的75%的紅線?？傮w上看，貸款仍是我國商業(yè)銀行主要利潤來源，銀行是非常愿意放貸的。

徐躍紅表示，在2014年經(jīng)濟增速整體下滑的背景下，企業(yè)融資需求整體并不旺盛。以債券融資為例，2014年交易商協(xié)會公布的債券注冊余額（企業(yè)向協(xié)會申請獲批的發(fā)債額度和實際發(fā)債額度的差額）一直呈現(xiàn)上升態(tài)勢。信貸領(lǐng)域也出現(xiàn)企業(yè)授信額度使用不足的現(xiàn)象。這表明優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資需求并不旺盛。但同時，中小企業(yè)融資難問題仍未緩解。

“實體經(jīng)濟融資成本高，要么是資金供給不足，要么是資金需求過旺。我們認為，可貸資金供給不足是主要原因。隨著金融脫媒化和理財市場發(fā)展，銀行體系一般存款增速明顯下降，使得銀行可貸資金增速下降，從而影響貸款增速。銀行體系存貸比高企，也是可貸資金不足的重要體現(xiàn)。” 徐躍紅分析指出。

同時，上述報告認為，央行387號文將是影響2015年流動性格局的一件大事。貨幣市場與信貸市場的割裂，是近年來影響我國流動性格局的一個重要問題。資金無法正常流通，導(dǎo)致利率傳導(dǎo)機制不暢，兩個市場經(jīng)常出現(xiàn)背離。387號文開辟了貨幣市場與信貸市場之間的資金流動新通道。銀行可貸資金大增，將對貨幣市場資金面構(gòu)成沖擊。

同日，交行金融研究中心發(fā)布的2015年中國宏觀經(jīng)濟金融展望報告預(yù)計，2015年銀行信貸供給較為合理平穩(wěn)增長，全年新增規(guī)模將在11萬億元左右，同比增速約13.5%。

展望報告指出，信貸投放結(jié)構(gòu)在2015年將進一步改善和優(yōu)化，第三產(chǎn)業(yè)貸款投放將明顯快于第二產(chǎn)業(yè)。由于第三產(chǎn)業(yè)融資強度明顯低于第二產(chǎn)業(yè)，信貸增速不會顯著提升。

報告認為，貨幣政策仍需要在穩(wěn)增長、防風(fēng)險和去杠桿之間取得平衡。貨幣政策將繼續(xù)穩(wěn)健偏松。2015年上半年不排除小幅降息的可能，但考慮到目前貸款基準利率已屬歷史偏低，進一步下調(diào)的空間不大；由于新納入存款不交準備金，近期下調(diào)準備金率的可能性已經(jīng)不大，但2015年存款準備金率仍可能會有1~3次、0.5~1.5個百分點的下調(diào)。

對于存款準備金率仍有可能下調(diào)的原因，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析認為，一是因為外匯占款增長持續(xù)低迷，需要通過適度下調(diào)存款準備金率來加以對沖；二是存款增速持續(xù)低于貸款增速和高準備金率，將共同制約銀行的信貸投放能力；三是利率市場化繼續(xù)推進，存款利率仍有上升壓力，這有可能導(dǎo)致貸款利率居高難下，而下調(diào)準備金率則可以通過穩(wěn)定銀行負債成本來促進貸款利率下降；四是利率市場化改革的需要。