每經(jīng)記者牟璇 2014年11月中旬開啟的指數(shù)牛市推動(dòng)上證指數(shù)重回“3000點(diǎn)時(shí)代”，隨后市場從瘋狂上漲進(jìn)入巨幅震蕩期。 2014年12月8日，上證指數(shù)剛剛站上3000點(diǎn)，次日立即暴跌163點(diǎn)，跌停股將近200只；2014年12月22日，眼看3200點(diǎn)近在眼前，23、24日立即調(diào)整，熱門板塊齊齊大幅下挫；新年伊始，2015年1月6日滬指盤中繼續(xù)沖高至3394.22點(diǎn)，隨之而來的1月8日、9日再度出現(xiàn)巨幅震蕩。 這一輪看似來勢洶洶的牛市，調(diào)整節(jié)奏之詭異讓大多數(shù)專業(yè)投資者都措手不及、膽戰(zhàn)心驚。陽光私募的業(yè)績排名就在這巨震牛市中風(fēng)云驟變，最后一個(gè)多月的業(yè)績讓追逐熱點(diǎn)的私募大為得意，卻讓早前堅(jiān)持成長股的私募郁悶不已。2014上半年業(yè)績排名前十的私募除了澤熙，其余全部被震出前十，即使2014上半年的業(yè)績冠軍穗富1號也已經(jīng)回落到第40名。與此同時(shí)，2014年的業(yè)績冠軍創(chuàng)勢翔1號完全依靠著最后一個(gè)月的成功逆襲，以57.42%的凈值漲幅，將徐翔管理的澤熙3期踢下冠軍寶座，成為第一只連續(xù)兩年奪冠的私募產(chǎn)品；第二名福建滾雪球也是在最后兩個(gè)月突然崛起，最后一個(gè)月的業(yè)績收益更是高達(dá)86.79%；而徐翔執(zhí)掌的澤熙3期以全年209.08%的業(yè)績漲幅位居第三。 最后一個(gè)多月的牛市造就了2014年陽光私募排名的瘋狂大逆轉(zhuǎn)。據(jù)了解，業(yè)績在最后關(guān)頭猛沖的大都是積極追逐熱點(diǎn)、緊跟牛市步伐的私募，創(chuàng)勢翔研究總監(jiān)鐘志鋒就在接受媒體采訪時(shí)表示，創(chuàng)勢翔在2014年12月主要是緊跟市場熱點(diǎn)快進(jìn)快出，市場所有的熱點(diǎn)板塊幾乎都有操作，其中11月20日~12月10日，主要參與券商股，幾乎將證券板塊行情全部“吃”完。 另一方面，那些在多年熊市中堅(jiān)持小盤成長股的私募業(yè)績普遍表現(xiàn)不佳，由于小盤股大多在牛市行情中大幅下挫，以至于很多私募不僅沒有享受到牛市的紅利，反而急喊“牛市操作難”、“還是熊市好”。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)過兩周時(shí)間，與數(shù)十家私募相關(guān)人士溝通，以期向讀者呈現(xiàn)在這輪大震蕩牛市中的私募生態(tài)。 《《《 結(jié)構(gòu)性逼空史上罕見私募感嘆“懷念熊市” 每經(jīng)記者牟璇 A股正在上演一場足以載入史冊的瘋狂牛市行情，一夜之間，不僅豬飛了起來，連大象都已經(jīng)騰空。 2014年年底接連數(shù)個(gè)交易日A股成交量、總市值創(chuàng)出歷史新高，500點(diǎn)漲幅僅10個(gè)交易日就輕松突破，新年伊始指數(shù)更是再度發(fā)力沖擊3478點(diǎn)。面對技術(shù)面難以解釋、情緒上近乎癲狂的指數(shù)，盡管大多數(shù)人還沒有回過神來，但這些現(xiàn)象直指一個(gè)不爭的事實(shí)——牛市來了。 不過，在股民爭相沖進(jìn)營業(yè)部開戶、在大媽們成群棄金入市、在街頭巷尾都能聽見人們談?wù)摴善钡耐瑫r(shí)，此次A股史上堪稱最嚴(yán)重的逼空行情，也讓大多數(shù)老股民心力交瘁。