證監(jiān)會新聞發(fā)言人日前通報(bào)近年來針對內(nèi)幕交易的執(zhí)法工作情況。監(jiān)管部門打擊內(nèi)幕交易毫不手軟，且打擊力度呈現(xiàn)不斷升級的態(tài)勢。對于A股市場參與者，應(yīng)當(dāng)關(guān)注這一現(xiàn)象所釋放的三大信號：一是內(nèi)幕信息知情人不論角色輕重都不能對觸碰“高壓線”有任何僥幸心理；二是隨著政策措施的完善，卷入內(nèi)幕交易并涉嫌重大違法行為的上市公司可能觸發(fā)退市；三是投資者應(yīng)更加重視對上市公司基本面的分析，提升價(jià)值投資能力，促進(jìn)形成合理的股權(quán)文化。

目前，證監(jiān)會已將涉嫌利用43家上市公司內(nèi)幕信息，從事非法交易的125名個(gè)人和3家機(jī)構(gòu)移交公安機(jī)關(guān)。對照以往披露的情況，打擊內(nèi)幕交易的力度之大幾乎前所未有，這絕非是“一陣風(fēng)”，而是會不斷持續(xù)下去，且范圍不斷擴(kuò)大、力度進(jìn)一步加大。這種變化可以稱為打擊內(nèi)幕交易的“新常態(tài)”，與當(dāng)前資本市場的一系列改革發(fā)展相適應(yīng)。隨著注冊制改革的推進(jìn)和事前審批的放松，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管正切實(shí)得到落實(shí)和深化，而對于內(nèi)幕交易等違法行為的監(jiān)管必然會加快轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)象背后應(yīng)當(dāng)還有更深的含義值得市場各方細(xì)細(xì)體會。一是隨著監(jiān)管技術(shù)的升級和打擊力度的加大，內(nèi)幕信息鏈條上的知情人都應(yīng)當(dāng)杜絕內(nèi)幕交易行為。應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，無論角色輕重，內(nèi)幕交易行為被發(fā)現(xiàn)的概率都在增大，而被發(fā)現(xiàn)后則必然要付出相應(yīng)的代價(jià)。比如，有的違法者可能并不是最核心的內(nèi)幕信息知情人，只是內(nèi)幕信息傳播鏈條的中間甚至末端環(huán)節(jié)，但大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)的啟用讓這類行為無處遁形。還有的違法者可能認(rèn)為移交公安機(jī)關(guān)后依然有規(guī)避處罰的機(jī)會，但從最近的案例看，被移交公安意味著很可能會同時(shí)遭受行政處罰和司法制裁。

二是打擊內(nèi)幕交易看起來主要是處罰利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易的個(gè)人和機(jī)構(gòu)，上市公司不會受到影響，但未來的實(shí)際情況可能并非如此。上市公司的高管人員、控股股東、實(shí)際控制人能夠了解到上市公司核心信息，內(nèi)幕信息的傳播與他們往往存在著千絲萬縷的聯(lián)系。即使這些主體自身并未進(jìn)行股票買賣的操作，也有可能通過代持或者非法利益分成等形式獲利。更惡劣的情況是，上市公司通過披露虛假信息或者改變信息披露的時(shí)間窗口方便利益相關(guān)個(gè)人或機(jī)構(gòu)買賣股票獲利，涉嫌重大信息披露違法行為，一旦獲得認(rèn)定則應(yīng)當(dāng)受到退市的處罰。

三是從政策的意圖看，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易無疑是要營造一個(gè)更加公平的市場環(huán)境。隨著市場環(huán)境不斷優(yōu)化，投資者在獲取信息方面基本站在了同一起跑線，差別在于獲取公開信息的速度和對于信息的價(jià)值判斷能力。要在未來的投資中取勝，不能輕信“小道消息”，而是要切實(shí)研究政策、行業(yè)和公司，真正從基本面出發(fā)進(jìn)行價(jià)值投資。實(shí)際上，也只有形成這樣的股權(quán)文化，才能切實(shí)增強(qiáng)市場的有效性和真正保護(hù)投資者權(quán)益，不斷提升投資者入市尤其是長期資金入市的信心。