每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

2014年下半年以來(lái)，A股走出了氣勢(shì)如虹的大牛市，在藍(lán)籌股的推動(dòng)下，指數(shù)大幅暴漲，并在上周五，滬指盤(pán)中一度沖上3400點(diǎn)。這樣的暴漲行情，自然帶熱了整個(gè)市場(chǎng)情緒。那么，在2015年迎來(lái)發(fā)展春天的私募們，面對(duì)這一激動(dòng)人心的行情，又在做些什么？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日拜訪了數(shù)十家私募人士，選取了頗有特點(diǎn)的5家私募為讀者描繪了一幅滬指3000點(diǎn)之上的私募眾生相。

私募甲：牛市號(hào)角響 擴(kuò)規(guī)模發(fā)產(chǎn)品/

在牛市呼嘯而來(lái)時(shí)，有一群中小型私募正“腳不沾地”地忙著發(fā)新產(chǎn)品，私募甲就是其中典型。當(dāng)記者在2014年底去拜訪時(shí)，他正為發(fā)新產(chǎn)品的事忙得不可開(kāi)交，在與其碰面的前半個(gè)小時(shí)里，他幾乎電話不離手，相識(shí)多年記者還是第一次看到他如此繁忙。

找資金、發(fā)產(chǎn)品，成為3000點(diǎn)牛市到來(lái)時(shí)，私募們最忙的主題。“投資者對(duì)股市財(cái)富增值的熱情高漲，相較于公募基金死板的操作，私募基金靈活多變的操作風(fēng)格和日趨增大的影響力使得很多資金把目光投向私募。因此，正逢牛市開(kāi)頭，市場(chǎng)指數(shù)還不高，投資者又極為感興趣時(shí)趁機(jī)擴(kuò)充規(guī)模。”一位私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

私募甲當(dāng)然不例外。相較于那些明星基金經(jīng)理，其散戶出身，沒(méi)有耀眼的光環(huán)，更沒(méi)有多年在知名機(jī)構(gòu)打拼的經(jīng)驗(yàn)，再加上小型私募團(tuán)隊(duì)的人員配備也較簡(jiǎn)陋，沒(méi)有更多能力去找銀行開(kāi)拓客戶，因此目前私募甲的產(chǎn)品只有2億元。

而私募甲當(dāng)初成立私募時(shí)正是滬指5000多點(diǎn)高位，此后大盤(pán)便開(kāi)啟了漫漫熊途。由于發(fā)行產(chǎn)品時(shí)點(diǎn)不好，私募甲操作的兩只產(chǎn)品一度業(yè)績(jī)非常糟糕，幾乎到達(dá)清盤(pán)線，在這種情況下私募甲更不可能擴(kuò)大規(guī)模。

就這樣煎熬了幾年，幸得2013年創(chuàng)業(yè)板大牛市，私募甲抓住了這一時(shí)機(jī)并及時(shí)調(diào)整了操作風(fēng)格，打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗，業(yè)績(jī)排名一舉沖進(jìn)年度前列。不過(guò)，剛剛從低迷中走出來(lái)，加之小型私募大多不受渠道重視，信托通道費(fèi)也很高，要通過(guò)信托渠道發(fā)產(chǎn)品并讓陌生客戶接受還是很困難。

直到2014年，市場(chǎng)逐漸火熱，再加上私募發(fā)行產(chǎn)品成本大大降低，私募甲萌發(fā)了繼續(xù)發(fā)產(chǎn)品的想法。2014年上半年，私募甲就找專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)重新建設(shè)了公司網(wǎng)站。在3000點(diǎn)牛市到來(lái)后，場(chǎng)外資金入場(chǎng)的心情迫切，開(kāi)始有客戶主動(dòng)找上門(mén)，但公司中幾乎無(wú)營(yíng)銷(xiāo)人員，私募甲又組建了營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)后臺(tái)客戶溝通。

為了宣傳和快速打響知名度，私募甲還奔走于各個(gè)大大小小的論壇，一改往常的低調(diào)作風(fēng)。

私募甲對(duì)記者說(shuō)，“最近市場(chǎng)好了，客戶好多都主動(dòng)找上門(mén)了，我之前覺(jué)得發(fā)產(chǎn)品要謹(jǐn)慎，但是現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)，我不發(fā)產(chǎn)品，客戶馬上就給了別人，所以我正在緊急籌備發(fā)行產(chǎn)品，好多客戶看著指數(shù)天天漲，產(chǎn)品還沒(méi)發(fā)出來(lái)非常著急。”

私募乙：閉門(mén)反思 熬夜定策略/

2014年四季度大盤(pán)藍(lán)籌股的驚天逆轉(zhuǎn)，讓A股成功走牛，此前風(fēng)光無(wú)限的小盤(pán)股則哀鴻遍野，也導(dǎo)致私募過(guò)去堅(jiān)持?jǐn)?shù)年且頗有成效的公司價(jià)值型投資幾乎失靈，真正在這輪牛市中賺取豐厚利潤(rùn)的私募少之又少。