此次行情呈現(xiàn)出鮮明的“蹺蹺板”風(fēng)格——藍(lán)籌瘋狂拉漲、小盤股快速下挫，并且最近的行情更出現(xiàn)藍(lán)籌股巨幅震蕩，小盤股繼續(xù)深度下挫的情況，這使得不少本來已經(jīng)滿倉踏空和滿倉被套的私募們哀嘆：“熊市辛苦賺的錢，在牛市里虧光了，還是熊市好啊?！? 結(jié)構(gòu)性逼空行情火熱上演 2014年11月21日，央行宣布自22日起非對稱降息，成為此輪牛市的導(dǎo)火索。以券商股為代表的大盤藍(lán)籌成為先行軍，融資融券為代表的杠桿資金瘋狂做多，股指期貨空頭慘遭絞殺，期指升水一度高達(dá)百點(diǎn)?，F(xiàn)貨市場，兩市成交額不斷創(chuàng)新高。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上證指數(shù)自2400點(diǎn)到站上3000點(diǎn)，只用了13個(gè)交易日，這樣簡單粗暴、讓人措手不及的逼空行情，堪稱史上罕見。并且3000點(diǎn)似乎只是一個(gè)開頭，2015年后上證指數(shù)再上一層樓，一度上攻3400點(diǎn)。 “最近來開戶的人特別多，昨天一天僅我們網(wǎng)點(diǎn)就有幾十人開戶，網(wǎng)絡(luò)幾乎癱瘓，我印象中這樣的場景從2007年后就再?zèng)]出現(xiàn)過?！背啥寄匙C券營業(yè)部客戶經(jīng)理對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 中登公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月首周（12月1日~12月5日），滬深兩市合計(jì)新增股票賬戶較前一周再度暴增61.66%，創(chuàng)出自2009年8月3日~8月7日單周新增66.27萬戶之后近五年以來的新高。隨后數(shù)周，新增開戶數(shù)不斷刷新，12月8日~12月12日單周新增賬戶數(shù)達(dá)到89.22萬戶，逼近2007年單周超百萬戶的新增規(guī)模。 一夜之間，新股民排隊(duì)開戶、老股民急忙重回股市、公共場合談股論金?！芭Ｊ衼砹恕钡难哉摬粌H席卷了各大新聞媒體，也在眾多券商研報(bào)、私募訪談、公募策略中屢屢出現(xiàn)，此番景象，似乎回到了2007年大牛市之時(shí)。 私募感慨牛市不賺錢 不過，盡管“牛市風(fēng)”把A股指數(shù)吹得一片熱騰，但并不是每個(gè)板塊都是歡欣鼓舞，這輪逼空同時(shí)也是A股史上結(jié)構(gòu)性分化最嚴(yán)重的“一九行情”，藍(lán)籌股的單邊逼空持續(xù)拉升，小盤股跟跌不跟漲，兩者形成鮮明對比，這讓原本持有中小市值股票的投資者如坐針氈。只賺指數(shù)不賺錢、滿倉踏空成為大多數(shù)股民的噩夢。 并且，滬指進(jìn)入3000點(diǎn)以后，巨幅震蕩調(diào)整讓人心驚膽戰(zhàn)，2014年12月8日剛剛突破3000點(diǎn)，緊接著12月9日就出現(xiàn)暴跌，全日震幅超過8%；隨后，滬指繼續(xù)攀升，12月22日~24日又出現(xiàn)了連續(xù)三天下挫，熱門股集體退潮；上周四、周五，滬指在連續(xù)上漲后又一次出現(xiàn)快速下跌。券商股從漲停到跌停的瘋狂，中小盤股跟跌不跟漲的疲軟，重組股停牌多日復(fù)牌后遭遇跌停的悲催，讓很多投資者大呼“懷念熊市”，也讓剛剛調(diào)倉到大盤股的投資者感嘆“滿倉踏空后，滿倉跌?！薄? 在這樣結(jié)構(gòu)鮮明的“一九行情”背景下，陽光私募這一群體中的多數(shù)人也并不好過，由于目前的大多數(shù)私募都是誕生于熊市中，追求絕對收益是私募的一大特點(diǎn)，絕大多數(shù)私募心中根深蒂固的觀念是尋找成長股，因此對于此輪以大盤藍(lán)籌為主力的行情拉升顯得無所適從，不少前三季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的私募在最后一個(gè)季度大幅回吐利潤，甚至出現(xiàn)虧損。 