每經編輯 每經記者 孫宇婷    

每經記者 孫宇婷

昨日（1月6日），《每日經濟新聞》記者從香港交易所 （以下簡稱港交所）發(fā)言人處獲悉，本周六（1月10日），港交所將對滬股通之下的A股賣空交易功能進行市場測試。該發(fā)言人同時表示，若測試順利，港交所將在市場準備充分的前提下，盡快推出離岸市場A股賣空交易功能。

針對沽空交易參與主體，發(fā)言人強調，滬股通下，賣空交易將對香港地區(qū)本地以及海外投資者開放；目前，港股通下并不對內地投資者提供沽空服務。

記者昨日就上述消息采訪了多位業(yè)內人士，他們認為，沽空雖可對沖市場風險，抑制過度投機，但投資者仍要關注杠桿擴大后個股波動加大的潛在風險。

分析師：沽空與A股融券相似

港交所發(fā)言人昨日對 《每日經濟新聞》記者表示，本周六（1月10日），港交所將就滬股通之下的A股賣空交易功能進行市場測試。

那么，什么是沽空？國元證券（香港）策略分析師張浩涵稱，簡言之，沽空與A股融券業(yè)務相似，即投資者向券商借入在交易所發(fā)布的可賣空名單中的股票，按交易所規(guī)定的報價原則報價賣出，未來某個時點再買回該股票，還給券商。在一些特殊情況下，可能出現(xiàn)券商強制投資者平倉的情況。

張浩涵認為，沽空機制可以使股票的價值發(fā)現(xiàn)和價格形成體系更加合理，有利于提高市場參與者的風險意識和深入研究意識，健全的沽空機制可以抑制過度投機、提高市場配置資源的效率和效力。“具體到股價走勢，由于A股長期以來基本是單向做多市場，造成不少公司股價嚴重偏離內在價值，如果這些公司未來沒有實際業(yè)績支撐或基本面方面的改善，那么不論他們在主板還是中小板、創(chuàng)業(yè)板，只要存在有效的做空機制，他們的價格都會顯著向其內在價值回歸，從而A股會出現(xiàn)明顯的個股分化。”

分析師：開通初期或交投冷清

對于本周六沽空測試的詳情，港交所發(fā)言人昨日向 《每日經濟新聞》記者表示，滬股通下的賣空交易將對所有香港地區(qū)本地和海外投資者開放，并不局限于機構投資者。發(fā)言人同時強調，目前港股通下，并不對內地投資者提供沽空服務，而至于利息等具體細節(jié)，每家券商的收費可能不同。

一位長期關注港股市場的業(yè)內人士告訴記者，據(jù)他預估，A股的沽空產品在設計上應該與港股產品大同小異，剛開始可能會有一些資金或比例限制等，但具體情況要看正式安排。

就沽空機制建立后可能對市場帶來的新變化，分析人士說法不一。輝立投資咨詢（上海）有限公司董事陳星宇對記者表示，內地和香港地區(qū)市場差異或增大個股波動性風險，畢竟港股市場更開放一些，受國際市場影響較大，使其所面臨的風險相對也更大；另一方面，港股投資者北上投資，面對的沽空標的是內地公司，也存在不熟悉的問題，或將出現(xiàn)類似滬港通初期交投冷清的局面。

另外，對習慣了融券交易的內地投資者而言，融不到券的情況并不鮮見，但港股市場上情況更復雜。張浩涵提醒稱，A股市場上如果投資者從券商那里融不到券，就無法沽空，個股期權亦只是在準備中。而在港股市場，即便投資者無法沽空，上市公司認為自身股價被嚴重高估時，可能供股，且供股無需像A股那樣旅行諸多審批程序，這也是港股做空機制的一部分。

據(jù)記者了解，港股市場上的供股類似于A股的配股融資，一旦上市公司認為股價遠超內在價值，企業(yè)可以立即通過供股等再融資手段來大量增加市場供給，二級市場投資者要么投入更多資金參與供股，要么放棄供股，遭受股權被大幅稀釋的損失。

陳星宇認為，沽空對于公司和市場而言會有一定沖擊，意味著有不利消息時，會使杠桿迅速擴大，導致個股面臨的波動性較大。但從長期看，沽空機制對于市場有一個平滑對沖的作用。整體看，沽空機制的推出對投資者而言利弊皆有。匯業(yè)證券策略分析師岑智勇則提醒道，沽空是風險較高的操作，較適合專業(yè)投資者。

港資逢高賣出兩銀行股

在港交所公布本周六將對滬股通之下的A股賣空交易功能進行市場測試之際，滬股通成交活躍股有何反應呢？

《每日經濟新聞》記者注意到，1月5日，僅有3只個股賣出金額大于買入金額，分別是中國太保、中國銀行和上汽集團；但1月6日，共有6只個股賣出金額大于買入金額，金額由大到小分別是：工商銀行 （凈賣出2.02億元）、大秦鐵路、中國銀行（凈賣出1.43億元）、海螺水泥、保利地產和中信證券。從工行和中行A股走勢看，雖雙雙收紅，但在日K線上留下了明顯的高位長上影。