私募乙就是其中一員。牛市啟動(dòng)時(shí)，他以為只是曇花一現(xiàn)，直到滬指浩浩蕩蕩站穩(wěn)3000點(diǎn)，他才意識(shí)到“計(jì)劃必須趕上變化”，需要及時(shí)調(diào)整策略。

“我從來(lái)都是做價(jià)值型企業(yè)，集中在新興產(chǎn)業(yè)的小市值股票，一直以來(lái)都順風(fēng)順?biāo)?，每年的收益也不錯(cuò)，2014年三季度結(jié)束時(shí)本打算穩(wěn)著這個(gè)收益就等著過(guò)年了，結(jié)果最后一個(gè)月幾乎翻船，2014年利潤(rùn)回吐一大半，這年底了還要給客戶解釋?zhuān)媸且粋€(gè)頭兩個(gè)大。”私募乙抱怨道。

“之前倉(cāng)位幾乎都在小盤(pán)股，結(jié)果市場(chǎng)快得完全出乎想象，已經(jīng)脫離了技術(shù)面和基本面。11月到12月初時(shí)，我們想再等等，說(shuō)不定市場(chǎng)風(fēng)向一會(huì)就吹回成長(zhǎng)類(lèi)股票了，但我們看錯(cuò)了。所以12月我們也調(diào)整了一些倉(cāng)位來(lái)參與大盤(pán)股，但又不敢買(mǎi)漲得太多的券商、保險(xiǎn)、‘一帶一路’等個(gè)股，因而退而求其次布局了部分二、三線藍(lán)籌，不過(guò)這些股票也基本沒(méi)漲，導(dǎo)致現(xiàn)在局面很尷尬。”

私募乙在萬(wàn)分焦慮和疑惑中度過(guò)了2014年，新年伊始，在經(jīng)過(guò)大量研究包括和私募圈的朋友幾番探討后，私募乙認(rèn)為，必須調(diào)整戰(zhàn)略了。

新年假期剛過(guò)，私募乙就召集公司投研團(tuán)隊(duì)開(kāi)會(huì)，探討如何應(yīng)對(duì)3000點(diǎn)以上的牛市——原來(lái)堅(jiān)守成長(zhǎng)的操作風(fēng)格是否要完全轉(zhuǎn)換？一旦轉(zhuǎn)換，是積極追高藍(lán)籌股龍頭，還是堅(jiān)持投資二線藍(lán)籌股？

面對(duì)種種難題，私募乙左右為難。此后，私募乙熬了數(shù)夜就3000點(diǎn)以上行情的走向、特征、幾個(gè)方向的考慮進(jìn)行研究，寫(xiě)成了近8萬(wàn)字的策略報(bào)告。

私募乙的左右為難，另一私募也深有感觸。他表示，12月底滬指站上3000點(diǎn)，但手中產(chǎn)品的凈值還有所下滑，趕忙找公司研究團(tuán)隊(duì)商量對(duì)策，商量出的結(jié)果是雖然行情看不懂但需要調(diào)整倉(cāng)位，于是被迫換了一些藍(lán)籌股，也參與了大盤(pán)藍(lán)籌的操作。由于一線藍(lán)籌已漲到一定位置，中途波動(dòng)巨大，剛買(mǎi)進(jìn)去就挨了跌停，直到現(xiàn)在還處于微微浮虧的情況，而為了配置大盤(pán)股還無(wú)奈地在幾乎不盈利的狀態(tài)下賣(mài)了小盤(pán)股，導(dǎo)致兩頭受傷。

私募丙：不當(dāng)銀行行長(zhǎng) 搭團(tuán)隊(duì)成立私募/

近年來(lái)私募的生存環(huán)境已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，規(guī)模也日益壯大，吸引力和影響力逐日提升。不少?gòu)奈磸氖逻^(guò)資產(chǎn)管理的人也試圖進(jìn)入私募圈，而很多私募公司的研究員也想自立門(mén)戶。

私募丙2014年還是一家地區(qū)銀行的副行長(zhǎng)，2015年就已辭職成為私募管理人，這種從銀行業(yè)跨界到私募行業(yè)的現(xiàn)象在從前非常罕見(jiàn)。

然而，與其他私募管理人不同，一方面，有著10多年的銀行從業(yè)經(jīng)歷的私募丙，積累了豐富的客戶資源和人脈關(guān)系；另一方面，私募丙雖不是投資人士，但在投資圈人緣不錯(cuò)，從投行、券商分析師，到公募基金、私募基金和上市公司，他都有接觸，再加上前些年自己做股票收益還不錯(cuò)，所以他對(duì)市場(chǎng)有諸多期待。