上海地區(qū)一位并未參與大盤股炒作的私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者感慨道：“早前熊市的時(shí)候，至少一些業(yè)績增長優(yōu)異、市值不小、有并購預(yù)期的公司表現(xiàn)還是非常好的，只要我們注重基本面研究，關(guān)注公司業(yè)績走向，一般都能夠取得較好收益，客戶也很滿意。但是這一波行情，大盤股橫沖直撞，我們握著的公司基本面再好，資金也關(guān)注不過來，甚至還在大幅回調(diào)，早知道這樣，還不如一直呆在熊市?！? 《《《 公募明星跑步“奔私”私募發(fā)行一片火爆 每經(jīng)記者牟璇 自從私募基金被監(jiān)管層“收編”為正規(guī)軍后，私募行業(yè)的新時(shí)代就開啟了。2014年以來，A股市場行情越顯明朗，包括公募基金、券商資管在內(nèi)的各路知名投資人才和基金高管紛紛“奔私”，形成了近年來最大規(guī)模的“奔私潮”。 基金經(jīng)理離職人數(shù)創(chuàng)十年新高 深圳一位大型公募基金的基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“以前基金行業(yè)跳槽高峰期集中在每年3、4月份拿完年終獎(jiǎng)以后，現(xiàn)在大家顧不上這些了，圈內(nèi)基金經(jīng)理都想著早點(diǎn)出去干私募。” Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月24日，68家基金公司出現(xiàn)基金經(jīng)理離職，共計(jì)204人，遠(yuǎn)超2012年全年的110人和2013年全年的136人。與此同時(shí)，基金經(jīng)理離職人數(shù)也已經(jīng)創(chuàng)十年新高。從統(tǒng)計(jì)來看，2005~2014年十年間，基金經(jīng)理離職人數(shù)不斷上升，從2005年的41人，到2010年的105人，再到如今的204人，人數(shù)翻倍上漲。 最引人關(guān)注的就是“公募一姐”寶盈基金明星基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)，其離職不久就火速注冊了自己的私募基金公司——上海宏流投資管理有限公司。據(jù)《理財(cái)周報(bào)》報(bào)道，王茹遠(yuǎn)所管理的私募規(guī)模目前已經(jīng)接近100億元的量級，而其稍早前通過券商募集的一款私募產(chǎn)品一天就募到了16個(gè)億。統(tǒng)計(jì)表明，其旗下一款產(chǎn)品“大浪潮”成立13個(gè)交易日單位凈值就達(dá)到了1.4元，并進(jìn)行了兩次分紅。 原南方基金投資總監(jiān)邱國鷺成立私募基金的消息也引發(fā)市場熱議。邱國鷺公開表示，其私募平臺(tái)目前已經(jīng)談妥了10位基金經(jīng)理。與此同時(shí)，從中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案私募機(jī)構(gòu)信息來看，原興業(yè)全球副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)王曉明、原大成基金首席投資官曹雄飛、原匯添富基金投資副總監(jiān)齊東超等人辭職后都已成立了私募基金。 陽光私募產(chǎn)品發(fā)行井噴 陽光私募規(guī)?？焖贁U(kuò)大的同時(shí)，為了趕上這波牛市，私募基金的發(fā)行也出現(xiàn)井噴，明星基金經(jīng)理“奔私”后發(fā)行的產(chǎn)品更是成了“香餑餑”。 