每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

融資融券撬動(dòng)了本輪A股市場(chǎng)大漲，也愈加成為投資者風(fēng)向標(biāo)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2014年11月3日，滬深兩市融資余額首次超過7000億元，11月26日，融資余額突破8000億元，用時(shí)18個(gè)交易日；12月8日突破9000億元，用時(shí)9個(gè)交易日；12月19日突破1萬(wàn)億元，用時(shí)縮短至8個(gè)交易日，創(chuàng)下A股歷史上又一個(gè)重要里程碑。

與A股融資交易熱火朝天相對(duì)應(yīng)的，則是一次歷史上罕見的“一九”行情——權(quán)重板塊特別是以券商、保險(xiǎn)和銀行股為代表的金融股不斷強(qiáng)勢(shì)逼空；而中小板、創(chuàng)業(yè)板則遭遇滑鐵盧，不少個(gè)股跌逾20%，短短一個(gè)月時(shí)間頻出“黑天鵝”，獐子島、成飛集成、比亞迪股價(jià)暴跌，投資者損失慘重。

2015年1月元旦假期之后，滬指在向3478點(diǎn)沖鋒過程中出現(xiàn)大幅震蕩，權(quán)重板塊行情一波三折。在此過程中，融資市場(chǎng)也出現(xiàn)了微妙變化，投資者似乎仍然青睞金融板塊，但從細(xì)分角度觀察，券商股有所降溫，保險(xiǎn)、銀行股再度受到融資客青睞。

融資余額破萬(wàn)億后增速放緩

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，同花順數(shù)據(jù)顯示，1月元旦假期過后的前4個(gè)交易日，滬深兩市融資余額依舊穩(wěn)步增長(zhǎng)。1月5日兩市融資余額達(dá)1.029萬(wàn)億元，較2014年12月31日增長(zhǎng)1.20%。1月6日、7日和8日分別達(dá)1.037萬(wàn)億元、1.0492萬(wàn)億元和1.053萬(wàn)億元。

同時(shí)，有兩個(gè)指標(biāo)不容忽視——首先，相比2014年12月19日之前連續(xù)沖破8000億元、9000億元和1萬(wàn)億元整數(shù)關(guān)口時(shí)的迅猛，目前滬深兩市融資余額日環(huán)比增速已有所放緩——截至1月8日，滬深兩市融資余額距離首次突破1萬(wàn)億元后已過去13個(gè)交易日，卻依舊只停留在1.05萬(wàn)億元水平。如果按照這樣的速度，要從1萬(wàn)億元增加至1.1萬(wàn)億元，即1000億元的增量恐需至少25個(gè)交易日以上，相比8000億元增至9000億元用時(shí)9個(gè)交易日、9000億元增至1萬(wàn)億元用時(shí)8個(gè)交易日，耗時(shí)就將長(zhǎng)得多。

另外，在2014年12月19日滬深兩市融資余額首次突破1萬(wàn)億元當(dāng)天，收盤對(duì)應(yīng)融資余量為1350.18億股。而1月8日融資余額達(dá)到1.053萬(wàn)億元時(shí)，融資余量?jī)H增加至1390.79億股——換言之，當(dāng)融資余額增加5.3%的同時(shí)，融資余量只增加了3.01%。分析人士認(rèn)為，這種情況和一些融資“大戶”股價(jià)不斷上漲有關(guān)。如中信證券（600030，收盤價(jià)34.96元）按前復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，1月7日最高價(jià)37.25元實(shí)際上已超越2007年大牛市水平，創(chuàng)出該股自身股價(jià)歷史新高。中國(guó)平安從2014年11月開始，漲幅也已超過60%。隨著股價(jià)上漲，要想憑借融資交易推動(dòng)股價(jià)再創(chuàng)新高，所需資金勢(shì)必更多。

1月以來融資者趨于謹(jǐn)慎

從融資資金所流入的行業(yè)和公司來看，1月以來的A股市場(chǎng)與2014年12月也出現(xiàn)了微妙變化。

2014年12月，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類下的28個(gè)行業(yè)中，僅有休閑服務(wù)行業(yè)出現(xiàn)融資資金凈流出。當(dāng)月，休閑服務(wù)行業(yè)共發(fā)生融資買入30.28億元，融資償還32.33億元，資金凈流出2.04億元。非銀金融板塊（主要是券商、保險(xiǎn)、信托）融資凈買入高居首位，當(dāng)月共發(fā)生融資買入6470.06億元，融資償還5771.89億元，融資端資金凈流入698.17億元。買入額/償還額這一指標(biāo)為1.12，位居28個(gè)行業(yè)之首。截至2014年12月31日，非銀金融行業(yè)融資余額為1501.56億元，占兩市整體融資余額的約15%。