而牛市一來(lái)，他身邊的朋友也都躍躍欲試，紛紛想趕上這輪牛市進(jìn)入市場(chǎng)，但很多朋友苦于不懂投資，也不愿將錢(qián)交給公募基金，更不敢貿(mào)然將資金投給不熟悉的私募，因此，私募丙萌生出做私募的想法。

眾所周知，一般是公募基金經(jīng)理、券商資管或自營(yíng)等相關(guān)行業(yè)人士轉(zhuǎn)做私募較多，因?yàn)楹芏嗨侥脊芾砣送瑫r(shí)兼任投資總監(jiān)等角色，必須具備足夠豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，扎實(shí)的研究功底，負(fù)責(zé)多只私募產(chǎn)品的操作。但私募丙在資本市場(chǎng)既無(wú)專(zhuān)業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)，又無(wú)系統(tǒng)的投資訓(xùn)練，能否把這家私募做好得到客戶認(rèn)可并非易事。

因此，私募丙多方找尋投資人才，招聘研究員，也找到投資總監(jiān)作為合伙人，搭建了一個(gè)專(zhuān)業(yè)投研團(tuán)隊(duì)。

私募丙說(shuō)：“陽(yáng)光私募行業(yè)未來(lái)前景非常光明，并且會(huì)得到越來(lái)越多的普通人的認(rèn)可，不再是從前野蠻生長(zhǎng)的狀態(tài)，現(xiàn)在行情也好，不差愿意投錢(qián)的客戶。我的投研團(tuán)隊(duì)都是業(yè)內(nèi)的精英人士，我希望利用我的資源，加上他們的專(zhuān)業(yè)，做好這家私募公司。”

除了私募丙這樣的圈外人士，私募行業(yè)內(nèi)的研究員、基金經(jīng)理等最近也躍躍欲試希望單飛。一位上海地區(qū)的私募人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，最近私募公司內(nèi)部的人事變動(dòng)也很大，很多資深的研究員或基金經(jīng)理要么跳槽要么單干了，都知道當(dāng)下不缺錢(qián)，A股又剛剛啟動(dòng)，正是大家熱血沸騰、摩拳擦掌的時(shí)候，所以公募、私募中，但凡有點(diǎn)能力的都想法多多。

私募丁：不關(guān)注行業(yè) 專(zhuān)找策略分析師取經(jīng)/

“行業(yè)路演的信息就暫時(shí)別給我接進(jìn)來(lái)了，我基本都不去參加了，如果有策略分析師的路演和電話會(huì)議記得提前告訴我。”私募丁向秘書(shū)交代道。

看來(lái)牛市來(lái)了，行業(yè)分析師反而失寵了?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，最近私募參加路演，都很少去聽(tīng)行業(yè)分析師的報(bào)告了，而更多的是去參加策略分析師的路演。

“我們幾家關(guān)系較好的私募有時(shí)會(huì)組織一些活動(dòng)，邀請(qǐng)一些研究員來(lái)做路演，大家共同學(xué)習(xí)和了解行業(yè)和公司的一些動(dòng)向，之前我們都是邀請(qǐng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療這些行業(yè)的研究員，但現(xiàn)在更多邀請(qǐng)的是策略研究員，比如說(shuō)我想買(mǎi)煤炭股，但不用去參考煤炭行業(yè)研究員對(duì)行業(yè)的判斷，因?yàn)槊禾啃袠I(yè)已經(jīng)比較透明并且正處于一個(gè)比較糟糕的發(fā)展階段，沒(méi)太多研究?jī)r(jià)值。而策略研究員的意見(jiàn)會(huì)比較好，畢竟現(xiàn)在的市場(chǎng)就是看宏觀和策略來(lái)把握行情是最好的。”私募丁說(shuō)。

私募丁的投資以市場(chǎng)“選美”為宗旨，在牛市剛啟動(dòng)就果斷調(diào)整倉(cāng)位，選擇了一些低估值的一線藍(lán)籌股，2014年收益不錯(cuò)。私募丁認(rèn)為，作為一個(gè)投資人，研究公司固然重要，但研究市場(chǎng)同樣重要。目前市場(chǎng)明顯是大盤(pán)股的天下，因此，對(duì)于上市公司所在的行業(yè)分析，他更愿意了解策略分析師對(duì)市場(chǎng)、對(duì)行業(yè)的判斷和評(píng)價(jià)。