據(jù)朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年11月份成立私募信托產(chǎn)品共計(jì)353只，較上月劇增193只，環(huán)比增長率120.6%。11月新成立券商集合理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)389只，較上月增加347只，環(huán)比增長率826.9%。產(chǎn)品數(shù)量的暴增和行情的暴漲相呼應(yīng)，反映出場外資金蜂擁入場的態(tài)勢。 在銷售火爆的私募基金中，最為搶眼的莫過于2014年的陽光私募冠軍廣州創(chuàng)勢翔，2014年11月17日創(chuàng)勢翔通過券商渠道發(fā)行的新產(chǎn)品，傳出10分鐘募資2.4億元的神話。前“公募一哥”王亞偉也趁機(jī)發(fā)布第二只產(chǎn)品千紙鶴1號，募資20億元；2014年新成立的私募也沾了市場的光，如6月剛剛成立的巨杉資產(chǎn)，短短數(shù)月間已經(jīng)發(fā)行7只產(chǎn)品。 陽光私募發(fā)行井噴的背后，多年來私募基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于公募基金業(yè)績是不爭的事實(shí)，優(yōu)質(zhì)私募的業(yè)績成為新發(fā)產(chǎn)品的支撐?！跋噍^于私募以絕對收益為重，公募只關(guān)注相對收益，所以公募這幾年越來越難做了，一來投資決策效率不高，二來公募基金的規(guī)模縮水嚴(yán)重，基金凈值一漲客戶就忙著贖回，基金凈值不漲又一片罵聲?！鄙钲谀彻既耸勘硎?。 一位上海地區(qū)的私募管理人也表示，“但凡這幾年還沒做垮掉的私募，現(xiàn)在都在想方設(shè)法發(fā)產(chǎn)品，這個(gè)市場不缺錢，越來越多的資金往私募跑，所以明星基金經(jīng)理一出來，發(fā)行規(guī)模都很大。當(dāng)然，很多小型的私募就不追求規(guī)模了，先把產(chǎn)品發(fā)出來再說?！? 《《《 證監(jiān)會(huì)嚴(yán)打股市“坐莊”私募對照政策開展自查 每經(jīng)記者牟璇 “緊張啊，坐莊的整治行動(dòng)這么大個(gè)棒子打下來，大家現(xiàn)在都是如坐針氈?！闭劦?014年12月19日證監(jiān)會(huì)宣布對涉嫌操縱中科云網(wǎng)、百圓褲業(yè)等18只股票的涉案機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行調(diào)查時(shí)，一位位平時(shí)奔波于各大上市公司調(diào)研的私募掌門人感嘆道。 2014年12月22日，上述被調(diào)查的股票悉數(shù)跌停?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述被調(diào)查的18只股票中，僅一只屬于主板，其余均為中小板和創(chuàng)業(yè)板股票。當(dāng)日，創(chuàng)業(yè)板指暴跌4.94%，滬深兩市跌停的個(gè)股將近300只，股民調(diào)侃“證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名18家，‘自首’的將近300家”。 “我們自2010年成立以來，都是以小盤成長股作為投資主線，在最近的‘大象起飛’行情中我們也參與不多，雖然這次被點(diǎn)名調(diào)查的股票我們沒有持有，但這次監(jiān)管層的矛頭明顯是指向容易坐莊的小盤類股票，我們不得不重視?！