銀行板塊融資買入位居非銀金融板塊之后，2014年12月共發(fā)生融資買入3167.89億元，融資償還2858.35億元，融資端資金凈流入309.54億元。建筑裝飾、公用事業(yè)、房地產(chǎn)分列2014年12月融資買入第三到第五名，當(dāng)月融資端資金凈流入分別為129.05億元、100.30億元和59.47億元。

2015年1月5日～8日，非銀金融和銀行板塊依然位居融資端資金凈流入前兩名。4個(gè)交易日中，非銀金融板塊共發(fā)生融資買入1006.05億元，融資償還918.82億元，融資資金凈流入87.23億元；銀行板塊共發(fā)生融資買入520.72億元，融資償還482.93億元，融資資金凈流入37.80億元。

但與此同時(shí)，采掘板塊取代公用事業(yè)，成為融資凈流入第三大行業(yè)，1月5日～8日共發(fā)生融資凈流入29.66億元；房地產(chǎn)緊隨其后，同期融資凈流入為29.45億元。公用事業(yè)和建筑裝飾則下降至第五位第十名，融資凈流入金額為24.01億元和12.70億元。

此外，元旦后融資資金凈流出的行業(yè)擴(kuò)大至兩個(gè)。汽車行業(yè)在短短4個(gè)交易日內(nèi)共發(fā)生融資買入97.86億元，融資償還為102.59億元，資金凈流出4.73億元；電子行業(yè)也發(fā)生了2310.46萬(wàn)元融資資金凈流出。兩個(gè)行業(yè)合計(jì)發(fā)生融資資金凈流出4.96億元，已經(jīng)超過了12月休閑服務(wù)行業(yè)整月的資金凈流出。

分析人士認(rèn)為，這多少表明了在目前指數(shù)面臨2009年3478點(diǎn)高點(diǎn)壓力時(shí)，部分投資者趨于謹(jǐn)慎的心態(tài)。另一個(gè)數(shù)據(jù)也佐證了這一點(diǎn)——據(jù)華林證券統(tǒng)計(jì)，1月8日，共有864只個(gè)券出現(xiàn)融資買入，911只個(gè)券出現(xiàn)融資償還；而融券一端，780只個(gè)券出現(xiàn)融券賣出，775只個(gè)券出現(xiàn)融券償還。

中國(guó)平安融資買入超中信證券

事實(shí)上，即便面對(duì)一直熱度不減的金融板塊，融資者態(tài)度也出現(xiàn)了分化。2014年12月，中信證券取代中國(guó)平安成為融資余額最多的個(gè)股。元旦以后，中信證券的融資買入力度也有所減弱——1月5日～8日，中信證券融資凈買入為14.36億元，市場(chǎng)排名第三；而中國(guó)平安（601318，收盤價(jià)72.84元）和民生銀行（600016，收盤價(jià)10.20元）各發(fā)生融資買入24.25億元和15.18億元，超越中信證券。截至1月8日收盤，中信證券融資余額為291.34億元，仍居市場(chǎng)首位，但中國(guó)平安融資余額已上升至271.96億元，兩者之間差異縮小。

同時(shí)，融資者最不看好的3只個(gè)股也出現(xiàn)在金融板塊——中信銀行、光大證券（601788，收盤價(jià)26.62元）和長(zhǎng)江證券 （000783，收盤價(jià)15.54元）各發(fā)生融資端資金凈流出3.85億元、3.18億元和2.68億元，位列融資端資金凈流出的前三位。

國(guó)泰君安證券指出，當(dāng)前A股融資買入額占總成交額的比例峰值18%，仍低于臺(tái)北股市37%的峰值水平；融資融券仍然有較大發(fā)展空間。但杠桿交易金額與股市行情正相關(guān)。從快牛切換成慢牛，杠桿交易金額會(huì)繼續(xù)增加?！霸谂Ｊ兄?，有些客戶會(huì)采用傘形信托加兩融等方式重復(fù)加杠桿。在‘快?！袚Q成‘慢?！瘯r(shí)，預(yù)期收益率的下降會(huì)加大投資者去杠桿的意愿，重復(fù)加杠桿的現(xiàn)象可能會(huì)減少。而杠桿使收益加大的同時(shí)也使風(fēng)險(xiǎn)也加大。為規(guī)范市場(chǎng)，監(jiān)管在必要的情況可能會(huì)降溫去杠桿，因此投資者應(yīng)留意此類情況發(fā)生?！?/p>