私募丁說(shuō)，“其實(shí)，很多私募對(duì)從前的投資風(fēng)格做了一些調(diào)整，最明顯的現(xiàn)象就是出去調(diào)研上市公司的大大減少了，緊密跟蹤個(gè)股的情況也越來(lái)越少。不出去調(diào)研上市公司是因?yàn)檎{(diào)研的這些成長(zhǎng)型公司即使業(yè)績(jī)?cè)俸?、成長(zhǎng)性再優(yōu)異也沒(méi)啥用，因?yàn)槭袌?chǎng)不買(mǎi)賬，股價(jià)照樣跌。我們明顯感覺(jué)到現(xiàn)在行業(yè)分析師組織的調(diào)研參與人數(shù)減少了，反而策略分析師被頻頻邀請(qǐng)參加聚會(huì)和路演，幾大券商的策略分析師最近都很忙，不但要寫(xiě)報(bào)告、要路演，還要發(fā)微信。”

與此同時(shí)，多位私募人士在接受記者采訪時(shí)也明確表示，自己暫時(shí)沒(méi)有去公司調(diào)研，一方面，市場(chǎng)一天一個(gè)變化，幾乎不太有時(shí)間出去；另一方面，愿意接受調(diào)研的大部分還是小盤(pán)股，但這些公司目前不是熱點(diǎn)，并且監(jiān)管層現(xiàn)在對(duì)“坐莊”行為查得很?chē)?yán)。

一位深圳的私募人士向記者表示，頻繁時(shí)他一個(gè)月要去7、8家上市公司調(diào)研，幾乎每周都在出差。現(xiàn)在研究員出去的少了，成長(zhǎng)型上市公司股價(jià)都在調(diào)整，也不太高興接受調(diào)研，現(xiàn)在最關(guān)注的就是一些大型會(huì)議，可以結(jié)識(shí)各個(gè)行業(yè)的人脈，以及券商策略會(huì)，可以去聽(tīng)一下券商對(duì)全年行業(yè)的把握，除了這些會(huì)議，其他的都比較少去了。

私募戊：客戶反薦牛股電話催買(mǎi)券商銀行/

“前幾年大盤(pán)不漲的時(shí)候，我們能夠把產(chǎn)品收益率做到每年10%~20%，客戶都非常滿意，畢竟在熊市中，沒(méi)虧錢(qián)還在賺錢(qián)。但最近市場(chǎng)好起來(lái)，他們反而特別焦慮，好多客戶每天都打電話來(lái)問(wèn)凈值情況，問(wèn)買(mǎi)了哪些股票，還催促我們趕緊買(mǎi)券商股。”近日，私募戊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

“牛市買(mǎi)公募，熊市買(mǎi)私募。”這句話似乎不無(wú)道理。在市場(chǎng)單邊上漲的牛市行情中，研發(fā)力量的強(qiáng)弱并不能決定產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，反而是公募基金這種以配置份額的操作方式，在牛市中大盤(pán)股一片向好的背景下，容易取得較好收益。而私募基金大多數(shù)謹(jǐn)慎并且追求絕對(duì)收益，在市場(chǎng)上漲后反而不敢繼續(xù)追逐龍頭股，容易錯(cuò)失牛市。

因此，在股市一片歡騰聲時(shí)，錯(cuò)失行情的私募基金將面對(duì)客戶驟然增大的壓力。“很多客戶其實(shí)也是私下很好的朋友，他們信任我們，將資金投給我們，其實(shí)大部分私募最開(kāi)始起家的時(shí)候都是這樣的。在熊市的時(shí)候，他們很理解的，看著周?chē)芏嗌襞笥烟濆X(qián)，他們認(rèn)為把錢(qián)放在我們這里是很安全的。但最近所有新聞媒體都在議論牛市，好多休息多年的股民又重新進(jìn)入股市，這樣的情況下，客戶把錢(qián)放在我們這里就變得焦慮起來(lái)。”私募戊說(shuō)。

不僅如此，私募戊還提及了他一位私募朋友的客戶，由于這位客戶是自己也在做股票，沒(méi)想到自己賺得高高興興，反而由專(zhuān)業(yè)私募管理的資金收益率卻差勁。現(xiàn)在這位客戶是一天一個(gè)電話，讓私募管理人買(mǎi)入券商、銀行等強(qiáng)勢(shì)股，不顧及風(fēng)險(xiǎn)。該客戶還把自己的研究分析和自認(rèn)為的熱點(diǎn)公司發(fā)到私募郵箱，讓私募管理人擇機(jī)而入，不要再錯(cuò)過(guò)大好行情。

另外，即使是跟上了行情趨勢(shì)的私募，也面臨著客戶的壓力。一位11月底就調(diào)倉(cāng)到大盤(pán)股的私募表示，“盡管我們近一個(gè)月收益不錯(cuò)，但也有客戶不滿意。一些客戶都開(kāi)始考慮贖回后自己操作了，他們認(rèn)為我們不如他們靈活，看來(lái)謹(jǐn)慎操作已經(jīng)不適合現(xiàn)在的行情了。”