鄙鲜鏊侥既耸空f，這幾天公司已經(jīng)開了好幾次會(huì)，對照這次監(jiān)管層的態(tài)度和發(fā)言，把現(xiàn)在手上持有的股票都拿出來分析了一遍，把可能出現(xiàn)涉嫌操縱股價(jià)的情況也都梳理了一遍，各大財(cái)經(jīng)媒體對于這件事的解讀也都看了。 當(dāng)記者進(jìn)一步詢問現(xiàn)在手中所持的股票有沒有疑似存在市場操縱的，該人士坦言：“我們把股票池里的公司都以風(fēng)險(xiǎn)程度大小分級劃分了下，坦白說我們也不敢確定我們看好的公司全都是‘干凈’的。所以有時(shí)候甄別公司的信息是否真實(shí)合理特別重要，也特別困難，我們已經(jīng)在清理一些市場操縱嫌疑較大的股票?！? 另一位廣州地區(qū)的私募人士則提到，監(jiān)管層2014年無論是對“老鼠倉”的打擊，還是對操縱市場的整頓，力度都越來越強(qiáng)。坐莊是A股誕生之初就有的情況，在上世紀(jì)90年代一度特別囂張，2014年前三季度的市場氛圍，就非常像上世紀(jì)90年代的坐莊氛圍，大批公司打著市值管理的旗號，聯(lián)合機(jī)構(gòu)搞一些所謂的一二級市場聯(lián)動(dòng)，當(dāng)然還有一些新型操縱形式。 “我知道還有不少私募基金與上市公司合謀進(jìn)行市值炒作，一般都是私募公司前期布局，上市公司再通過發(fā)布利好等方式與機(jī)構(gòu)聯(lián)手炒高股價(jià)獲利，這是2014年典型的坐莊行為。之前，估計(jì)這些聯(lián)合上市公司炒作的私募都賺得高興，不過現(xiàn)在估計(jì)是笑不出來了，前有監(jiān)管機(jī)構(gòu)，背后面臨股價(jià)暴跌。特別是那些還持有停牌股的機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在日子應(yīng)該更難過了。這個(gè)牛市，并不是皆大歡喜的?！痹撍侥既耸勘硎尽? 《《《 四季度操作難度陡增私募排名瘋狂逆轉(zhuǎn) 每經(jīng)記者牟璇 2014年四季度可謂是“顛覆性”行情，讓很多本來已經(jīng)松了口氣的私募措手不及。熱點(diǎn)的快速切換、急跌快漲的“過山車”震蕩、結(jié)構(gòu)化鮮明的“一九行情”，讓私募經(jīng)歷著冰火兩重天的煎熬。而私募的業(yè)績排名也在2014年四季度發(fā)生了翻天覆地的變化，除了少數(shù)幾家私募業(yè)績?nèi)苑€(wěn)居前列外，大多數(shù)前三季度排名靠前的私募全部出現(xiàn)了大換血，最終創(chuàng)勢翔1號通過最后一個(gè)月的逆襲再度奪冠。 私募集體跑輸大盤 牛市≠賺錢。 陽光私募這一追求絕對收益、在熊市中以優(yōu)于大盤走勢而傲視公募的群體，卻在這輪牛市中掉隊(duì)了。從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，2014年前三季度一直領(lǐng)先大盤走勢的私募股票策略類產(chǎn)品卻在11、12月大幅跑輸大盤。 據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，2014年前三季度，1579只股票策略產(chǎn)品整體上漲5.26%，跑贏大盤。其中，1474只產(chǎn)品獲得正收益，占比93.35%，103只產(chǎn)品負(fù)收益，2只產(chǎn)品凈值沒有變化。 但2014年11月，以券商、銀行為代表的藍(lán)籌股發(fā)起猛攻，偏好中小盤個(gè)股的私募基金整體表現(xiàn)令人大跌眼鏡。11月1636只股票策略產(chǎn)品整體上漲4.96%，大幅跑輸滬深300指數(shù)11.98%的漲幅，僅有10.02%私募產(chǎn)品跑贏了滬深300指數(shù)。