華潤(rùn)元大基金投資管理部總經(jīng)理 楊凱偉

從宏觀經(jīng)濟(jì)上看，2014年貨幣政策總體寬松，11月份全面降息，然而實(shí)體融資成本仍然偏高。2015年上半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回落概率較大，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的任務(wù)仍然艱巨。貨幣政策上，2015年市場(chǎng)降息預(yù)期仍濃，資金利率有望逐步下行，而監(jiān)管層也需要通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣的投放。

在房地產(chǎn)以及貨幣市場(chǎng)各種政策逐步落地的預(yù)期下，2015年下半年經(jīng)濟(jì)有望逐漸企穩(wěn)。目前雖然債市表現(xiàn)較差,但未來(lái)在降息預(yù)期下，債券市場(chǎng)利率仍有望走低，債市慢牛行情可期。社會(huì)融資成本的降低將催生債券品種創(chuàng)新，債券市場(chǎng)也將迎來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。

對(duì)股市而言，貨幣寬松，A股國(guó)際化以及改革加速有望成為市場(chǎng)的主要推動(dòng)力。資金利率的下行意味著其他大類資產(chǎn)吸引力下降，資金有望流入股市從而推動(dòng)估值提升，國(guó)內(nèi)居民股票資產(chǎn)配置比例也有望得到提升。中長(zhǎng)期來(lái)看，海外資金配置A股是大勢(shì)所趨，在人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的大背景下，境外資金有望持續(xù)流入。

展望2015年，經(jīng)濟(jì)增速雖然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，但“一帶一路”、國(guó)企改革和金融改革等系列政策為市場(chǎng)提供了積極投資信號(hào)，而且經(jīng)過(guò)多年的震蕩行情，A股市場(chǎng)整體估值特別是一些優(yōu)質(zhì)的大盤(pán)藍(lán)籌估值仍然處于相對(duì)低位，強(qiáng)化了市場(chǎng)走牛的基礎(chǔ)。

綜上所述，結(jié)合近期市場(chǎng)上漲及成交量不斷攀升的情況，短期市場(chǎng)上大市值、低估值、前期漲幅較低的藍(lán)籌股有較大吸引力，這也是促使指數(shù)上漲的主要力量。中長(zhǎng)期來(lái)看，數(shù)字化信息技術(shù)浪潮持續(xù)演進(jìn)，老齡化趨勢(shì)勢(shì)不可擋，新的投資機(jī)會(huì)將圍繞互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、醫(yī)藥、國(guó)企改革、金融改革、傳統(tǒng)零售行業(yè)變革等領(lǐng)域產(chǎn)生。

我們認(rèn)為，2015年應(yīng)繼續(xù)以牛市的思維看待A股市場(chǎng)，板塊配置上建議采取大盤(pán)藍(lán)籌和成長(zhǎng)股均衡配置的策略，積極把握市場(chǎng)輪動(dòng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。