12月1688只股票策略產(chǎn)品平均收益上漲4.05%，更是大幅跑輸了滬深300指數(shù)25.81%的漲幅。 并且從產(chǎn)品來看，2014年9月，滬深300指數(shù)上漲4.82%，而股票策略類私募產(chǎn)品錄得負(fù)收益的有201只；11月滬深300指數(shù)上漲11.98%，而當(dāng)月私募產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益的攀升至260只；12月，牛市氣氛更加濃厚，單月收益率為負(fù)的產(chǎn)品居然有497只，較11月增加了91%。 11月啟動(dòng)的史上罕見牛市行情不但沒有讓部分私募享受到賺錢的喜悅，反而增加了虧損的風(fēng)險(xiǎn)，“滿倉踏空再滿倉補(bǔ)跌”不再僅是散戶的“哀嚎”，也讓一些精明的私募措手不及，眼睜睜地看著自己的產(chǎn)品跑輸大盤。 業(yè)績現(xiàn)冰火兩重天 幾家歡喜幾家愁，2014年最后的業(yè)績爭奪戰(zhàn)也因市場情緒的全然轉(zhuǎn)換而峰回路轉(zhuǎn)。創(chuàng)勢翔1號完全依靠最后一個(gè)月的成功逆襲，憑借著快進(jìn)快出追逐熱點(diǎn)的手法，以一個(gè)月57.42%的凈值漲幅，將徐翔管理的澤熙3期踢下冠軍寶座，成為第一只連續(xù)兩年奪冠的私募產(chǎn)品；福建滾雪球更是一個(gè)奇跡，前三季度僅以23.92%的收益率排在第286名，但11月單月收益率高達(dá)49.18%，成為當(dāng)月業(yè)績冠軍，并一躍成為2014年以來截至11月底實(shí)現(xiàn)翻倍的私募產(chǎn)品，排名第六，12月滾雪球更是創(chuàng)出86.79%的單月收益，并在2014年全年業(yè)績戰(zhàn)中超越徐翔，躋身第二名。 實(shí)際上，并不是只有本次牛市私募沒有跟上步伐，從歷史上來看，牛市行情中私募跑輸公募、跑輸大盤的情況很常見。2007年的超級大牛市行情中，私募基金的表現(xiàn)非常暗淡，統(tǒng)計(jì)顯示，2007年以陽光信托產(chǎn)品為代表的私募基金，凈值增長率不僅未能明顯跑贏大市，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于公募開放式基金的平均增長水平。 國金證券基金研究中心發(fā)布的私募評級報(bào)告顯示，相對2007年公募股票型基金過半收益翻番的業(yè)績，包括券商集合理財(cái)產(chǎn)品和證券類信托在內(nèi)的53只陽光私募產(chǎn)品中，只有10只產(chǎn)品收益率超過100%，全年排名前十的產(chǎn)品中僅4只跑贏了公募偏股型基金的平均收益率。并且，2007年私募信托產(chǎn)品和公募基金相比，業(yè)績分化程度更大，而且有相當(dāng)部分公司的信托產(chǎn)品收益率持續(xù)低于同業(yè)。 相關(guān)私募人士表示，私募基金在牛市中跑輸大盤、甚至跑輸公募基金的現(xiàn)象并不奇怪，私募在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上追求的是絕對收益，這與公募追求相對收益不同。公募基金一般都會(huì)配一些大盤股，因此在牛市初期會(huì)起來得很快，并且牛市中，公募基金由于追求相對排名，即使此前沒有配一些龍頭產(chǎn)業(yè)的龍頭股，后續(xù)也會(huì)因?yàn)橄嗷ケ容^而被動(dòng)配置這類股票，因此在牛市中，公募基金大多都是業(yè)績比較輝煌的。 不過，私募基金是以絕對收益為目的，如果覺得估值高了寧可空倉，就像2007年趙丹陽寧愿錯(cuò)失機(jī)會(huì)也不愿冒進(jìn)，但是公募基金如果想要跑贏指數(shù)，是不會(huì)清盤的。